鋼材：需求偏弱去庫放緩，鋼價震盪偏弱運行

本週全國螺紋產量環比回落1.18萬噸至230.61萬噸，同比減少37.42萬噸；社庫環比回落19.77萬噸至660.64萬噸，同比減少15.02萬噸；廠庫環比回落11.51萬噸至222.62萬噸，同比減少21.21萬噸；螺紋表需環比回落4.2萬噸至261.89萬噸，同比減少72.23萬噸。螺紋產量略有回落，庫存連續第八週下降，降幅收窄，表需繼續回落，數據表現弱於預期。1-4月全國發行新增地方政府債券9758億元，同比下降50%，其中新增專項債券7224億元，同比下降約56%。據相關統計今年二季度將有約1.7萬億元專項債發行，其中新增專項債規模可能達到1.2萬億元，發行節奏5、6月份將明顯提速。據央行數據，4月末M2同比增長7.2%，M1同比下降1.4%。4月新增人民幣貸款7300億元，同比多增112億元；4月社融增量爲-1987億元，去年4月社融增量爲1.22萬億元。4月居民貸款減少5166億元，比2023年4月多減2755億元。其中，居民短期貸款和中長期貸款分別減少3518億元、1666億元。進入5月份鋼材需求環比減弱明顯，庫存去化也出現放緩，4月社融數據表現偏弱，對市場情緒或有一定影響。預計短期螺紋盤面震盪偏弱運行。

熱卷方面，本週熱卷產量環比回升6.12萬噸至325.12萬噸，同比增加12.19萬噸；社庫環比回升1.62萬噸至332.39萬噸，同比增加56.72萬噸；廠庫環比回升0.39萬噸至89.1萬噸，同比回落3.81萬噸。本週熱卷表觀消費量環比回升13.6萬噸至323.11噸，同比增加20.95萬噸。熱卷產量及庫存均連續兩週增加，表需有所回升，熱卷供需整體偏弱。據海關數據，2024年4月中國出口鋼材922.4萬噸，較上月減少66.4萬噸，環比下降6.7%；1-4月累計出口鋼材3502.4萬噸，同比增長27.0%。鋼材出口小幅回落，但仍維持高位。中汽協數據顯示，4月汽車產銷分別完成240.6萬輛和235.9萬輛，環比分別下降10.5%和12.5%，同比分別增長12.8%和9.3%。汽車產量增速提升，銷量增速回落。預計短期熱卷盤面震盪偏弱運行。

鐵礦石：後續復產空間存不確定性，礦價延續高位震盪走勢

供應端，全球發運量略高於去年同期水平，澳洲發運量持續增加。全球發運量環比下降27.7萬噸至3126.7萬噸。澳洲發運量2056.1萬噸，環比增加149.8萬噸，巴西發運量631.1萬噸，環比減少60.1萬噸。澳洲三大礦山發運量均有所增加，VALE發運量有所下降。內礦產能利用率、鐵精粉產量有所下降，內礦庫存有所去庫。

需求端，247家鋼廠高爐開工率81.5%，環比上升0.9%，產能利用率環比增加1.43%至87.67%。共新增3座高爐檢修，9座高爐復產，檢修發生在河北、遼寧省，復產主要集中在北方鋼廠，長期檢修結束後集中復產。鋼廠持續復產，鐵水產量環比增加3.83萬噸至234.5萬噸，但鋼廠利潤近期有所下滑，鋼廠盈利率環比有所下降。後續復產空間存在不確定性，取決於鋼材端需求情況。進口礦日耗環比增加5.37萬噸至285.88萬噸，疏港量環比增加1.73萬噸至302.69萬噸。

庫存端，港口庫存環比下降83.88萬噸至14675萬噸，鋼廠庫存環比下降202.6萬噸至9323萬噸。

綜合來看，近期需求端持續回升，基本面持續改善，但鋼廠利潤又有所下滑，鋼廠後續復產空間存在不確定性，取決於鋼材端需求情況。海外供應端全球發運量、澳洲發運量均高於去年同期水平。多空交織下，預計近期鐵礦石價格或將呈現震盪走勢。

煤焦：第五輪焦炭提漲落空，煤焦庫存整體回升

焦炭方面，5月6日部分焦企再次提漲焦炭5輪，對此下游鋼廠並未回應，持續博弈下本輪漲價或將擱置。供給方面，前期焦炭價格連續上漲4輪，焦企利潤基本修復，開工積極性較高，本週獨立焦企全樣本產能利用率爲71.07%增4.16個百分點，焦炭日均產量65.44萬噸增3.83萬噸。需求方面，鐵水產量繼續回升，本週247家鋼廠日均鐵水產量 234.5萬噸，環比增加3.83萬噸，同比減少4.75萬噸，鋼廠對焦炭仍有一定補庫需求，但考慮到近期成材價格走弱，鋼廠盈利收窄，部分鋼廠補庫較爲謹慎。庫存方面，本週獨立焦化廠庫存減少8.86萬噸，鋼廠焦炭庫存增加11.82萬噸，港口焦炭庫存增加14.18萬噸，焦炭總庫存增加17.14萬噸。綜合來看，焦炭第五輪提漲基本落地，市場已存在一定的提降預期。焦化廠利潤改善後供應快速回升，鋼廠需求仍在增加但觀望情緒加重，焦炭總庫存增加。預計短期焦炭盤面將震盪偏弱運行，關注焦炭產量變化及鐵水情況。

