油市小藍莓

核心觀點：中性  供應方面，日產近期或略有下滑；出口政策放鬆，但出口利潤較差，出口量難以大增；當前複合肥需求較好，板材仍有一定需求。綜合來看，尿素當前市場價格高位，但下游需求的持續性有待檢驗，短期內期價或繼續維持寬幅震盪。

月差：中性偏多  09合約當前基差重回高位，9-1月差有擴大的趨勢。

政策：中性  本週無重要政策。

現貨：偏多  由於近期企業檢修增加，農需持續，現貨銷售較好，企業預收訂單充足，現貨強勢或仍將持續。

庫存：中性偏多  農業需求旺季，庫存繼續下降，近期下游需求依然較好，複合肥企業採購積極，企業持續去庫，在累庫之前，尿素供需偏緊的情況較難改善。

出口：中性  出口法檢政策基本放開，但當前的出口利潤幾乎沒有，出口數量較難大幅增長。

需求：中性偏空  複合肥企業雖集中拿貨，開工率較高，價格不佳，需求持續性有待確認；工業需求方面，三聚氰胺需求尚可，但三聚氰胺利潤較差，開工率難以維持高位。

現貨價格反彈

尿素現貨日度均價

• 上週前期受政策端壓力影響，尿素現貨價格出現一定程度的回調，但隨後受尿素企業檢修增加影響產量，下游複合肥廠需求持續跟進，廠家預收訂單較多，現貨價格重回升勢。

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

尿素現貨市場價

• 上週前期受政策端壓力影響，尿素現貨價格出現一定程度的回調，但隨後受尿素企業檢修增加影響產量，下游複合肥廠需求持續跟進，廠家預收訂單較多，現貨價格重回升勢。

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

尿素現貨出廠價

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

尿素現貨國際價

• 出口法檢政策雖然大幅度的調降了法檢所需要的時間，但由於當前出口利潤並不理想，出口數量增長的空間或有限。

數據來源：WIND，隆衆資訊，紫金天風期貨

開工率近期或有所下降

尿素開工率

• 近期青海鹽湖、河北田原、新疆兗礦等裝置恢復生產，但預計停車企業也較多，新增5家企業停車，停車企業恢復4家，同時延續上週的裝置變化，產量小幅減少。

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

尿素產量

數據來源：隆衆資訊，紫金天風期貨

數據來源：隆衆、卓創資訊，紫金天風期貨

企業庫存仍在下降

尿素庫存

• 短期尿素工廠預收訂單較多，剛需仍有一段時間的維持，產銷平衡爲主，部分外發企業庫存逐漸下降。

• 近期煙臺港部分大顆粒貨源離港，黃驊港、天津港部分小顆粒貨源離港，其餘港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅下降。

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

尿素月度庫存

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

尿素利潤小幅回升

固定牀工藝成本利潤

數據來源：Mysteel，紫金天風期貨

氣流牀工藝成本利潤

數據來源：Mysteel，紫金天風期貨

天然氣制工藝成本利潤

數據來源：Mysteel，紫金天風期貨

出口政策放鬆

尿素進出口量

數據來源：海關總署，紫金天風期貨

農需尚可，工業需求下降

尿素預收天數

• 尿素重拾升勢，下游剛需繼續採購，尿素企業訂單量穩步增加，但部分企業控制接單下，尿素企業主流訂單天數小幅增加。

• 下游複合肥企業需求依然較好，開工率延續高位，對尿素需求持續向好。

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

複合肥價格

• 複合肥企業產銷兩旺，近期對尿素採購量明顯增大，疊加局部農業水稻、玉米底肥的需求補倉，整體農業需求較好。

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

複合肥的開工率與產量

• 當前複合肥開工率仍處於高位，對尿素的需求較強。

• 西南地區複合肥裝置生產小幅波動，其中貴州西洋3條線運行，金象雙塔運行，美豐開工8成，中化重慶涪陵1條線生產，雲圖控股眉山廠區開工在7成，雲天化開工8成左右。

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

複合肥的庫存與需求

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

三聚氰胺價格

• 傢俱出口較好，帶動板材需求較去年提升，三聚氰胺開工率較難持續走低，但當前較低的生產利潤同樣難以支撐三聚氰胺開工率走高。

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

三聚氰胺開工率與產量

• 近期，山東、河南、四川、新疆地區產量增加。

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

三聚氰胺成本利潤

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

尿素消費量

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

上游煤價再度轉弱

天然氣與尿素價格

數據來源：Wind，紫金天風期貨

數據來源：隆衆資訊，紫金天風期貨

數據來源：Wind，隆衆資訊，紫金天風期貨

動力煤與尿素價格

• 煤炭價格上漲趨勢趨弱，庫存依然同比大幅度偏高，尿素的成本支撐在當前現貨價格之下依舊偏弱。

數據來源：CCTD，紫金天風期貨

數據來源：CCTD，卓創資訊，紫金天風期貨

國內合成氨市場價

• 近期受檢修或受故障等因素影響，供應再度收緊，而且後期仍存部分計劃檢修氨企、局部需求提升及集港需求等帶動，市場價格不斷走高。

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

國際合成氨市場價

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

期價寬幅震盪

尿素期貨價格

數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨

尿素基差

數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨

尿素月差

數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨

尿素倉單

• 倉單較前期有所下降。

數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨

平衡表

尿素平衡表

數據來源：鄭商所，WIND，卓創，隆衆，紫金天風期貨

作者：康健

從業資格證號：F03088041

交易諮詢證號：Z0019583