如今，站在資本市場改革深化、行業制度建設取得重大進展的關口，私募迎來了進一步優化發展的機遇。在業內人士看來，未來私募必須將投資者利益放在首位，堅守合規底線，在承擔責任中實現高質量發展

◎記者 馬嘉悅 梁銀妍

歷經風雨，向陽而生。

2004年，趙丹陽與深國投合作發起中國第一隻陽光私募基金，開啓了私募陽光化的序幕。但截至當年末，陽光私募產品不到10只，衆多身處灰色地帶的“地下私募”野蠻生長，激情與風險共舞。

彈指間二十年，昔日的“草臺班子”逐漸蛻變，朝着專業化、規範化的方向穩步發展，私募資產管理規模超過了20萬億元，“劣幣”出清節奏持續加快。在這背後，是私募基金監管體系的日漸成熟，是私募基金經理隊伍的優勝劣汰，更是居民財富需求的不斷增長。

如今，站在資本市場改革深化、行業制度建設取得重大進展的關口，私募迎來了進一步優化發展的機遇。在業內人士看來，未來私募必須將投資者利益放在首位，堅守合規底線，在承擔責任中實現高質量發展。

第一個十年：私募基金初見陽光

“地下私募”，是私募基金最初的名字。

在早期資本市場，私募以特殊羣體面貌存在，多采用私人契約方式，如集資單賬戶、代客理財等，構成了一個龐大與多元的投資江湖。與公募基金相比，那時的私募不受法律保護，信息也不透明，行業內魚龍混雜。

2004年2月，深圳市赤子之心資產管理有限公司創始人趙丹陽，與深國投合作發起中國首隻陽光私募基金“深國投-赤子之心（中國）集合資金信託計劃”，以“投資顧問”形式開啓了私募基金陽光化的模式。自此，私募證券投資基金開始走向部分公開化、規範化，其業績可在信託公司進行查詢，這也是“陽光”一詞的由來。

“證券投資類信託爲私募基金找到了制度基礎和法律依據。”滬上某老牌私募創始人坦言，這意味着私募基金可以成爲正規的金融產品，這對行業發展來說至關重要，也是當時高淨值客戶購買私募基金需求提升的必然結果。

陽光私募的出現，讓公募基金經理看到了更多可能性。2007年前後，一批投資專業人士特別是公募基金經理，如肖華、江暉、趙軍、田榮華、徐大成等前赴後繼投身私募江湖，壯大了私募基金的人才隊伍，也讓草根出身的私募行業迎來更多科班出身的投研力量。

某私募人士表示，當時股市行情火熱，相較於公募，私募基金靈活的投資方式、浮動管理費制度和薪酬激勵制度更能吸引人才，因此市場上出現了第一波“公奔私”的基金經理，爲行業後續規範發展注入了動力。

在此之後，陽光私募發展速度進一步加快，其中關於追求絕對回報等理念吸引了更多人關注。一方面，公募基金經理“奔私”的數量越來越多。2009年，曾昭雄、孫建冬、許良勝、李文忠等公募基金經理先後“公轉私”。另一方面，民間投資人在完成一定積累後開始“陽光化”，一些帶有個人明顯標籤的私募不斷湧現。

數據顯示，2007年前，陽光私募產品不到10只，2007年至2011年陽光私募產品數量分別達到170只、336只、718只、1310只和1996只。信託業協會數據也顯示，截至2010年3月末，私募基金合作的證券投資信託餘額僅爲466.1億元，而到2014年9月末，該餘額已達到2359.42億元。

第二個十年：機構化水平不斷提升

如果說陽光私募第一個10年是時勢造英雄的10年，那麼第二個10年則被看作是機構化水平逐步提升的10年。

2013年6月，新證券投資基金法正式實施，確立了私募基金的法律地位。2014年1月，中國證券投資基金業協會（下稱“中基協”）發佈《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，開啓了私募基金登記備案制度。

“開啓私募基金登記備案制度，解決了制約私募發展的實操性問題，激發了私募行業的成長活力。”某私募人士坦言，由於此前開戶權壟斷在信託公司手中，私募銷售成本較高，當年一個賬號會被炒到幾百萬元。因此，私募身份獲得認可並可以獨立發行產品，使得更多新鮮血液湧入行業。

排排網財富管理合夥人曾衡偉表示，私募基金登記備案制度的落地，不僅給予私募自行發行產品的權利，還保護了投資者的合法權益，這一變革爲私募基金行業注入了更高的規範性和透明度，是行業長期穩健發展的基石。

此後，中基協還出臺了《私募投資基金管理人內部控制指引》《私募投資基金信息披露管理辦法》《私募投資基金募集行爲管理辦法》等私募行業自律規則，發佈《關於進一步規範私募基金管理人登記若干事項的公告》等，不斷規範私募行業發展。

私募行業持續加強監管並未讓行業止步不前，反而迎來了更好的發展，數據是最好的證明。

中基協數據顯示，截至今年3月底，存續私募基金管理人管理規模達20.29萬億元，比2014年底增長約12.6倍。私募排排網數據顯示，截至今年5月13日，百億級證券私募數量爲92家，千億級私募梯隊穩步擴容。

下一個十年：激濁揚清顯本色

回顧陽光私募誕生的20年曆史，每個行業轉折點都離不開政策的推動。

去年，私募基金行業制度建設取得重大進展，行業首部行政法規《私募投資基金監督管理條例》發佈。今年4月底，中基協發佈《私募證券投資基金運作指引》，進一步規範私募證券投資基金業務，促進私募基金行業健康發展。

在業內人士看來，私募基金再次迎來了歷史性機遇。不過，與以往不同的是，專業、規範將是行業未來發展的關鍵詞。

“隨着私募業‘扶優限劣’持續升級，管理人未來十年的生存法則已經發生變化。”暢力資產董事長寶曉輝表示：首先，合規是私募管理人生存的“底線”，尤其是在監管趨嚴的背景下，灰色操作空間被加速壓縮。其次，作爲資本市場的重要機構力量，私募基金應該堅守價值投資和長期投資，讓投資者在分享經濟發展紅利的同時，也爲發展實體經濟注入活水 。最後，不斷提升投研能力是私募活得久、活得好的重要基礎。

海闊潮平風正勁，揚帆起航正當時。業內人士普遍認爲，在資本市場高質量發展的背景下，私募基金更應在承擔責任的過程中把握歷史機遇，開啓下一個專業制勝、行穩致遠的十年。