老將張文中帶着他的“二次創業”項目，繼續爲重返資本舞臺而奔波。

記者注意到，多點數智有限公司（以下簡稱多點Dmall）於近日遞交招股書，擬再次赴港上市。

2022年12月和2023年6月，多點Dmall曾兩度向港交所遞交招股書，但均因申請滿6個月無明顯進展而“失效”。如今，多點Dmall上市征程第三次被“激活”。

當下選擇再闖港交所的大門，對多點Dmall來說，或許是個不錯的時機。記者注意到，截至5月13日收盤，恒生指數當天上漲0.80%。至此，4月22日以來，恒生指數罕見走出連續上漲行情，期間累計漲幅超過16%。

就多點Dmall基本情況來看，招股書顯示，過去三年（2021~2023年），公司收入分別爲10.45億元、15.01億元、17.5億元。其中，收入佔比超過七成的“零售核心服務雲”的客戶數，從2021年的234家增加至2023年的544家。

張文中也是物美集團創始人，多點Dmall背靠“物美系”這棵大樹似乎過得還不錯。而事實上，多點Dmall至今未擺脫持續虧損的局面，上市“輸血”好像迫在眉睫。

多點App平臺（DMALL）的揀貨員正在一家物美超市裏備貨。視覺中國圖

重慶百貨集團不再關聯

據弗若斯特沙利文報告，2023年，按商品交易總額計算，多點Dmall已成爲中國最大的零售雲解決方案服務商，並佔據10.9%的市場份額。

招股書顯示，多點Dmall的業務構成共分三大塊，分別爲零售核心服務雲、電子商務服務雲與營銷及廣告服務雲。其中，零售核心服務雲貢獻的收入最多，從2021年的4.39億元上漲到2023年的12.99億元，佔總收入比重從2021年的42%升至2023年的74.3%。

不過，記者注意到，零售核心服務雲業務毛利率在2023年下滑至41.7%，2021年爲59.3%。多點Dmall在招股書中解釋稱，由於公司推出額外的AIoT（人工智能物聯網）解決方案，其與零售核心服務雲解決方案的其他部分相比毛利率相對較低。

電子商務服務雲的收入則從2021年的4.09億元下滑至2023年的3億元，收入佔比從近四成降至不足兩成。

記者瞭解到，2019年，電子商務服務雲還是多點Dmall的核心業務，收入佔比超過六成。由於毛利率過低，多點Dmall將重心轉向零售核心服務雲。

此外，營銷及廣告服務雲收入從2021年的1.96億元減少到2023年的1.51億元，佔比不足一成。

招股書顯示，多點Dmall於2024年4月開始並完成了重組，剝離了公司的營銷及廣告服務雲解決方案下的線上營銷及廣告相關服務。

就總收入來說，多點Dmall由2021年的10.45億元增加43.7%至2022年的15.01億元，2023年同比增加16.6%至17.5億元。雖然增速有所放緩，但是背靠“物美系”，多點Dmall的收入增長相對穩定。

2021年至2023年期間，“物美系”客戶產生的收入分別爲7.09億元、10.69億元和13.11億元，分別佔多點Dmall總收入的67.9%、71.3%及74.9%。其中，多點Dmall最大客戶物美集團更是在三年間分別貢獻了4.73億元、6.61億元、9.27億元的收入，佔比分別高達45.3%、44.1%、53%。多點Dmall在招股書中給出了相應的風險提示。不過，2024年3月9日以來，重慶百貨集團不再爲多點Dmall的關聯實體。

如何提升自我造血能力？

值得一提的是，物美集團於2015年退市。6年後，2021年上半年，物美集團重振旗鼓，將物美超市、麥德龍中國打包爲物美科技集團有限公司（物美集團的控股公司），衝刺港股IPO（首次公開募股），最終因招股書失效而擱淺，至今沒有重啓IPO。

更爲重要的是，多點Dmall未擺脫持續虧損的局面。招股書顯示，2021~2023年，公司分別虧損18.25億元、8.4億元、6.55億元。加上此前招股書披露，2019~2020年，多點Dmall分別虧損8.3億元、10.9億元，5年累計虧損逾50億元。不難看出，其虧損幅度有所收窄。

多點Dmall的主業之一零售核心服務雲，主要包括DMALLOS系統及AIoT解決方案，整合了一系列幫助零售商數字化及優化其運營的功能。其中，DMALLOS系統包含產品採購流程管理、供應鏈管理、分佈式電商等處理零售商日常運營的最關鍵部分。AIoT解決方案幫助零售商建立全面數字化零售場景。

招股書顯示，使用多點Dmall零售核心服務雲的客戶數自2021年的234家增加至2023年的544家。

前不久，多點Dmall與胖東來簽約，爲胖東來提供數智化系統和智能物聯服務。

除了客戶數、客戶留存等指標，記者注意到，商品交易總額是多點Dmall確認運營收益的核心指標。

招股書數據顯示，通過多點Dmall操作系統處理的商品交易總額自2021年的951億元增加至2022年的1233億元，並進一步增加至2023年的1419億元。

關於多點Dmall後續如何提升自我造血能力的問題，電商分析師莊帥在接受記者微信採訪時表示，目前來看，零售業需要的不只是雲服務和系統服務，還需要運營和商品創新服務，只有將這兩者結合起來，雲業務纔有發展前景。

“所以提升運營服務和商品創新服務，包括幫助提升門店運營管理水平、提供好的商品或者供應鏈提升服務企業的商品力，纔有機會實現自我造血。”莊帥補充說。

海外擴張尚需較長時間

從目前情況來看，多點Dmall的優勢是其對商超行業在運營管理等方面的積累，擁有豐富的經驗和人才，同時也具備相應的市場資源和技術實力。

而零售SaaS（軟件運營服務）在國內發展壓力巨大，從當前形勢來看，要麼作爲電商平臺的附屬存在，要麼建立自身完整的銷售渠道、平臺，但是仍未到跑出獨立可盈利的商業模式的階段。

前不久，多點Dmall合夥人劉桂海在接受採訪時公開表示，多點Dmall內部很關注的一個指標是客戶淨留存率，更希望只要這個客戶跟多點Dmall建立合作，第二年的合作費用可以比第一年多，這就意味着客戶增購了其他的模塊或者其他服務。

他舉例稱，目前多點Dmall擁有600多家客戶，但是大多數客戶僅上線了多點Dmall的部分系統模塊，假如600多家客戶系統全部替換，對公司而言是非常大的增量。“這兩年很多SaaS企業都是虧損狀態，我認爲核心是黏性和留存出了問題，續費的情況不容樂觀，增加了投資人的疑慮。”他進一步解釋稱。

三度衝刺港股IPO，還是能看出多點Dmall急需外部“輸血”。

對於本次IPO的募集資金用途，多點Dmall表示，主要用於開發新應用程序及新服務模塊，尋求增長策略互補的戰略合作、投資及收購等方面。

此外，多點Dmall還稱，將推動海外擴張，並計劃於2024年進入文萊及印尼市場。海外市場一定程度上可以撐起多點Dmall未來經營的想象空間，但現在來看，可能還需要較長一段時間的業務積累和市場拓展。

記者注意到，截至2023年，多點Dmall來自中國內地的收入佔比爲93%，而海外市場僅有7%。

對於海外擴張，多點Dmall表示，將用募集資金聘請約500名具有海外行業經驗的研發人員開發模塊，以支持公司在東南亞、歐洲、中東及非洲等海外市場發展。