最近，美国健身社交公司派乐腾（Peloton）宣布裁员15%，约400人，CEO巴里·麦卡锡也宣布辞职。

这不是派乐腾第一次裁员。

2022年全球裁员2800人。

2023年裁员800人。

派乐腾最高市值接近500亿美元，现在只有15.54亿美元，最低时曾跌倒11亿美元，蒸发489亿（约合人民币3500亿元）

这是一个梦想成真，又梦醒的故事。

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2012年，铁人三项爱好者约翰·弗利创办了派乐腾，希望让每个人都可以在家运动——准确说，是在家踩动感单车。

启发弗利的有两点：

一，既然一个教练可以带几十个会员一起上课，通过互联网一个教练带几千上万人一起上也没什么难度；

二，弗利上一家公司是卖电子书阅读器的，公司挣用户在上面买书的钱。这家公司虽然被亚马逊干垮了，但这个模式被亚马逊验证了。我卖动感单车给用户，然后挣课程的钱，那也是OK的吧？

派乐腾头两年没有获得VC融资，弗利说服了100位朋友或朋友的朋友，每位投了2.5万至5万美元，总共筹了1000万美元。

直到做出了用户，机构投资人才开始注意到派乐腾。

2015年4月，获得老虎环球基金领投的3000万美元。2015年12月，获得来自Catterton 7500万美元融资。2017年获得由Kleiner Perkins 和 True Ventures 领投的3.25 亿美元。

2019年，派乐腾在纳斯达克上市，主打标签是健身界的“网飞+苹果”：通过购买联网的跑步机或动感单车，全球用户可以通过直播跟着顶级健身教练一起练。

在收入结构上，硬件仍是绝对大头。以截至2019年6月30日的2019财年为例，9.15亿美元营收中，来自购买家庭健身的硬件的营收达到7.19亿美元，来自用户订阅的收入为1.81亿美元。

具体来说，一台动感单车是1895～2345美元，用户可以分39个月付款，会员服务是39美元一个月，用户可以跟着直播练，也可以看派乐腾制作的课程。

这也有点类似特斯拉，用户买车，后续继续买软件和服务。

虽然上市当天就暴跌11%，81亿美元市值仍是全球家用健身领域市值最高的公司。

随着疫情爆发，全球进入居家办公的日子，居家健身需求暴增，派乐腾也来到了高光阶段：不但用户增长、器械销量增长，用户活跃度、用户黏性也创下新高。

弗利野心还不止于此，他还希望通过线上运动建立精神家园，以短暂逃离现实的压力，让用户骑行释放的多巴胺中找到放松与自信。很多派乐腾的教练都有很传奇、很励志的经历，给了用户很大的鼓舞。

派乐腾市值一路冲到500亿美元。

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又是什么让派乐腾急转直下？

一，产品缺乏独特性。用户完全不必花高价卖派乐腾的联网跑步机或动感单车，然后跟着上面的屏幕上课。用户可以花少得多得钱买一台普通健身器材，网上的免费健身课程车载斗量。

二，在疫情期间爆发的家庭健身市场需求缺乏连贯性。等生活恢复正常后，户外运动、健身房健身都抢占了派乐腾的份额。

三，派乐腾的产品虽然很智能，成本也高，一旦滞销，库存占用资金压力极大。公司负债一度超过10亿美元。

四，安全问题。2021年，由于跑步机跑台过高以及跑带与地面缝隙过大等设计漏洞，导致一名8岁儿童在使用时不幸身亡，派乐腾遭遇重大品牌损失。

有人说，如果没有疫情，派乐腾不会迎来大增长，也不会为大众所知，会是一家有死忠用户、收入稳定的小而美的公司。

最新财报显示，派乐腾单季营收7.177亿美元，同比下降4.2%。净亏损1.673亿美元，同比收窄39%。

最近股价比一周前上涨了 32%，你们觉得派乐腾还有希望吗？

本文不构成任何投资建议。本文还参考了经济观察报、投资界、精练、GGV等报道，一并致谢。 

本文来自微信公众号“铅笔道”（ID：pencilnews），作者：阿飞，36氪经授权发布。