農產品陽澄論劍

原糖主力4月25日後一度跌破19美分/磅後，價格開始反彈，5月7日一度反彈至20美分/磅，但因泰國、印度食糖產量高於預期價格再度回落，13日跌破19美分/磅收於18.62美分/磅。

截止目前北半球榨季基本結束，2023/24年印度、泰國、中國食糖產量趨於明朗，中國食糖菜產量1000萬噸，較上一榨季增產105萬噸，印度預計最終仍小幅減產，產量在3150萬噸左右，但相對於去年四季度及1季度初估產不足3000萬噸等到明顯提升，泰國食糖產量也較去年四季度及1季度初估產提高近100萬噸。

北半球榨季生產即將結束，南半球的巴西新榨季衝4月1日開始，4月巴西中南部甘蔗、食糖產量還未公佈，4月上旬巴西中南部甘蔗入榨量爲1581萬噸，高於2023年同期1361萬噸，產糖71萬噸，高於2023年同期54萬噸，2024年截止4月初甘蔗ATR爲107.93，小幅低於2023年同期108.35，4月上旬甘蔗製糖比例爲43.64%，大幅高於2023年同期38.5%。巴西糖廠前期主動賣出遠期食糖，需要生產更多食糖滿足交貨，另外雖然原糖價格走低，食糖生產較燃料乙醇利潤更好，也是糖廠願意生產更多食糖主要原因。中南部四月份甘蔗、食糖生產數據雖然還未公佈，但結合天氣等因素綜合判斷，4月份食糖產量大幅高於去年同期，且甘蔗製糖比例也維持高位。

北半球目前爲2023/24榨季尾聲，同時也甘蔗苗期，天氣顯示，印度今年季風雨較去年提前，且泰國主要甘蔗產區4月份至今降雨良好，去年同期印度仍面臨少雨乾旱、泰國蔗區乾旱較爲顯著，苗期良好天氣，有利於提高今年甘蔗單產潛力。

另外2023/24榨季印度即使在遭遇嚴重乾旱，食糖產量也未出現明顯下降，側面也說明了2023/24榨季印度甘蔗面積增長較多，這些甘蔗作爲宿根確保了今年印度甘蔗面積。中國方面北方甜菜播種面積增加，南方甘蔗廣西甘蔗面積穩步增加，苗期良好天氣，5月初除了雲南蔗區其他蔗區甘蔗苗株數量較去年同期增加，苗株高度也高於去年。

2023/24榨季北半球食糖產量高於預期，且印度可能面臨重新出口食糖，原糖價格臨近18美分/磅，按照18美分/磅，配額外18美分原糖進口加工完稅成本在6250-6300元/噸，該價格較當前華東、華北地區現貨價格低。配額外原糖價格窗口即將打開，未來半年原糖價格可能成爲國內糖價天花板。