來源：紫金天風期貨研究所

周度評述  上週供應端發運總量下行；澳巴發運小幅下行，印度發運持續增加。我國到港量環比上行，澳礦近期集中到港。需求端，247日均鐵水+3.83萬噸至234.5萬噸，鋼廠仍處復產進程中，後期鐵水增速預計放緩；燒結礦入爐品位下降較大，247鋼廠盈利率下行，卷螺利潤小幅下滑。鐵礦現貨成交數據下行，鋼廠補貨減緩，進口礦可用天數降低，暫時無補庫動力。庫存端，鋼廠進口礦庫存環比減203萬噸；45港庫存環比減84萬噸。巴西雨季即將結束，澳洲二季度發運有增量預期，供應端將長期處於寬鬆狀態；鐵水仍在復產進程中，5月日均鐵水預計達到235萬噸水平，屆時需關注鐵水復產的高度及終端需求的韌性；目前全產業鏈庫存仍處於高位。觀點方面短期震盪。

月差  9-1月差暫穩。

現貨  鐵礦現貨成交量下行，09合約基差率4.5%左右，基差環比走擴，基差率上行。

鐵水  本週鋼聯公佈247樣本鐵水產量234.5萬噸，環比增3.83萬噸，5月月均鐵水232.6萬噸。

庫存  45港庫存減84萬噸，貿易礦佔比增加。15港卡粉減29萬噸，NMPJ增19萬噸，低品礦增157萬噸；15港塊礦減30萬噸，球團減18萬噸，精粉減10萬噸。鋼廠進口礦總庫存減203萬噸，廠庫減94萬噸，海漂+港口減109萬噸。

鋼廠利潤  上週鋼廠盈利率下行，鐵礦震盪運行，煤焦下跌，成材現貨價格較弱，利潤下滑；廢鐵價差暫穩。進口礦消耗上行，燒結礦消耗量上行。塊礦與燒結入爐比上升，球團入爐比下降；燒結入爐品位下降。

折扣&匯率  5月普氏62指數均值爲117，對應盤面估值約爲916。

品種間差異  麥克粉漲幅較大；主流粉礦溢價暫穩。

巴西圖巴朗港口降水增加

巴西天氣：圖巴朗港口降水增加

數據來源：Reuters，紫金天風期貨

力拓鐵路脫軌

力拓鐵路發生脫軌，對供應影響較小

• 2024年5月13日，力拓公司對外聲明，該公司運營的一輛無人駕駛運礦火車與另一貨車在澳大利亞西部相撞後出軌，22節車廂和3節機車受影響，並未發生人員傷亡。經評估本次事件對力拓整體發運影響較小。

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全球發運下行

路透發運：全球發運下行

• 路透口徑：2024年5月12日，路透全球鐵礦7日移動平均發貨量4324千噸，周環比降3.8%，同比增12%。澳洲7日移動平均發貨量2435千噸，周環比降8.8%，同比增5.7%；巴西7日移動平均發貨量970千噸，周環比增2.9%，同比增8.7%。

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路透發運：非主流地區發運上行，印度發運持續增加

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路透發運：FMG發運維持高位

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路透到港：近期到港量上行，澳礦集中到港

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鋼聯發運：上週澳巴發運量微降

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鋼聯發運：上週主流礦山發運暫穩

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鋼聯發運：上週澳洲丹皮爾港發運下滑較大

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鋼聯發運：上週巴西降水增加，馬德里亞角港發運回升

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鋼聯到港：上週45港減235萬噸，北方6港增22萬噸

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國產礦：126礦山日均產量環比下降

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鋼廠處於復產進程

鋼廠：鋼廠盈利率下行；鐵水234.5萬噸，環比+3.83萬噸

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鋼廠：鐵礦震盪運行，煤焦下跌，成材現貨價格較弱，利潤下滑；廢鐵價差暫穩

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鋼廠：進口礦消耗上行，燒結礦消耗量上行

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鋼廠：塊礦與燒結入爐比上升，球團入爐比下降；燒結入爐品位下降

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疏港：上週45港日均疏港量303萬噸環比增2萬噸/日

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成交：鐵礦現貨成交量下滑

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需求：五大品種產量回升較慢，熱卷需求增加

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港口庫存出現拐點

港口：45港庫存減84萬噸，貿易礦佔比增加

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鋼廠：鋼廠進口礦總庫存減203萬噸，廠庫減94萬噸，海漂+港口減109萬噸；進口礦可用天數減2至20天

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期現震盪，基差走擴，

月差暫穩

周度：價格數據

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基差：期現震盪，基差走擴，月差暫穩

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月差：9-1月差暫穩

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價格結構：月差保持BACK結構，貼水程度增加

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價差：麥克粉漲幅較大

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溢價：主流粉礦溢價暫穩

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運費：海運費小幅下行

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海漂成本：主流粉成本暫穩

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進口利潤：澳洲主流粉進口利潤小幅上行

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5月普氏62指數均值爲117，對應盤面估值約爲916

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平衡表

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