A股巨頭突遭史詩級逼空？

本週，紐約期銅市場上演了一輪史詩級的逼空行情，有消息稱，A股上市公司洛陽鉬業旗下貿易公司埃珂森（IXM）持有大量紐約期銅的空頭頭寸，或損失慘重。受此消息影響，洛陽鉬業5月16日股價大幅下挫，盤中一度暴跌超6%。

5月16日深夜，洛陽鉬業緊急發佈澄清公告稱，公司關注到媒體關於旗下貿易公司IXM的相關報道，IXM對金屬貿易進行了100%的對沖，以降低其商業活動中的價格風險。IXM不做單純投機交易。IXM從事的交易是跨市、跨期、跨品種等對沖和套利交易策略，風險完全可控。

另有知情人士透露，全球大宗商品交易巨頭托克集團（Trafigura）和埃珂森正試圖購買實物銅，以交割他們在美國CME（芝加哥商品交易所）持有的大量空頭頭寸。對此，托克集團承認將向美國運送更多的實物銅。

1800億巨頭緊急聲明

本週，紐約期銅市場上演了一輪史詩級的逼空行情，Comex 7月交割的銅價大幅飆升，5月15日，COMEX銅價一度創下了5.128美元/磅（11305.3美元/噸）的歷史最高點。截至目前，COMEX銅價回落至4.8868美元/磅，年內累計漲幅約26%。

突然的暴力拉昇，令大量空頭頭寸爆倉。有消息稱，A股上市公司洛陽鉬業旗下貿易公司埃珂森（IXM）因持有大量空頭頭寸，而身陷“旋渦”之中。

受此消息影響，16日A股開盤後，洛陽鉬業股價大幅下挫，盤中最大跌幅超6%，截至收盤，跌幅仍達5.04%，A+H最新總市值爲1812億元。

在此之前，洛陽鉬業股價持續攀升，去年12月至今年4月期間，股價最大漲幅超114%。

5月16日深夜，洛陽鉬業緊急發佈澄清公告稱，公司關注到媒體關於旗下貿易公司IXM的相關報道，回應如下：

全資子公司IXM是世界級金屬貿易平臺，作爲全球重要的大宗商品貿易商在全球銷售公司的產品，包括公司100%的自產銅產品，同時IXM也交易大量的第三方金屬和精礦產品。IXM對金屬貿易進行了100%的對沖，以降低其商業活動中的價格風險。IXM不做單純投機交易。IXM從事的交易是跨市、跨期、跨品種等對沖和套利交易策略，風險完全可控。

截至目前，公司生產經營情況一切正常，整體流動性處於歷史最好水平。公司對未來銅價持積極樂觀態度，2024年年初至今未開展自產銅產品戰略套保業務。2024年創紀錄的銅價和公司創紀錄的銅產量，也將爲業績提供強力支撐。

據公開信息，埃珂森隸屬於洛陽鉬業集團，是全球第三大有色金屬貿易商，2005年成立，總部位於瑞士日內瓦。其主要業務範圍爲有色金屬及其礦產的整合貿易，致力於金屬的發掘、整合、混拌、加工、運輸、經銷，目前交易的品種包含銅、鋁、鉛、鋅、銀、鎳、鈷、鋰、鈮鐵等。

緊急應對

5月15日，有媒體援引知情人士報道，全球大宗商品交易巨頭托克集團（Trafigura）和埃珂森正試圖購買實物銅，以交割他們在美國CME交易所持有的大量空頭頭寸。

報道稱，托克集團和埃珂森在紐約期銅市場持有大量空頭頭寸。這意味着，他們在押注銅價下跌，或者對沖自身的價格風險敞口。但COMEX銅價的突然暴力拉昇，導致大量空頭頭寸遭到了嚴重“逼空”。

托克集團承認將向美國運送更多的實物銅。托克是北美最大的實物銅供應商之一，鑑於該市場的溢價，該公司將向COMEX運送更多的銅。

據悉，托克集團已要求部分銅生產商將5月和6月的運輸改道至美國，但臨時更改目的地非常困難。

知情人士稱，COMEX銅價將會繼續保持漲勢，直到從南美和澳大利亞運送至美國的銅礦產品到達市場，這可能需要數週時間。

對於這一輪史詩級逼空行情，CME回應稱，會持續監控市場，但認爲其作爲市場參與者在管理銅風險和不確定性方面表現良好。

與此同時，COMEX銅價漲幅超過倫敦金屬交易所（LME），爲生產商和交易商創造了套利機會，它們可以利用兩地的價差進行套利銷售。

花旗在一份報告中指出，套利相關和純粹的空頭回補推動了COMEX的漲勢，這種漲勢可能難以維持，實物銅的重定向將緩解套利的不平衡，但需要時間。

LME的銅價約爲10240美元/噸。考慮到運費和保險等成本，交易商通過從LME系統獲取銅並將其交付給CME，每噸可以賺取約300美元的差價。但問題在於LME註冊倉庫中一半的可用銅來自俄羅斯，不能交付到CME系統。

銅的供需趨緊

從基本面來看，紐約銅期貨突然上演史詩級逼空的主要導火索是，銅的供需趨緊。一方面，供給端頻受擾動，引發對銅供給短缺的擔憂；另一方面，全球製造業復甦和能源轉型推升了對銅的需求。

機構預計，礦商需要在2025年至2032年間投資超過1500億美元去擴大銅礦資本開支，才能滿足行業的供應需求。惠博資訊預計，2024—2026年全球精煉銅的供需缺口，分別爲0.7萬噸、10.3萬噸、19.6萬噸。

隨着行業供需缺口繼續擴大，市場普遍預計將持續推動銅價上漲。

花旗銀行認爲，現貨銅價在未來幾個月還將繼續走高，年底將達到每噸10000美元，並在2026年攀升至12000美元。

高盛在報告中將銅的今年年末預期價位從1萬美元/噸上調至1.2萬美元/噸，全年均價預期從9200美元/噸上調至9800美元/噸，維持2025年平均1.5萬美元/噸的預測。高盛預計，要激勵長期礦山投資，長期平均價格需要維持在1.2萬—1.3萬美元/噸之間。要想解決短期內銅稀缺的問題，預計明年平均銅價至少要達到1.5萬美元/噸。

但英國商品研究所分析師Robert Edwards認爲，基本面並不足以解釋如此極端的行情。美國銅供需基本面似乎並不能完全證明這種極端逼空行情是合理的，衍生品市場上可能發生了其他事情。