5月13日，財政部公佈2024年一般國債、超長期特別國債發行有關安排。萬衆翹首以盼的“超長期特別國債”來了。“超長”到底有多長？爲什麼要發行這樣的國債？讓我們一探究竟！

“超長期特別國債”，特別在哪？

超長期特別國債，顧名思義，具有以下特點：

超長期限：一般認爲，發行期限在10年以上的利率債爲“超長期債券”。根據發行安排，本次發行的超長期特別國債包括三個品種，分別是20年期、30年期和50年期。

特定用途：“特別國債”的用途明確，且籌集的資金需要專款專用。今年的政府工作報告中明確指出，我國計劃發行1萬億元的“超長期特別國債”，旨在支持國家重大戰略和重點領域安全能力建設。

不計入財政赤字：此次超長期特別國債納入政府性基金預算，不計入赤字，也就意味着其有專項用途，不能用於一般性支出。

爲何要發行“超長期特別國債”？

超長期特別國債的發行，不僅能夠緩解中短期償債壓力，還能爲重大項目建設提供資金支持，促進經濟持續回升向好。它對於優化債務結構、拉動投資和消費具有重要意義。

歷史上，我國共發行過五次特別國債，包括1998年、2007年、2020年的三次新發，及2017年、2022年的兩次對前期發行國債的延續。

從歷次特別國債的發行期限來看，發行期限在5-10年左右的國債相對集中，最長期限則爲30年。因此嚴格來講，只有1998年發行的30年期特別國債和2007年發行的15年期特別國債可歸入“超長期特別國債”，這兩次“超長期特別國債”的發行也主要是出於“國家重大戰略”的目的。

而比較來看，這一次超長期特別國債則有一些相對特殊的地方：

一是發行期限特別長，最高可達50年；

二是連續發行且規模特別大，共計1萬億元；

三是發行用途與經濟和高質量發展的關聯度特別高，發債籌集的資金明確專項用於“兩重”領域。

當下，我國選擇發行超長期特別國債不僅能夠提振內需、拉動消費與投資、穩定宏觀經濟，又能夠爲高質量發展夯實基礎。

“超長期特別國債”發行，對債市有何影響？

超長期特別國債的發行計劃塵埃落定，品種涉及20年、30年和50年，發行節奏相對較平滑，供給高峯主要集中在6-10月，短期內對債市尤其是長端利率的衝擊減弱，長端利率快速大幅上行的風險階段性緩釋。

央行一季度的貨幣政策執行報告依然提及“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”，“要保持流動性的合理充裕”，“推動企業融資和居民信貸成本穩中有降”，貨幣政策的總基調沒有發生改變。

在特別國債發行時，預計貨幣政策將與財政政策做好協同。近期銀行業禁止“手工補息”、多家銀行陸續下調存款利率等行爲將使一部分資金流入銀行理財，理財配置需求增加，寬鬆的流動性環境疊加較強的配置需求使得短端資產收益率仍有一定下行空間，但下行的空間主要取決於央行資金利率中樞的定價。

“超長期特別國債”來了，投資債市還有哪些選擇？

在低利率與“資產荒”的宏觀環境下，作爲長期安全資產的“超長期特別國債”，受到投資者的熱烈關注也是順理成章的。

但投資者仍應持續關注特別國債的發行節奏和央行政策，評估對市場流動性的影響。並且，考慮到超長期國債的流動性特點，投資者也應根據自身的投資期限和風險偏好進行選擇，並加強風險管理，適當分散投資。

投資債市

歡迎關注

國泰同業存單指數7天持有 015825

近1年最大回撤-0.02%，全市場排名第1

（注：截至2024年4月末，全市場成立滿1年的同業存單基金共計53只。）

國泰利享中短債A 006597

近3年業績排名同類前20%

近3年最大回撤-0.30%

（注：同類指海通證券短債債券型，具體排名爲52/319）

國泰惠豐純債A 007214

近1年業績排名同類第1

（注：同類指銀河證券長期純債債券型基金（A類），具體排名爲1/788。）

國泰合融純債A 008207

近1年業績排名同類前20%

近3年業績排名同類前10%

近1年最大回撤-0.39%

（注：同類指銀河證券長期純債債券型基金（A類），具體排名爲152/788、39/590）

數據來源：Wind、銀河證券、海通證券；數據截至2024年4月30日。提及的國泰惠豐純債、國泰合融純債、國泰利享中短債爲債券型基金，預期收益和預期風險高於貨幣市場基金，但低於混合型基金、股票型基金。提及的國泰同業存單理論上預期風險與收益低於股票型基金、偏股混合型基金，高於貨幣市場基金。該基金主要投資於同業存單，存在一定的違約風險、信用風險及利率風險。基金份額淨值可能因市場中的各類投資品種的價格變化而出現一定幅度的波動。投資者購買該基金可能承擔淨值波動或本金虧損的風險。本基金份額持有人持有的每筆基金份額最短持有期間爲7天，在最短持有期限內投資者不能提出贖回或轉換轉出申請，即投資者要考慮最短持有期限屆滿不能贖回及轉換轉出的風險。投資者在進行投資決策前，應仔細閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》等法律文件，根據個人風險承受能力選擇合適的產品。基金有風險，投資須謹慎。

注：文中提及基金自2019年至2023年業績及業績基準業績如下：國泰中證同業存單AAA指數7天持有期基金（成立日期2022/05/30，業績比較基準爲95%*中證同業存單AAA指數收益率+5%*銀行人民幣一年定期存款利率（稅後），陶然自2022/05/30管理至今）：1.26%/1.14%，2.33%/2.47%；國泰利享A（成立日期2018/12/03，業績比較基準爲80%*中債總財富（1-3年）指數收益率+20%一年期定期存款利率（稅後），陶然自2020/07/07管理至今，丁士恆自2020/05/15管理至今）： 3.09%/3.39%，2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.59%；國泰惠豐純債債券型證券投資基金（成立日期2019/08/05，業績比較基準爲100%*中證綜合債指數收益率，李銘一自2023/04/11管理至今）：1.15%/1.84%，2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%；國泰合融純債債券A（成立日期2019/12/26，業績比較基準爲100%*中證綜合債指數，魏偉自2023/06/02管理至今，劉嵩揚自2020/07/10管理至今）：0.05%/0.17%，2.88%/2.97%，4.84%/5.23%，2.48%/3.32%，5.64%/4.81%。數據來源：產品定期報告，國泰基金，數據截至2023/12/31。文章觀點僅供參考，不構成任何投資建議或承諾。基金有風險，投資需謹慎。