来源：翠鸟资本

在一众车企中，长安汽车（000625.SZ）这份2023年的年报，分量不轻，无论营收还是利润指标，都表现亮眼。

不过，长安汽车的新能源业务还处于“亏损状态”。

净利润重回百亿

4月17日，长安汽车公布2023年报。年报显示，长安汽车实现营业收入1512.98亿元，同比增长24.78%；归母净利润113.27亿元，同比增长45.25%；归母扣非净利润为37.8亿元，同比增长16.19%。

在2023年上市车企利润普遍下滑的大环境中，长安汽车利润重回百亿，面对这样的一份年度成绩单确实值得肯定。

长安汽车的百亿利润究竟是如何实现的？

长安汽车在年报中称，业绩的增长主要是由于销量规模增加和经营质量改善。

从整体数据上看，长安汽车2023年全年实现销量255.3万辆，同比增长8.8%。其中自主品牌销量209.8万辆，同比增长11.9%；新能源销量48.1万辆，同比增长69.2%；海外销量35.8万辆，同比增长43.9%；收入2424.5亿元，同比增长12.8%。

其中，长安汽车销量的增长主要集中在新能源和海外出口两个层面。

一是在新能源汽车领域已经形成阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大电动品牌布局；

二是在海外市场中，长安汽车全球化的“海纳百川”计划抓住了出海的浪潮，2023年出口35.8万辆，同比增长43.9%。

除此之外，从产品的结构上来看，深蓝、长安汽车的CS系列、UNI序列等高单价产品占比提升，使得整体的营收得到提高。

财报数据显示，2023年长安汽车的汽车产品毛利率为18.36%，相对较高。

新能源仍亏损

在所有数据都在证明长安汽车正处于高势位置上时，当前股价走势给投资者绕了一盘冷水：现在长安汽车的股价与2023年的经营状况是背离的。

4月18日长安汽车收于17.11元/股，近段时间的最高点在18.9元/股，而在5月8日股价跌至14.21元/股。

归根结底，或许是：市场并没有完全认可或看到长安汽车的发展潜力？

一方面，长安汽车在新能源领域的劣势和合资业务低迷是其面临的主要困境。

虽然2023年自主品牌销量成绩仅次于比亚迪之后，在体量上稳居中国自主品牌头部位置。但聚焦于当下主流车企的兵家必争之地——新能源领域，却与长安在总量上的高位难以匹配，“亮眼”的成绩单背后，是长安依旧面临着燃油车占据销量基本盘的现状：48.1万辆的成绩不及新能源全年累计销量达54.96万辆的广汽集团，也落后于吉利集团。

另一方面，作为下注最多的两个子品牌，深蓝汽车和阿维塔还处于“挣扎线”当中。在2023年的新造车销量榜单上，长安深蓝汽车和阿维塔分别交付13.69万辆、2.77万辆，不仅不及广汽埃安、极氪这两家传统车企孵化的子品牌，甚至还排在新势力“蔚小理”的后面，以至于财务数据表现同样喜忧参半，表现为增收不增利。

具体看，深蓝汽车在2023年实现营收258.83亿元，同比增长65.1%；净亏损为29.99亿元。阿维塔在2023年的营收为56.43亿元，净亏损为36.93亿元。深蓝汽车、阿维塔在销售收入均呈现了大幅增长下，仍面临着亏损，其中阿维塔的亏损更是扩大了。

对此长安汽车则表示，深蓝汽车因为丰富品牌产品线，加大研发投入，导致亏损。阿维塔则处于战略投入期，在产品研发、品牌推广、渠道打造、技术人才引进等方面资源投入较大，导致亏损。

海外市场是长安2023年的发展重点，尽管去年取得一定的成效。不过，在2023年长安开启全球化战略的同时，中国车企已进入加速“出海”的阶段，中汽协数据显示，2023年中国汽车出口达491万辆，有望成为世界第一汽车出口国。

对比之下，长安的“出海”脚步不及奇瑞、比亚迪等传统车企迅速，又恰逢欧洲政策“卡脖子”阶段。2024年既想“走出去”又要“走得好”，长安依旧面临诸多挑战。

合作华为

业绩反馈需要多长时间？

要想地位稳固，肯定不能过于依赖合资板块燃油车的业务，长安汽车需要在新的环境下布局和打造出自身的护城河。

当前，虽然在新能源汽车领域的布局领先，但不得不承认的是，深蓝、阿维塔尚在发展前期，研发投入、品牌推广等方面的投入较大，导致仍处于亏损之中。这直接导致业界对其发展形势有所保留。

对于自身所存在的问题或隐患，长安汽车估计也已经看到，并采取了行动。

去年年底长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》，华为独立车BU成立新公司，而长安汽车拟投资不超过40%的股份。凭此合作，长安汽车的未来发展或许具有了不错的想象力。

然而，股价的大幅回落可能是市场对长安汽车未来表现的不确定性的一种体现。

首先，业绩方面的反馈需要时间。虽然入股华为车BU是一项战略决策，但实际业务的推进及市场效应需要一个磨合期。但这个磨合期要多长，不得而知。

其次，阿维塔的销量表现并不理想，成为投资者关注的焦点。尽管阿维塔汽车在合作后进行了内部调整，但销量目标的完成率仍然相对较低，这使得市场对合作是否能够带来实质性利益存在疑虑。

要破局，长安汽车需要在自身实力的提升、市场份额的扩大上做出更多努力，仅仅依赖于华为，或许并不足以扭转目前的新能源汽车困境。