《港灣商業觀察》施子夫

城市裏的“黃衣騎士”外賣員爲我們派送一單又一單的美食，而在他們的日常中，騎車與充電是再日常不過的行爲。受到電動兩輪車行業增速的利好，充換電設備行業近年來也呈現高速發展。

2023年6月，杭州宇谷科技股份有限公司（以下簡稱，宇谷科技）的深交所創業板IPO獲受理，獨家保薦機構中信證券。在經過了深交所下發的兩輪審覈問詢函後，今年3月31日，深交所網站顯示，宇谷科技的審覈進程顯示爲“中止”，原因爲IPO申請文件中記錄的財務資料已過有效期，需要補充提交。

不過從審覈問詢函看，其科技成色、技術創新性、毛利率下滑、研發投入等問題被外界關注較多。

業績大增毛利率卻連年下滑

宇谷科技是一家電動兩輪車充換電設備和服務提供商，公司的主要產品及服務爲換電服務和充換電設備。

換電服務是指公司通過自主生產研發的軟硬件，包括鋰電池、換電櫃和換電系統等，爲客戶提供換電服務。充換電設備是換電設備（換電櫃、鋰電池）及充電設備（充電樁、充電櫃）。

從2020年-2022年以及2023年1-6月（以下簡稱，報告期內），換電服務實現收入分別爲4012.18萬元、1.99億元、5.42億元和4.01億元，佔比分別爲45.93%、87.60%、97.62%和98.63%，收入及佔比均出現大幅提升。

另一邊，充換電設備銷售實現收入及佔比出現大幅下滑，報告期內實現收入分別爲4186.41萬元、2232.02萬元、540.62萬元和201.55萬元，佔比分別爲47.92%、9.83%、0.97%和0.50%。

針對主營業務結構發生較大變化，宇谷科技在招股書中提到，公司的經營模式是在公司經營過程中根據行業痛點、市場情況、客戶需求、產業政策、自身技術等因素，通過自主探究與經驗總結而成。針對騎手來說，換電模式相較於充電模式在安全性、便捷性和用戶投入成本等方面均存在着明顯的優勢。

報告期內，宇谷科技實現營收分別爲9383.57萬元、2.29億元、5.59億元和4.07億元，淨利潤分別爲1525.69萬元、3304.73萬元、8134.26萬元和5944.04萬元，當期扣非後歸母淨利潤分別爲987.11萬元、3000.56萬元、7300.43萬元和5438.58萬元。

經公司測算，2023年1-9月，宇谷科技營收預計爲6.55億元-6.7億元，較上年同期變動72.02%-75.95%；歸母淨利潤預計爲9500萬元-1.07億元，較上年同期變動85.24%-108.64%；扣非後歸母淨利潤預計爲8767萬元-9967萬元，較上年同期變動85.74%-111.17%。

對於2023年1-9月業績高速增長的原因，宇谷科技將其歸因於電動兩輪車換電行業快速發展且公司持續加大研發和換電設備投入，使得用戶數量持續增加所致。

不過儘管營收規模不斷擴大，宇谷科技的毛利率表現卻出現下行趨勢。報告期內，公司綜合毛利率分別爲44.58%、33.82%、28.54%和26.58%，三年半的時間公司毛利率下滑達18個百分點。

宇谷科技於招股書中表示，毛利率逐年下降，主要是受換電服務毛利率下降，以及毛利率較高的充換電設備銷售收入佔比和毛利率共同下降影響。

研發費用率低於同行遭問詢

營收規模的逐步擴大讓宇谷科技研發費用率逐年走低的情況表現突出。

報告期內，宇谷科技的研發費用分別爲921.13萬元、1093.00萬元、1843.65萬元和1273.54萬元，分別佔當期營業收入的9.82%、4.78%、3.30%和3.13%。而同一時期，宇谷科技所在同行可比公司研發費用率均值分別爲4.83%、5.16%、5.21%和7.59%，除了2020年外，各期同行研發費用率均值均要高於當期宇谷科技研發費用率水平。

