市場不景氣，卻總有人在悶聲大發財。陳景河就是其中的“幸運兒”之一。

他所執掌的公司賭贏了週期、接住了潑天富貴，去年賺了211億，今年一季度又淨賺62個億。

陳景河現年67歲，福建龍巖人，相較他的老鄉張一鳴和王興，陳景河的光環與影響力都要略遜一頭。但提起他背後的紫金礦業（601899.sh、02899.HK），很多人就會瞬間熟悉了。這是一家有礦的公司，在全球坐擁15大金礦、11大銅礦、9大銀礦、2大鐵礦、3大鋰礦、6大鋅（鉛）礦。

它還是一家富豪批量製造機。從2019年到現在，高毅資產首席投資官鄧曉峯因爲重倉這家公司，豪賺獲超百億。鄧曉峯押注時，紫金礦業A股股價僅爲3元左右，目前公司股價已超18元，市值約4800億。4年6倍，諸多散戶和知名基金經理因爲投資這家公司賺的盆滿鉢滿。

最爲傳奇的是，它還締造了兩位地方首富。紫金礦業的前身原爲一家地方國企（上杭縣礦產公司），原本技術背景出身的陳景河於1992年辭去福建省地質局高級工程師職務，就任該公司總經理一職，成功將這家年利潤僅3萬元的小廠，幾年時間內利潤翻了600倍。之後，爲了融資擴大經營，陳景河開始呼籲改制。

當時，身爲紫金礦業土石方工程供應商的陳發樹和柯希平，因作爲債權人而獲得股權。後續，這二人又出資參與了公司股改。其中，陳發樹的“新華都系”共出資3359萬元，成爲紫金礦業第二大股東，柯希平通過廈門恆興持股5%。

到2008年紫金礦業A股上市時，陳發樹個人及公司的持股市值達155.29億元，柯希平最開始投資的1000萬元，也已經價值74億。這筆巨大收益，成爲陳發樹和柯希平日後投資的“現金奶牛”。陳發樹在2009年一躍成爲福建首富，柯希平也多次蟬聯廈門首富。

話題再回到陳景河。作爲千億市值的公司董事長，陳景河極少現身於臺前，近年他最爲公衆津津樂道的是一段年齡差異顯著的婚姻——4年前，時年63歲的他與小自己25歲的錢冰女士締結婚姻，一時成爲社交媒體上的熱門話題。

綜合其個人創業經歷，他身上明顯具備閩商豪賭血拼、善觀時變的性格特徵。敢於開採低品質的礦山，是他行走礦業江湖的一大利器。紫金礦業的起家地紫金山，原本是一座不被看好的貧礦，陳景河通過用千餘噸炸藥直接蕩平無用山頭等常人不敢想的手法，轟開了這座金山的大門。大手筆、大魄力背後，也讓早期的紫金礦業綁上了野蠻生長的標籤，陷入環境問題與輿論爭議。

藝高人膽大、敢於下注，是陳景河的另一大特色。紫金礦業登上礦王寶座，離不開其敏銳的併購策略，特別是在資源價格低迷時期的大肆“買買買”。據相關媒體不完全統計，2009年以來，紫金礦業相繼發動了20多次併購，交易金額超過540億元。多年的全球併購，讓它成爲名副其實的“中國礦王”。資料顯示，去年紫金礦業的銅、金、鋅產量分別居全球第5、第8和第4位，是全球增長速度最快的礦業公司。

以銅價和金價相繼下行的2014-2016年爲例，這幾年裏，紫金礦業的觸礁幾乎掃遍了全球，在海外收購了科盧韋齊銅業、剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦、武裏蒂卡金礦、巴里克（新幾內亞）公司、澳洲鳳凰黃金公司和諾頓金田等諸多礦產（其中有些是項目股權）。

金價低迷的2022年，紫金礦業又將蘇里南Rosebel礦區95%權益、招金礦業20%股權及海域金礦30%權益收入囊中。財報顯示，這一財年，紫金礦業的交易金額超過300億。

鋰電的風口，它也沒錯過，在國內紫金礦業是次於天齊鋰業和贛鋒鋰業的鋰礦大戶，擁有湖南道縣湘源硬巖鋰礦、西藏拉果錯鹽湖鋰礦、阿根廷3Q鋰鹽礦等不少礦產。

手握大量同行羨慕不來的低成本礦源，又趕上今年黃金大漲，這場金價盛宴中陳景河理所當然成爲大贏家之一。但客觀評價，紫金礦業的業績並不能只籠統歸咎爲膽子大、不差錢。除了一門心思挖礦，對沖風險也算得上一招。

衆所周知，無論金還是銅都存在很強的週期性波動。陳景河的多產品佈局，讓他對沖掉了部分週期性風險。根據公司財報，2023年黃金和銅的業務營收分別佔比42.09%和25.21%。換句話說，儘管黃金幫其賺了大錢，但銅也是重要支柱，貢獻了700多億的營收不說，毛利率也頗高，超過了47%。金和銅相互支撐，糟糕的時候能夠有效對沖價格波動，幸運的時候則能週期共振，真可謂是贏麻了。

當然，作爲上游礦資源公司，陳景河了逃離不了重資產行業的宿命。其負債規模一直被投資者詬病，去年在其淨利潤創歷史新高的同期，公司資本支出也達到了歷史新高的304億元。同時，由於融資規模擴大和外幣借款利率上升，公司的長期借款已經高達775.3億，財務費用也激增不少。財報顯示，紫金礦業2023年的資產負債率已經到了59.66%。

所以儘管公司的造血能力很強，但資金依然不算充裕。幸運的是因爲產量和價格的上漲，現金流暫時沒問題。另外，紫金礦業的海外礦產主要位於南美、非洲的一些欠發達國家，在投資安全性、經濟政策風險方面一直存在一些隱憂。

當然，短期之內頻繁的地緣政治衝突和全球經濟的不確定性，都在不斷增強黃金作爲避險資產的吸引力。陳景河的這門礦產生意，應該還頗具想象力。這場惠及到公司經營者、投資機構以及衆多股民的潑天富貴，應該還能持續一陣。

本文來自微信公衆號“商業人物”（ID:biz-leaders），作者：陳思美，36氪經授權發佈。