2023年，是百利天恆進擊的一年。

先是順利完成科創板IPO，募資，成爲2023年在科創板上市僅有幾家的生物醫藥企業之一；年底，又與百時美施貴寶就其在研雙抗ADC藥物BL-B01D1，達成高達83億美元的重磅合作，創下ADC全球第一大BD紀錄。

進入2024，進擊繼續。

3月11日，百利天恆公告已經收到百時美施貴寶8億美元的合作首付款，管線層面進展也不斷。

5月13日，媒體報道稱，百利天恆正在籌備不超過5億美元的香港IPO，最快於明年初到香港上市。5億美元，幾乎是近兩年全球醫藥領域最大的IPO規模。

百利天恆能否再創紀錄？

01 IPO兩重天

今年以來，全球生物科技行業的IPO現狀略顯割裂。

不過是港股還是A股，整個生物科技行業的情緒，仍有待繼續恢復，至少IPO方面並未出現顯著改善。

截至目前，A股尚未有醫藥企業成功IPO，港股也相對慘淡，醫藥板塊僅荃信生物完成IPO上市，募資2.16億元。

海外市場則是另一番景象。經歷了美股兩年多的低迷後，作爲生物技術產業健康狀況重要指標的，IPO出現了復甦的跡象。

一季度生物醫藥行業的IPO規模，已經重回加息前，大多數公司的募資規模都在1億美元以上。具體來說，生物醫藥領域共有10家公司IPO上市，累計融資規模達13.4億美元，不乏CG Oncology、Kyverna Therapeutics等IPO規模超3億美元的公司。

其中，CG Oncology的IPO規模最大，募資達3.8億美元，超出了原先2億美元的預期。這也是目前2024年IPO規模最大的生物醫藥企業。

CG Oncology之所以受到市場追逐，離不開其自身因素。目前，其核心管線Cretostimogene已經進入三期臨牀，有成爲膀胱癌領域攪局者的潛力。

過去兩年，IPO活動激增之後通常會出現一段回落期。這種情況今年似乎再次發生。二季度以來，美股IPO熱度驟降。

02 百利天恆能否再創紀錄

A股和港股IPO市場低迷，除了政策因素，核心還在於市場喜好的轉變。

過去，市場願意爲創新、不確定性買單，如今十分厭惡風險。相比之下，百利天恆似乎更符合市場對於創新藥企的擇選標準。

畢竟，其已經率先完成了FIC管線部分潛力預期的兌現。

由於產品研發進度足夠靠前、潛在療效數據足夠吸引人，去年12月12日，百時美施貴寶以8億美元首付款，最高可達5億美元的近期或有付款，以及71億美元潛在里程碑款，總交易金額最高可達84億美元，與百利天恆達成合作，拿到了BL-B01D1的海外開發和商業化權益。

今年3月，百利天恆已經收到了8億美元的首付款。因此，一季報，其營收達54.62億元，同比暴增4325%，淨利潤達50億元；公司賬上貨幣資金達58.26億元。

從股價表現來看，今年以來其股價漲幅達33%，基本領跑整個創新藥板塊。

你可能會有疑惑，百利天恆如此有錢，爲何還要IPO募資？

這是因爲，首付款雖高達8億美元，但前提條件是，百利天恆要與百時美施貴寶共同承擔這款藥物的研發費用。而在海外，一款腫瘤藥物研發的支出不會太低。

2017年一項研究顯示，研發一種抗癌藥平均花費在6.48億美元。而如今，抗癌藥物的研發費用會更高，據IQVIA報告2022年推出腫瘤藥物的成本中位數爲26億美元。而BL-B01D1是多適應症路線，佈局多個大癌種，海外臨牀花費勢必不菲。

這種情況下，公司有必要提前進行資本謀劃。而百利天恆既然選擇與百時美施貴寶共擔風險，未來這款藥物若能成功獲批上市，相比傳統的BD交易，公司能夠分到的利潤也會更高，尤其是在藥價高昂的美國市場。

如果百利天恆申報IPO，併成功募資5億美元，其或許將創下近兩年全球創新藥領域的IPO紀錄之一。

本文來自微信公衆號“氨基觀察”（ID：anjiguancha），作者：氨基君，36氪經授權發佈。