卓創資訊分析師  杜成

[導語] 4月份製造業採購經理指數（PMI）維持在擴張區間，顯示製造業生產活動向好。根據監測行業看製造業產量數據同比增長，企業用氣需求依然穩定。然而，隨着5月份國際LNG現貨價格上漲及中亞管道檢修等因素，可能改變國內天然氣供應寬鬆局面。

製造業PMI指數仍在擴張區間 生產企業對天然氣需求穩定

據國家統計局數據顯示，4月製造業採購經理指數（下文簡稱PMI）爲50.4%，比上月下降0.4個百分點，PMI仍在擴張區間，表明製造業生產活動繼續保持良好發展狀態。PMI在50以上表示製造業經濟擴張，反之則表示萎縮。據卓創資訊數據統計，過去5年天然氣下游消費結構佔比中工商用氣（包括工業用氣、商業用氣、化工用氣）平均消費佔比爲51.07%，其中工業用氣佔比37.84%、化工用氣佔比13.23%。PMI的變化將直接反應了國內工商企業的生產活動表現，並反饋到工商業對天然氣的需求狀態。

4月製造業生產指數爲52.9%，環比上月上升0.7個百分點，新訂單指數爲51.1%，環比上月下降1.9個百分點。生產指數及新訂單指數均處於擴張區間，企業生產及訂單需求持續看好。PMI中的生產指數和新訂單指數分別代表供給端和需求端的表現。

下面我們分別從能源、化工、鋼鐵（含黑色）、有色、玻璃、紡織纖維、橡塑、造紙、農副加工等九大行業選取了比較有代表性的產品進行生產及利潤監測。

生產方面，根據卓創資訊統計數據顯示，4月份氣頭尿素、鋼鐵（含黑色）、玻璃、紡織纖維、橡塑、造紙等產量環比上月同期下降；天然氣制甲醇、有色、農副加工等開工負荷率或產量環比上月同期上升。

4月份“金三銀四”製造業開工旺季支撐，生產企業開工多呈現同比增長，企業用氣需求依舊穩定，但環比上月產量下滑有所增多。根據卓創資訊統計，能源、化工、鋼鐵（含黑色）、有色、玻璃、紡織纖維、橡膠、塑料、造紙、農副加工等不同領域的62個產品統計跟蹤，4月份樣本產品總產量1.21億噸，同比增長7.52%，環比下降3.16%，其中有15個產品產量環比上升，45個產品產量環比下降，2個產品產量環比持平。分行業看，有色、造紙產量環比增幅分別爲0.13%、0.28%，其它行業產量環比分別下降1.02-6.80%之間。因此，儘管數據顯示各行業生產數據同比好轉，但環比3月產量數據有所下降，也導致管道氣現貨價格以及LNG價格均處於較低區間刺激銷售。

生產利潤方面，根據卓創資訊統計數據顯示，天然氣制甲醇、氣質尿素、有色、農副加工等毛利環比有所回升；鋼鐵（含黑色）、玻璃、紡織纖維、橡塑、造紙等毛利有所下降。

從跟蹤產品利潤數據來看，4月份製造業盈利狀態表現不一，卓創資訊統計66個樣本產品平均毛利511.60元/噸，環比增長35.61元/噸，同比下降110.10元/噸，除紡織纖維、橡塑行業處於負值外，其它行業均有不同幅度盈利空間，保障了下游工業企業生產積極性。根據卓創資訊統計，能源、化工、鋼鐵（含黑色）、有色、玻璃、紡織纖維、橡膠、塑料、造紙、農副加工等不同領域的66個產品中，有38個產品利潤處於正值區間，28個產品利潤處於負值區間。分行業看，能源、鋼鐵（含黑色）、有色、玻璃、化工、造紙、農副加工等行業利潤繼續處於正值區間，纖維紡織、橡塑等行業利潤處於負值區間。4月隨着經濟穩步復甦，製造業生產、利潤表現相對穩定，工業用戶對天然氣的需求量穩步提升。

供應偏寬鬆 LNG價格偏弱運行

從國內30個樣本城市發改委公佈的管道氣價格與國內LNG接貨價格對比來看，4月份LNG對比管道氣零售價具有一定價格優勢。隨着國內供暖季全面結束以及中俄、中緬進口天然氣管道檢修結束，管道氣供應較爲充足，上游LNG工廠及接收站爲保證正常出貨，仍採取低價刺激銷售策略爲主。

中亞管道檢修及國際市場變化 天然氣寬鬆供應局面或有改變

波羅的海乾散貨指數（BDI）震盪回升。BDI指數是衡量國際海運狀況的晴雨表，也成爲反映國際間貿易情況的指數。根據波羅的海交易所發佈數據顯示，截至5月10日，波羅的海乾散貨指數（BDI）爲2129點，較上月同期上漲542點。此外，截至5月10日海岬型運費指數（BCI）3292點，較上月同期上漲1090點，巴拿馬型運費指數（BPI）、超靈便型船運價指數（BSI）指數也均有不同程度回升。總體來看，當前海運指數同比高於去年同期水平，表明全球大宗商品貿易活躍度持續向好。另外，國內製造業PMI、生產指數及新訂單指均處於榮枯線上方，在天然氣市場淡季行情下，製造業市場的好轉支撐了天然氣市場供需的相對平衡。

5月、6月製造業對天然氣需求或依舊穩定，不過隨着5月下旬中亞進口天然氣管道檢修、近期國際LNG現貨價格表現堅挺等因素影響，管道氣以及LNG供應價格或趨於堅挺。5月、6月管道氣供應寬鬆局面或將有所改變，除中亞管道檢修外，當前印度及東南亞地區受高溫影響，天然氣發電需求增加，資源流向印度及東南亞地區增多，不排除流向國內的船貨資源出現減少，尤其的國際現貨資源的減少。

5月份超長期特別國債的發行，將繼續促進國內經濟回升向好，提振投資和消費市場活躍度，從而有利於支撐天然氣消費。但是美國在近期對中國部分出口商品加徵關稅，部分大宗商品價格回落，是否影響生產型企業對未來生產開工積極性仍有待觀察。因此總的來看，儘管國內經濟環境表現相對穩定，但多空交織的市場影響下，5月、6月工業用戶對天然氣需求表現或較爲穩定，需求出現較大幅度提升空間不大。