焦煤方面，本週國內煉焦煤市場漲跌互現，成交表現有所降溫。供給方面，近日山西主產地新增煤礦停產，加劇優質資源供應緊張，焦煤供應持續偏緊，尤其是骨架資源，支撐煉焦煤價格依舊堅挺。根據統計局數據，一季度山西煤炭產量爲2.72億噸，同比減少6155萬噸，降幅達18.5%。如果按照一季度的減產幅度，全年將難以達到13億噸的生產目標，後期煤炭產量或將逐步恢復。需求方面，本週鐵水及焦炭日均產量均明顯回升，對原料的採購剛需依然較強。然而焦炭新一輪漲價仍未落地，下游焦企考慮自身利潤，對高價資源接貨意願有所回落，影響近日煉焦煤競拍市場交投氛圍稍有降溫。庫存方面，本週獨立洗煤廠精煤和原煤庫存回落，鋼廠、焦化廠、港口焦煤庫存全面回升，焦煤總庫存明顯回升。綜合來看，目前焦煤供應仍然偏緊，但下游需求持續走弱，市場情緒冷淡，預計短期焦煤盤面仍偏弱運行。綜合來看，焦煤供需偏緊的局面較前期有所緩解，市場情緒趨於謹慎。預計短期焦煤盤面震盪整理運行。

廢鋼：成材端價格走弱疊加鋼廠利潤壓縮，預計短期廢鋼呈現震盪偏弱走勢

本週廢鋼價格有所上漲，各地區均有所上漲。沙鋼上調價格一次。

供給端，本週鋼廠廢鋼日均到貨量有所下降，但9號日度到貨量回升至50萬噸以上水平。本週255家鋼廠廢鋼日均到貨量46.8萬噸，環比下降10萬噸。廢鋼破碎料加工企業開工率、產能利用率、產量環比均有所增加。

需求端，廢鋼需求持續增加，255家鋼廠廢鋼日耗環比增加1.27萬噸至52萬噸，其中短流程鋼廠日耗環比增加0.5萬噸，長流程鋼廠日耗環比增加0.65萬噸。49家電爐廠開工率環比持平、產能利用率環比增加0.6%。利潤方面，短流程鋼廠利潤持續虧損。

庫存端，短流程鋼廠廢鋼庫存環比下降9萬噸至146萬噸，長流程鋼廠廢鋼庫存環比下降8萬噸至185萬噸。

綜合來看，黑色系價格有所下跌，長、短流程鋼廠利潤均有所壓縮。且9號日度廢鋼到貨量回升至50萬噸以上。成材端價格走弱和鋼廠利潤壓縮影響下，預計短期價格呈現震盪偏弱走勢。

鐵合金：成本支撐較強，錳硅價格重心持續上移

錳硅：錳礦價格持續上調，成本支撐較強，帶動錳硅價格重心持續上移。成本支撐較強是影響錳硅價格的主要因素，且短期難改。澳礦發運仍然受阻，錳礦現貨價格漲幅較大，天津港澳大利亞產錳礦Mn45%最新價格約58元/幹噸度。隨着錳硅價格上調，生產利潤環比好轉，錳硅生產企業開機率及日均產量止跌回升，目前北方大區錳硅生產即期利潤已經轉正，南方大區仍有小幅虧損。最新一週開機率42.75%，環比上漲3.5個百分點，日均產量2.5萬噸，環比4周環比回升。錳硅需求因爲鋼招有所釋放，環比小幅好轉，鐵水產量也在逐漸恢復，供需層面邊際好轉，企業錳硅庫存環比明顯下降，截止本週末，64家樣本企業錳硅庫存周環比下降31.2%至19.5萬噸。綜合來看，短期現狀難改，成本支撐較強，預計短期錳硅價格維持偏強走勢。

硅鐵：硅鐵供需雙增，利潤好於錳硅，基本面也有較強支撐。供應方面，硅鐵生產企業開機率及日均產量連續兩週環比回升，最新一週開機率爲32.6%，環比上漲2.09個百分點，日產環比上漲600噸到14063噸。與錳硅不同，硅鐵生產成本支撐相對較弱，周環比基本持平，現貨報價上漲，因此利潤有一定恢復，主產區中內蒙生產即期利潤最高，約600元/噸，甘肅生產即期利潤最低，約125元/噸，整體利潤情況好於錳硅。鋼招期間，需求有一定釋放，硅鐵周度需求環比小幅好轉，但仍然偏低，關注後續需求恢復可持續性。庫存方面，60家樣本企業硅鐵庫存自2月中旬開始進入下降通道，目前僅有5.6萬噸，硅鐵庫存水平相對偏低。綜合來看，鋼招期間，需求持續釋放，供需層面邊際好轉，但需求量仍處於歷史同期低位，硅鐵支撐力度有限，預計短期震盪運行爲主。終端需求恢復情況需要持續關注。

關注：相關政策，需求表現。