而逐年下探的研發費用率是否能支撐公司的技術創新也成爲外界質疑的地方。在第二輪審覈問詢函中，深交所要求宇谷科技說明核心技術是否存在較高技術壁壘；研發投入佔比呈降低趨勢且低於可比公司平均值的原因；核心技術是否具有創新性。

宇谷科技回覆表示，報告期各期，公司研發費用率有所降低，主要原因系營業收入快速增長所致。公司已形成了智能鋰電池PACK技術、基於AIoT的智能防盜技術、基於深度學習的安全檢測技術、端雲協同技術、基於鋰電池大數據的能耗管理技術和大數據平臺技術六大核心技術。截至第二輪審覈問詢函回覆出具之日，公司已取得行業相關的59項授權專利（其中包含23項發明專利）以及44項軟件著作權，3項浙江省科學技術成果。

同時對於研發費用率與同行差異性問題，宇谷科技表示，2022年上半年可比公司研發費用率有所增加主要系智萊科技研發費用率增加至22.08%所致，剔除智萊科技後，報告期內，公司研發費用率與可比公司平均值趨於接近。

消費者投訴引關注，董祕被通報批評

在宇谷科技的主營業務中，公司研發了換電業務系統“這鋰換電”，通過自主生產鋰電池和換電櫃，將大數據、AI等技術創新應用至電池安全控制、能耗管理、業務運維及用戶管理等環節。更通俗來講，終端用戶購買套餐後，通過“這鋰換電”系統使用換電服務，騎手開始換電行爲即換電服務天數套餐開啓。

據介紹，“這鋰換電”APP是用戶使用換電服務的終端工具，可以滿足用戶全方位的換電需求，部分功能包括智能推薦、預約換電、電量提醒、異常提醒、防盜報警、離線換電等。

不過根據黑貓投訴平臺顯示，這鋰換電存在不少消費者投訴情況。截至5月14日，搜索關鍵詞“這鋰換電”共計有投訴量949條，近30天投訴量65條，已完成13條，消費者投訴問題包括惡意扣款、不給退款、強買強賣、售後問題、霸王條款、產品質量、設計不合理等。

2024年4月28日，有消費者投訴表示，對於商家的處理結果不滿意，一電池有問題不承認，二並沒有自己購買的套餐，三客服的處理結果就是讓消費者買單。該消費者認爲，質量問題還按照比套餐還高的價格扣款，一天花費27元用的還是劣質產品，對於存在的客服不處理、處理不當、不予退款等問題，該名消費者要求這鋰換電進行退款並賠償。

對於售後服務的投訴較多。4月26日有消費者表示，自己是美團的騎手，因爲價格便宜選擇更換這鋰換電，沒想到出現各種斷電的情況。不僅“過顛簸路段斷電，急加速斷電，離譜的是停車取餐出來也斷電，三檔斷電換二檔，二檔還斷電又換一檔，一檔也一樣斷電”。而當與客服聯繫時，客服一直推脫責任。當自己逐步排查了各種可能會導致出現斷電的情況，比如插頭鬆動，更換新的電池，從三檔一路換至一檔並且儘量保持勻速行駛，最終都沒有解決問題。而客服不僅不能幫助自己，同時僅僅只是讓自己去修理店檢查電機檢查線路等無關問題。針對這鋰換電的客服不處理、處理不當問題，該名消費者要求退款。

現代人的出行幾乎必不可少都要與充電設備打交道，而若售後服務遇到困難、不能及時解決問題必然讓消費者對品牌的信心大打折扣。

內控方面，報告期內，宇谷科技的財務總監兼董事會祕書吳長木在前任職單位擔任項目簽字會計師過程中存在覈查程序不到位等違規行爲，深圳證券交易所於2023年4月11日出具深證審紀〔2023〕2號《關於對簽字註冊會計師徐晉波、朱逸寧、吳長木給予通報批評處分的決定》，對吳長木給予通報批評的處分。

宇谷科技涉及的安全事故包括：2021年5月14日，宇谷科技位於杭州市上城區鳳山橋直街的換電櫃中的電池因BMS器件損壞，導致電池在充電時過熱冒煙。事故發生時，換電櫃及時啓動了櫃內的火探管滅火裝置，報警後火情被迅速撲滅，未造成重大損失或人員傷亡。（港灣財經出品）