一直以來，白酒上市公司深受公募基金青睞，衆多公募基金對酒企的投資長期維持在高位水平。根據Choice數據統計，今年一季度公募基金對貴州茅臺的重倉投資市值接近1500億元、對五糧液的重倉投資市值超630億元、對瀘州老窖的重倉投資市值超470億元。此外，公募基金對山西汾酒、古井貢酒、洋河股份的重倉投資市值也在百億元以上

酒企之所以備受機構投資者青睞，與其營收規模大、銷售利潤率高、經營業績增長穩定有很大關係。2023年，貴州茅臺的總營收突破了1500億元、歸母淨利潤接近750億元，五糧液的總營收和歸母淨利潤分別突破了830億元和300億元；洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖的總營收均在300億元以上、歸母淨利潤均在100億元以上，古井貢酒的總營收突破了200億元，今世緣的總營收突破了100億元。

投資機構不僅關注酒企收益端的表現，同時也關注酒企在成本費用端的投入。有投資者認爲，如果企業能在成本端投入越少、費用率越低，其業績含金量就越高。2023年，貴州茅臺、迎駕貢酒、五糧液、伊力特4家上市酒企的銷售費用率低於10%，貴州茅臺的銷售費用率僅爲3.09%；山西汾酒、瀘州老窖、口子窖、金種子酒、洋河股份、捨得酒業的銷售費用率在10%-20%之間；今世緣、金徽酒、皇臺酒業、天佑德酒、水井坊、古井貢酒、老白乾酒的銷售費用率超過了20%。

值得一提的是，山西汾酒2023年在投入不足20億元廣告推廣費的情況下錄得了近320億元的總營收，瀘州老窖在投入超30億元廣告推廣費用的情況下實現了302億元的總營收，古井貢酒在投入近32億元廣告推廣費用下實現了203億元的總營收。

河北某高校財會專業副教授向記者表示：當營收體量相當的兩家酒企，在銷售費用、廣告推廣費用以及銷售費用率差距較大時，不能簡單地認爲廣告費用投入大、銷售費用率高的企業，其經營業績的含金量就低。企業在廣告推廣方面的投入，需要長期積累。一家企業要想在市場上形成品牌效應，至少需要5年以上的長期投入，其每年投入的廣告費用不止影響當年的經營業績，也會對未來幾年的銷售收入產生影響。

另外，每家企業的經營模式不盡相同，有些企業的經營模式就是高投入、高收益。當一家企業在廣告銷售費用投入較少的情況下，仍能在營收方面獲得很大的成功，說明其具備了很強的市場競爭力並形成了良好的品牌效應。

責任編輯：梁斌 SF055