即便受到工信部關於“引導鋰電池企業減少單純擴大產能”政策利好的影響，光華科技（002741SZ）股價也只是在消息第二天小幅上漲了2.61%，此後繼續萎靡不振，目前掉到了11元/股以下。

作爲一個並不純粹的鋰電股，光華科技卻有和鋰電池板塊同樣的走勢，2021年達到高峯，2022年衝高回落，2023年年初一波小高潮，然後便是望不到頭的下降。

光華科技的業績也是大起大落，2023年其營業收入爲26.99億元，同比下降18.26%，淨利潤爲-4.31億元，同比下降468.55%。回看2022年的情況，光華科技營業收入同比增長27.99%，淨利潤同比增長162.38%。

“都是鋰電惹的禍”。光華科技主要有PCB、鋰電材料、化學試劑三個業務板塊，其他業務基本穩定，唯有鋰電大起大落。2023年光華科技鋰電產能利用率僅約40%，還有2.6萬噸產能在建。

對於產能消化、業績下滑、財務狀況等問題，《華夏時報》記者向光華科技發送了採訪提綱，並多次致電董祕辦，但截至發稿之日尚未收到回覆。

運瓴能源(上海)有限公司首席專家王瑋在接受記者採訪時表示：“鋰電行業產能過剩是不爭的事實，對於鋰電企業來說顯然是競爭壓力巨大。鋰電企業未來重整是必然，其路徑類似光伏企業。垂直一體化是必然的趨勢。”

鋰電產能利用率僅40%

對於鋰電產業來說，控制產能無異於久旱逢甘霖。

根據鋰電池行業規範公告企業信息和行業協會測算，2023年全國鋰電池總產量超過940GWh，同比增長25%，行業總產值超過1.4萬億元。與此同時，全年鋰電池行業產品價格出現明顯下降，1—12月電芯、電池級鋰鹽價格降幅分別超過50%、70%。

從微觀層面來看，不少鋰電企業2023年鋰電產能利用率較低。行業龍頭寧德時代2023年電池系統的產能利用率也只有70.47%，2022年這一數據是83.4%，2021年爲95%。多氟多2023年六氟磷酸鋰產能利用率爲70%，另外還有4萬噸/年的產能在建，2022年其六氟磷酸鋰產能利用率爲88%。主營負極材料的翔豐華2023年產能利用率爲82.69%，需知此前其產能一直不足，需要委託外協加工來滿足訂單需求，2022年產能利用率109.78%，2021年爲111.63%。

那麼光華科技的產能利用率怎樣呢？2023年其鋰電池材料設計產能是5.26萬噸，產能利用率僅40.46%，另外還有1.44萬噸產能在建。2022年光華科技設計產能4.1萬噸，利用率高達90.52%。也就是說，2023年光華科技新增了1.16萬噸產能，但卻減少了1.58萬噸的產量。

一增一減之間，光華科技毛利率降至負數。2023年光華科技鋰電池材料毛利率低至-21.54%。2021年和2022年該數據爲13.15%和16.65%。

不穩定的鋰電業務

光華科技的鋰電池材料主要包括三元前驅體及三元材料系列產品，磷酸鐵、磷酸鐵鋰及磷酸錳鐵鋰系列產品，鈷鹽、鎳鹽、錳鹽系列產品等。

而這項業務並不是光華科技的傳統主業，PCB化學品和化學試劑產品纔是。所謂PCB即印刷電路板，需要把高純電子級化合物鍍在電路板上，以實現其功能。而光華科技可以生產這種高純電子級化合物，也即PCB化學品。

其另一項傳統主營業務是化學試劑，產品包括分析試劑和專用試劑，產品功能主要應用於分析測試、教學、科研開發以及新興技術領域的專用化學品。

所以，光華科技骨子裏是經營化學產品的基因，鋰電池材料也不過是化工品的一種。

光華科技2015年上市，彼時雖然還沒有鋰電池材料業務，但已經初見端倪，當時的技術儲備中有一項是“高品質電子級碳酸鈷的合成技術開發”，是以硫化鈷爲原料，開發出可應用於鋰電池生產的高品質碳酸鈷生產技術。碳酸鈷可用來生產四氧化三鈷，四氧化三鈷又可以用來生產鋰電池的正極材料鈷酸鋰。而這些金屬化合物並沒有離開電子化學品的範疇。

因此，和一些企業“投機”進入鋰電行業“賺快錢”不同，光華科技切入鋰電無非是其業務的延伸。光華科技於2016年開始佈局鋰電池材料，2017年產生收入，成爲除PCB化學品和化學試劑產品以外的又一大主營業務。2017年-2020年，光華科技鋰電池材料業務穩步增長，4年間營業收入從1.27億元逐步提升到2.88億元。那時設計產能 2.6萬噸，在建產能1萬噸。

2021年鋰電行業突然崛起，光華科技隨之擴大產能，想借機“大撈一筆”，於是計劃發行新股募集資金，投資高性能鋰電池材料項目。根據當時的計劃，光華科技募集資金12.5億元，主要投資高性能鋰電池材料項目11.7億元。

雖然這項目募資計劃最終沒有獲批，但光華科技擴產決心已定，在募資之前就已經開始投資鋰電池材料項目。2022年新增產能1.5萬噸，當年產銷兩旺，產能利用率達到創紀錄的90.52%，該板塊實現營業收入12.93億元。2023年又新增1.16萬噸，不過形勢大不如上年了，營業收入降到5.83億元，同比下降54.91%，毛利率爲-21.54%，成爲光華科技虧損的主要原因。

目前，光華科技還有2.6萬噸鋰電池材料產能在建，但產品價格已經大幅下降，銷量也不如以前，如此龐大的產能如何消化，是光華科技不得不面對的問題。

現金流告急

更棘手的是迫在眉睫的現金流短缺。

爲了擴產，光華科技在2022年籌借了大筆資金，當年長期借款增加了2.54億元，期末短期借款高達5.4億元。後來光華科技一直維持較高的短期借款金額，2023年年底爲4.85億元，佔總資產的比例約15%。

2024年3月底光華科技短期借款升至6.51億元，一個季度增加了1.66億元，而其貨幣資金只有2.27億元，未來一年，光華科技需要有大量的現金流用以償債。

從資產負債結構來看，截至2023年年底，光華科技流動資產爲14.91億元，流動負債爲15.21億元，營運資金爲負數。

一名註冊會計師告訴《華夏時報》記者，營運資金是企業在日常運營中用於維持流轉資金需求的必要資金，對企業的經營和生存至關重要。

令人不解的是，在營運資金嚴重不足的情況下，2024年一季度光華科技還刻意把一部分長期借款換成短期借款，如一季度短期借款增加、長期借款減少就是因爲其調整了長短期借款結構，目的竟然是爲了減少融資費用。光華科技稱之爲“優化”。

（文章來源：華夏時報）