財報數據顯示，騰訊一季度營收增長6%至1595億，這個營收增速雖然一般般，但是利潤倒是爆發了。

騰訊一季度的毛利、經營利潤（non-IFRS）和淨利潤（non-IFRS）增長23%、30%、54%，明顯跑贏營收。而且自2022年下半年以來，騰訊已經持續六個季度實現利潤增速大於毛利增速、毛利增速大於營收增速。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

騰訊一季度淨利潤總額爲502.65億元，這也是騰訊歷史上首次單季度淨利潤突破500億元大關。近期騰訊股價也隨着港股反彈而創下年內新高，在400港元上下徘徊。‍‍

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可以發現，阿里和騰訊在經營上出現了明顯分化。

在《阿里又向社會輸送了不少人才》一文中我們提到過，阿里一季度通過犧牲利潤來實現增長，在“用戶爲先”的戰略下，阿里正在喚回性價比消費者和中小商家，導致阿里大部分業務的利潤率都明顯下滑。總的來說，淘天正在實現一場業務轉型，以應對拼多多和抖音電商的衝擊。

但騰訊更加看重盈利水平，即使有視頻號這種重量級的業務，也並沒有貿然砸入大量資源，反而視頻號爲騰訊帶來了大量利潤，這讓整個公司的經營更加穩健。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

具體來說，騰訊一季度的網絡廣告收入增長26%至265億，官方表示主要是受到視頻號、小程序、公衆號、搜一搜的拉動，另外騰訊也透露視頻號用戶時長同比增長80%。

增值服務業務基本穩定達786億元，其中游戲業務稍微有點難看，收入同比微降0.4%至481億，但遊戲業務依舊貢獻了騰訊30%收入。

但顯然，騰訊今年年初猛砸錢的《元夢之星》總體未達預期，依舊被網易《蛋仔派對》碾壓，現在看來似乎短期難以超越。

實際上財報顯示，本季度銷售及市場推廣費用同比增長7%，基本就來自於《元夢之星》的宣發。但在財報中騰訊極少提及《元夢之星》的情況，說明恐怕數據並不好看，騰訊對其的優先級恐怕也在下調。（詳見《《元夢之星》做的是你孩子的生意》）

不過值得注意的是，騰訊將會在5月推出《地下城與勇士：起源》（DNF 手遊），市場對這款遊戲期望頗大，或許將會成爲騰訊下一個爆款遊戲。

但不管怎樣，《元夢之星》的失利讓騰訊遊戲業務已經稍顯乏力，馬化騰此前也曾批評過騰訊的遊戲團隊，遊戲業務要重獲高速增長恐怕也是一場硬仗。

另外，騰訊的金融科技及企業服務（2B業務）在一季度增長7%至523億元，增速相對去年下滑明顯，騰訊說主要是線下消費放緩所致，不過企業服務增長不錯，主要是由於雲服務和視頻號商家服務費增長所致。‍‍‍‍‍‍‍‍

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下面主要說一下視頻號的問題，視頻號無疑是騰訊未來最大的業務重心，也被馬化騰說是全村的希望。‍‍‍‍

我們最初並不太看好視頻號（詳見《我爲什麼不看好視頻號》），主要原因是用戶使用場景、賬號體系等一系列問題在微信中難以調和，儘管現在視頻號勢頭不錯，但我們在2020年對於視頻號的不少分析，可以說是依舊沒有過時。

2022年微信公開課中，微信官方表示“視頻號要成爲微信體系內最原子化的內容組件”，其實也就是通過微信流量來帶動視頻號，目前來看效果確實明顯。

本季財報中騰訊提到視頻號用戶時長同比增長80%，按照此前騰訊官方數據推算約在60分鐘左右，同時視頻號用戶時長已經超過朋友圈的兩倍。

可以說視頻號是騰訊增長的一大源泉，能夠有效激活廣告業務、遊戲宣發和2B企業服務業務。在本次財報中，視頻號出現了十次之多，可以看出騰訊的重視程度。‍‍‍‍‍

總體上我們認爲，視頻號的增長和廣告業務變現應該不大需要擔心。一方面騰訊在舉微信之力扶持視頻號，再加上視頻化的內容消費趨勢，視頻號的流量顯然還會繼續增長；

另一方面商業廣告也很容易嵌入視頻號的用戶場景中，只不過張小龍肯定會考慮廣告加載率和用戶體驗的平衡，不太可能會像抖音那樣放那麼多廣告。

但電商體系搭建恐怕還是視頻號未來的難點所在，目前從用戶的角度來看，視頻號電商感知不強，從行業的角度來看，視頻號電商也沒有明顯的標杆案例，從騰訊自身的角度來看，電商需要重運營團隊，可能與騰訊的組織文化也不算太匹配。

也就是說，視頻號第一場“流量仗”已經問題不大，內容體系算是搭建了起來；但第二場“電商仗”恐怕纔是一場硬仗，騰訊難以輕鬆獲勝。

不管怎麼說，作爲微信生態內容創作者，我們今年公衆號矩陣流量已經增長近100倍，也希望視頻號接下來能越來越好。‍‍

本文來自微信公衆號“傳播體操”（ID：chuanboticao），作者：侯旭，36氪經授權發佈。