投資收益增長的關鍵推手是債券收益。

銀行淨息差收窄的背景下，一季報表中，投資收益成爲不少銀行的創收“祕訣”。

根據Choice數據，在42家上市銀行中，有36家銀行投資收益實現增長，其中5家銀行一季度投資收益同比增長超300%。高增長隊伍中，既包括廈門銀行、上海銀行等地方性城商行，也有中國銀行等國有大行。

進一步穿透財報來看，投資收益增長的關鍵推手是債券收益。2023年以來，不少銀行大力買債，債券投資規模高企，在債牛行情下收益頗豐。

投資收益提速

息差承壓背景下，記者注意到一季度多數銀行的投資收益卻逆勢增長，甚至成爲創收的“重頭戲”。據記者不完全統計，2023年，在A股42家上市銀行中，有36家銀行投資收益實現增長，佔比超八成。

記者據Choice數據統計發現，在43家上市銀行中，有五家銀行今年一季度收益同比增長三倍以上。其中增速最大的當數廈門銀行，去年該行的投資收益僅爲4338萬元，今年猛增至2.80億元。此外上海銀行、紫金銀行、瑞豐銀行、中國銀行的同比增速也超三倍，分別爲497%、401%、370%、332%。不過，雖然上述部分中小銀行增幅大，但從增長絕對值來看，國有大行、股份制大行還是“一馬當先”。增長絕對值“前三”分別爲中國銀行、興業銀行、中信銀行，一季度分別同比增長了113.18億元、63.07億元、49.6億元。

從投資收益的絕對值看，2023年一季度投資收益超百億元的銀行爲中國銀行、興業銀行、浦發銀行，投資收益分別爲147.25億元、137.41億元、127.82億元。招商銀行、工商銀行緊隨其後，投資收益分別爲95.03億元、92.02億元。

除上述公司外，還有民生銀行、寧波銀行、中國銀行、平安銀行等16家銀行的投資收益超10億元。一季度42家上市銀行合計投資收益爲1333億元，超過千億“大關”，去年這一數據僅爲925億元。

值得注意的是，中小行“創收”對於投資收益的依賴較爲明顯，部分銀行投資收益佔非利息收入的比例在五成以上。其中最明顯的是常熟銀行，今年一季度該行的投資收益爲5.56億元，非利息收入4.03億元，佔比高達137.89%。記者查詢財報後發現，該行公允價值變動收益、匯兌收益均出現虧損，投資收益成爲非利息收入中的絕對主力。

記者據Choice數據梳理，在42家上市銀行中，有23家銀行的投資收益佔非利息收入的比例超過一半，基本全部爲城商行。

而四大行投資收益佔比均較小，2023年，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行投資收益分別爲458.76億元、277.49億元、251.72億元、168.87億元，佔非利息淨收入比例分別爲24.39%、22.55%、16.1%、11.07%。

投向哪裏？

銀行投資的資金流去哪裏了？“一般在銀行的投資中，較爲普遍的是債券、同業存單、基金、非標資產等。”一名銀行金融市場部人士告訴記者。

“銀行自營投資結構以債權投資爲主。”一名銀行業內分析師認爲，根據資產負債表，自營投資可以劃分爲交易性金融資產、債權投資、其他債權投資和其他權益工具投資。一般而言，近年來，債權投資佔比五成左右，其他債權投資佔比穩定在20%~23%。因此在近期的債牛行情下，投資收益也跟着“水漲船高”。

據Choice數據，今年一季度有31家銀行公佈債權投資數據，合計債權投資金額爲15.40萬億元，佔金融投資（28.7萬億元）的比例爲53%左右。

記者梳理多份財報發現，多數銀行在一季度將投資者收益的增長歸功於增配債券。

其中，城農商行最爲典型。蘇農銀行表示，投資收益明顯增加是基於債券投資增加；紫金銀行表示，一季度投資收益增加主要得益於債券處置收益增加；張家港行表示，一季度投資收益同比增速超200%，是基於根據市場研判，賣出債券實現收益使得買賣價差增加。

民生證券固收首席分析師譚逸鳴認爲，今年以來，農商行買債力度明顯偏強，特別是3月以來，買債規模明顯高於季節性水平。且其波段操作頻次和幅度也不斷增加，總體呈現“利率逢高買入，利率逢低止盈”的特徵。從買入結構上看，農商行買入以同業存單爲主，其次是利率債。

一名中小銀行人士告訴記者，一季度買債量確實有所增加，但購買量調整非常靈活，會根據市場行情，整體行內規劃隨時調整。

值得注意的是，小行熱衷買債，大行也未例外。不少銀行從去年開始就已增配債券以增厚投資收益。

工商銀行2023年年報顯示，2023年末，投資合計118496.68億元，其中，債券113577.27億元，比上年末增長12.9%。

“債券投資利息收入爲本行利息收入的第二大組成部分。”農業銀行在2023年年報中表示2023年，該行債券投資利息收入3081.66億元，較上年增加306.09億元，主要是由於債券投資規模增加。

普華永道《2023年中國銀行業回顧與展望》報告數據顯示，2023年末大型商業銀行債券餘額爲46.21萬億元，同比增長12.62%；城農商行2023年末餘額爲4.86萬億元，同比增長16.07%。

除債券外，也有部分銀行在財報中表示，投資增長與購買基金有關。例如，青農商行表示，投資收益大幅增加是因爲基金投資等金融資產分紅及差價收益增加。

不少機構人士認爲，銀行投資的基金，穿透底層也大多爲債券。民生證券銀行團隊首席分析師餘金鑫在研報中指出，銀行自營資金在直接投資各類債券的同時，還會投資底層資產主要爲債券的公募基金。主要是因爲，相對於自營直接投資各類債券，投資公募基金能夠更好地起到獲得稅收優惠、增厚收益、流動性調節的作用。

銀行投資收益未來是否能繼續高增？業內人士多認爲影響因素較多，需綜合考慮。

上述銀行分析人士認爲，一季度收益高增多得益於債牛行情。不過考慮到近期債市波動加大，需綜合考慮宏觀經濟狀況、市場環境變化等多方面因素影響。同時，也不排除市場部分機構收益增厚，觸及止盈目標，市場在某一時間集中出現踩踏，引發流動性風險。

從債市行情看，長城證券產業金融研究院固收團隊負責人李相龍認爲，央行公佈4月份金融統計的數據不及預期。短期內對債市較爲有利，當前債市可能從震盪重新走向震盪偏強狀態，不過在央行對長債收益率多次“指導”的大背景下，短期也很難下行過大。