今日（5．15）國聯證券復牌喜提一字漲停，其他券商股卻大幅跳水。同爲併購熱門股的浙商證券尾盤跌停，國盛金控、太平洋跌超8%，方正證券、華創雲信、信達證券、首創證券等跌幅居前。

板塊頂流ETF——券商ETF（512000）高開低走，午後進一步下行，場內價格收跌2．48%，終結日線4連陽，全天成交額6．66億元。

昨日晚間，國聯證券發佈公告稱，擬通過發行A股股份的方式收購民生證券100%股份並募集配套資金。

去年11月以來，高層多次明確表示支持頭部券商通過併購重組等方式做優做強，在政策導向下，國聯證券+民生證券的重組事項本應是利好，國聯證券一字漲停毫無懸念，板塊整體投資情緒卻爲何突然惡化？

或與兩方面因素有關：

1、前期積累一定漲幅，短線資金借勢選擇落袋。

在國聯證券停牌的4月26日至5月14日，板塊整體走勢較強。券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數50只成份股中，除國聯證券外全部上漲，漲幅中位數達6．4%，漲幅最大的浙商證券區間累計上漲34.4%，國盛金控亦漲逾30%。

短線資金選擇兌現離場，可以看到，前期表現較強的個股也是今日跌幅居前的個股。

2、利好預期逐步落地，疊加券商一季報整體承壓，負面情緒重回上風。

當前券商併購重組利好的市場預期正在逐步落地；疊加在市場波動加劇的趨勢下且去年同期高基數影響下，券商一季度業績表現低迷，50家上市券商中近9成出現業績下滑。

但同時有分析指出，券商基本面已經築底，市場逐步回暖；中小券商股權加速出清、四起券商併購案廣受市場關注，券商股“併購重組”題材市場熱度依然較高。

中航證券指出，今年以來，券商行業頻繁發生的股權變動事件，併購重組和國有化逐漸成爲券商兩大發展方向，在內生驅動和政策導向雙重作用下，券商併購整合或將提速。

展望中長期，券商股的股價走勢取決於市場週期和監管週期，其中市場貝塔決定趨勢。興業證券表示從當前股債比判斷股票市場已具備較高配置價值。當前券商板塊PB估值具備充足的安全邊際，低估值疊加建設一流投資銀行等政策催化下，板塊估值修復空間充足，逢低可以佈局。

值得一提的是，在券商ETF（512000）今日回調的過程中，持續溢價交易，截至收盤，溢價率高達0．27%，對於規模200多億元的券商ETF（512000）來說值得關注，顯示買盤資金亦較爲積極，逢低進場佈局。

公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中於十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

數據來源：滬深交易所、Wind。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日爲2007.6.29，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作爲任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級爲R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作爲參考，投資人須對任何自主決定的投資行爲負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。