來源：華聞期貨

近期國內利好政策頻出，刺激銅等基金屬需求，銅價企穩反彈。在經歷小幅調整後，滬銅主力合約再次重拾升勢，今日盤中漲超2%，最高觸及82440元，距離4月30日創下的18年高點82460元僅一步之遙。國際銅主力合約亦漲超2%，觸及時段高點73610元。4月30日國際銅主力合約創下上市以來新高73640元。

華聞期貨投研團隊表示，最近國內政策面頻頻釋放利好信號，其中包括部分重點城市取消房地產限購政策以及即將發行的超長期特別國債，這些措施刺激了金屬需求的預期。目前銅價處於歷史較高水平，供應端擾動對銅價的助推多數已反應在現有的銅價上，而在美聯儲終將降息的預期下，宏觀消息面對銅價的影響持續。

當前國內銅精礦加工費仍然維持低位，不過精銅供應所受衝擊仍待追蹤，目前來說影響有限。下游需求受到高銅價的抑制，社會庫存一直難以出現明顯去化，截至周初庫存略有下降，但幅度有限，最近現貨貼水有所收窄，當前維持小幅貼水局面。（來源：文華財經）

國際銅方面，Comex銅期貨在5月14日再次攀升至4.8500美元，創下了兩年來的新高。然而，一些分析師警告稱，在過去3個月上漲了約29.78%之後，銅期貨已經進入了超買區域。RJO Futures的高級市場策略師John Caruso表示，儘管他對Comex銅期貨價格走勢仍然持有堅定的樂觀態度，但他也承認“銅期貨目前完全處於超買區域”。（來源：Bloomberg）

今日歐洲交易時段，倫敦現貨銅價格上漲近2%，創下2022年4月以來新高10082.4美元，過去3個月上漲24.52%；倫敦銅期貨價格上漲1.81%，報10185.5美元，過去3個月累計上漲24.26%。（來源：LME）

來源：Trading View

Pave Finance的分析師指出，“最近銅價一路飆升，這反映了市場對美國引領的全球經濟復甦持樂觀態度，並受到中國經濟反彈的支撐。此外，那些希望從持續通脹壓力中獲利的投資者也對銅表現出了需求。然而，他們將過去3個月銅價的變化視爲衡量過熱情緒的首選指標，因爲任何超過25%的變化都被視爲極端情緒的跡象。現在，過去3個月最活躍的Comex銅期貨價格已上漲超過29%，這顯然表明接近歷史高點的銅價已進入超買區域。”（來源：Bloomberg）

“然而，如果銅價開始出現窄幅波動並且沒有大幅下跌，這可能是另一次反彈之前盤整的跡象，對全球經濟前景有利。但如果銅價從高點反轉，這將是一個警告信號，表明經濟狀況受到信貸緊縮的拖累，可能會出現明顯的放緩。這也意味着股市可能會面臨逆轉，並且可能出現資本向兩年期國債的配置跡象。儘管目前還沒有響起警報，但我們應該保持警惕。”（來源：Bloomberg）

世界銀行（The World Bank）近日發佈官方報告《2024年商品市場展望》，報告稱，該行金屬價格指數預計2024-25年金屬價格將保持穩定。預計2024年，鎳、鐵礦石和鋅價格同比跌幅最大，分別爲21%、9%和6%。然而，預計銅和錫價格將分別小幅上漲5%和4%，而鋁預計小幅上漲2%。展望2025年，預計鋁和錫價格將進一步上漲4%，而鐵礦石和鉛價格預計將延續跌勢。同時，預計鎳價和鋅價將部分反彈，而銅價則企穩。（來源：世界銀行）

來源：世界銀行

該報告指出，中國強勁的工業和基礎設施投資應有助於抵消疲軟的房地產行業對包括銅在內的一些金屬的需求下降。由於利率上升繼續影響經濟活動，中國以外的需求可能仍將低迷。此外，AI技術發展、清潔能源技術產量的不斷增長應該會支持對銅、錫和鎳等某些金屬的需求。（來源：世界銀行）

全球銅的主要消費國包括中國、美國、德國、日本和韓國。去年，中國的精煉銅消費量達到了1522萬噸，佔全球銅消費量的56.2%。花旗銀行預測，未來幾個月現貨銅價將持續上漲，預計年底將達到每噸10，000美元，並在2026年攀升至12，000美元。然而，中國的銅產能並不高，僅佔全球銅礦產量的8%。這意味着中國高度依賴銅資源的進口。去年，中國進口了351.1萬噸精煉銅和2754萬噸銅精礦，其銅資源對外依賴度超過70%。在產能不足、需求巨大的情況下，加之當前銅價飆升，中國的家電、新能源車、電子產品等產業可能會受到重大沖擊。（來源：Cnyes.com）

張靖靖 投資諮詢編號：Z0019221