銅：

隔夜銅價震盪走高。宏觀方面，美聯儲調查顯示消費者通脹預期顯著上升；國內方面，超長期國債的發行有助於提振市場情緒。基本面方面，國內TC報價降至負數，這表明銅精礦市場當前緊張情況，這也加深了對供給端的擔心，但二季度在粗銅和陽極板較充足下，實際產出或高於預期。內外長期債券發行預期下，宏觀維繫偏樂觀的市場氛圍，關注5月基本面的變化，預期與現實持續背離下，也將制約着銅價上行空間。

鎳&不鏽鋼：

隔夜LME鎳漲0.39%，滬鎳漲0.95%。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存增加180噸至80466噸，國內 SHFE 倉單增加884噸至20709噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持至-350元/噸。不鏽鋼方面，成本端印尼鎳礦內貿基準價上漲，鎳鐵價格表現偏強，上週受節日和出貨情況影響，庫存水平小幅增加，5月不鏽鋼粗鋼排產334.03萬噸，月環比增加3.7%。新能源產業鏈方面，中間品進口增速加快，5月三元排產放緩，對硫酸鎳需求或將趨弱，然成本端暫時仍偏強運行。宏觀環境、俄鎳事件疊加產業鏈部分環節矛盾的多方影響下，鎳價仍將高位震盪。

氧化鋁&電解鋁：

隔夜氧化鋁震盪偏強，隔夜AO2406收於3739元/噸，漲幅0.03%，持倉增倉753手至37196手。滬鋁震盪偏強，隔夜AL2406收於20655元/噸，漲幅0.85%。持倉減倉246手16.65萬手。現貨方面，SMM氧化鋁綜合價格繼續上漲至3691元/噸。鋁錠現貨貼水收至50元/噸，佛山A00報價漲至20400元/噸，對無錫A00報貼水40元/噸，下游鋁棒加工費河南臨沂持穩，無錫新疆廣東包頭南昌上調70-160元/噸；鋁杆1A60持穩，6/8系加工費下調146元/噸；鋁合金ADC12及A380下調50-100元/噸，A356及ZLD102/104下調100元/噸。氧化鋁期現正套空間仍在、但隨着倉庫積壓，現貨貼水幅度收斂較快，預計短期現貨追趕上行、期貨震盪調整，在西南電解鋁復產加快備貨需求下，盤面後續仍有上行動力。電解鋁高價抑制下游採購熱情及開工表現，對去庫節奏形成一定壓力。但基本面矛盾不大，且國家再度提出刺激消費和解除多地限購、推動地產市場等政策，宏觀情緒再度給予鋁價上行助力。我們維持雙鋁易漲難跌、偏強震盪。持續關注氧化鋁正套空間和品種價差空間。

錫：

5/13印尼JFX成交量100噸，5/6印尼ICDX成交量50噸，5月兩大交易所累計成交量700噸。滬錫主力漲3.41%，報270780元/噸，錫期貨倉單16918噸，較前一日增加691噸。LMEE錫漲2.34%，報32855美元/噸，錫庫存4760噸，減少40噸。現貨市場，對2406，雲錫升水200-500元/噸，雲字貼水0-500元/噸，小牌貼水500-700元/噸。價差方面，06-07價差-810元/噸，07-08價差-650元/噸，滬倫比8.24。國內社會庫存仍在累庫，庫存累至極高位但仍未見入庫速度緩和，產業鏈隱性庫存幾乎轉顯。但是LME庫存近1個月以來，因印尼出口的恢復去庫速度大幅放緩，雖海外現貨升水仍高，但是也顯出海外消費轉好跡象並未有前期預期的好。並且國內三方機構調研產量數據逼近近年高位，需等待4月海關進口礦量公佈才能得到邏輯驗證。短期來看，微觀有轉差跡象，價格或將呈高位寬幅震盪。關注明日LME05合約交割。

鋅：

截至本週一（5月13日），SMM鋅錠庫存總量爲21.46萬噸，較5月6日降低0.17萬噸，較5月9日增加0.17萬噸。滬鋅主力漲2.16%，報23930元/噸，鋅期貨倉單78003噸，較前一日增加1178噸。LME鋅漲1.78%，報2997.5美元/噸，鋅庫存251400噸，減少550噸。現貨市場，上海0#鋅對2406合約貼水60-80元/噸附近，對均價貼水0-10元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2406合約貼水80-90元/噸，粵市較滬市持平；天津0#鋅對2406合約報貼水70-80元/噸附近，津市較滬市升水10元/噸。價差方面，06-07價差-100元/噸，07-08價差+5元/噸，滬倫比7.98。國內外供應逐步恢復，而需求海外表現低迷，國內最新社融數據反饋地產及基建需求表現較差。鋅整體處於過剩格局，上行動力不足，上方壓力位關注24，000元/噸，短期預期鋅呈現震盪下行的概率較大。

工業硅：

13日工業硅震盪偏弱，主力2406收於11990元/噸，日內跌幅0.12%，持倉減倉9771手至7.73萬手。現貨繼續企穩，百川參考價13362元/噸，較上一交易日持穩。其中#553各地價格區間持穩在12800-13500元/噸，#421價格區間持穩在13550-14050元/噸。最低交割品爲#421價格11750元/噸，現貨貼水收至155元/噸。硅廠節後再度嘗試挺價出貨，下游接貨情緒相較於節前有所改善但相對有限，相對於低品位整體傾向度更高。隨着06合約進入尾聲，資金存在避險離場意向，下游買漲不買跌情緒主導，有望帶動期價短期反彈。但當前需求仍無亮點，西南地區再度展現復產意向，基本面存在持續弱勢預期，難以支撐盤面持續上漲，後續迴歸弱勢震盪的可能性更高，建議投資者管理好倉位，有移倉換月需求可提前進行。

碳酸鋰：

昨日碳酸鋰期貨2407合約跌2.15%至約10.7萬元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價下跌1350元/噸至10.98萬元/噸，工業級碳酸鋰下跌1900元/噸至10.68萬元/噸，電池級氫氧化鋰平均價下跌550元/噸至9.95萬元/噸，基差約2650元/噸。倉單方面，昨日倉單增加179噸至23303噸。供應端，5月預計碳酸鋰產量環比增加14.7%至6.07萬噸，同時據智利海關數據，4月智利碳酸鋰出口至中國約22，900噸，環比42.27%，同比162.25%。需求端，5月下游總需求量較4月預計仍有小幅抬升，然前期價格相對低位，下游有所補庫，疊加目前客供比例抬升，部分正極廠家採購意願也有減弱，終端則有望受到以舊換新政策激勵。環保問題重引關注，雲母提鋰成本預計有所增加，拍賣成交價格及鋰礦價格仍有小幅支撐，然海外礦價報價已經出現小幅下滑，同時現貨整體供應趨向寬鬆，倉單庫存及社會庫存均延續增加，若無較強驅動，價格或將震盪趨弱。