出品：新浪財經上市公司研究院

作者：易舍

基於雲合數據平臺不完全統計，2023年長視頻平臺共有305部新國產劇集播出，較2022年減少10部。全網劇集有效播放累計3010億次，同比下降約3.0%，但《狂飆》、《長相思第一季》、《蓮花樓》等10個頭部劇集有效播放共322億次，與2022年相比增長13.6%，行業進一步減量增質趨勢明顯。

截至4月30日，A股的多家影視公司均已發佈2023年業績報告。華策影視、唐德影視、歡瑞世紀、慈文傳媒、百納千成5家劇集公司總營收爲38.37億元，同比下降13.1%。歸母淨虧損約1.56億元，與2022年的5.22億元歸母淨利潤相去甚遠。

受AIGC技術風口影響，劇集公司近期在資本市場上備受關注。2024年2月初至3月中旬，5家公司股價都出現不同程度的提升。其中，慈文影視連續11個交易日上漲，區間累計漲幅超123%。華策影視一個半月內市值由92.01億元增長至183.07億元，近乎翻番。不過，隨着熱潮褪去，此前帶來的增長已基本全部回吐。截至發稿日，歡瑞世紀、唐德影視和百納千成市值較年初分別蒸發10.01億元、11.45億元、14.32億元。

全員營收、淨利雙雙縮水 百納千成轉型品牌營銷

綜合年報數據來看，2023年5家劇集公司無一例外都面臨營收、淨利雙降的局面。華策影視營收規模最高，達22.67億元，爲劇集公司總營收貢獻59.1%，是第二名慈文傳媒同期收入的4.92倍。同比降幅最大的是歡瑞世紀，總營收較2022年減少43.7%至3.36億元。

華策影視歸母淨利潤同樣領跑，報告期內共錄得3.82億元，同比微降5.1%。百納千成和歡瑞世紀與2022年相比由盈轉虧，歸母淨虧損約爲1.86億元、3.97億元。慈文傳媒歸母淨利潤僅爲2767.78萬元，遠不及2019年同期的1.65億元。

對於劇集公司而言，影視劇銷售是主要收入來源。2023年，華策影視的電視劇製作發行和電視版權發行合計19.97億元，佔當期總營收比重約爲88.1%，同比增加6.6%，是5家劇集公司中唯一一家實現業務增長的企業。百納千成和歡瑞世紀的影視劇及衍生品收入與2022年相比近乎“腰斬”，分別下降48.89%、47.72%。

主營業務疲軟，各家公司使出渾身解數自救。報告期內，唐德影視靠電影、影院和影視後期製作業務共獲得收入5148.40億元，佔營業收入比重約爲15.1%，較2022年提升超12個百分點。歡瑞世紀則將業務重心轉移至藝人經紀，2023年共計實現8798.15億元，同比增長13.18%，佔比翻番至26.2%。

而轉型最明顯的，當屬百納千成。2023年，公司品牌內容營銷和直播營銷推廣業務收入合計2.31億元，佔總營收比例首次超過劇集收入達53.41%，與2022年相比增加15.2%。百納千成的第一大客戶，也由2022年的芒果超媒旗下的湖南快樂陽光互動娛樂傳媒有限公司變爲京東旗下的北京京東世紀貿易有限公司，銷售額佔比超20%。

慈文傳媒押注AIGC和微短劇 唐德影視《巴清傳》有望播出

據年報信息披露，2023年華策影視共有7部作品首輪播出，《去有風的地方》成爲現象級爆款，豆瓣評分高達8.7。前五大作品銷售收入合計12.55億元，爲總營收貢獻55.59%。歡瑞世紀出品的《蓮花樓》首播18天內在愛奇藝平臺熱度破萬，在央視八套最高收視率1.0068%，超67萬人打出8.5分好成績。

相較之下，慈文傳媒、百納千成和唐德影視的劇集作品播出數量、質量雙雙走低。報告期內，慈文傳媒出品的《左耳》、《鯤鵬擊浪》和《紫川·光明三傑》登陸衛視和長視頻平臺，因觀看人數較少無法形成評分，正片有效播放市佔率最高徘徊於20-25名之間。而百納千成和唐德影視的5部作品豆瓣平均得分僅爲5.7分，未能突破及格線。

基於2024年即將上映的存貨作品和投資佈局分析，慈文傳媒計劃更積極擁抱AIGC和微短劇新趨勢。據年報信息顯示，公司通過參與敦鴻資產旗下基金出資Rokid AR眼鏡，與人工智能互動視頻公司“互影”、通用大模型開發商“HiDream.ai”簽署戰略架構合作協議，共同探索利用AIGC技術研發微短劇、互動劇內容的可能。已經進入籌備階段的13部作品中，有8部爲網絡微短劇項目。

值得關注的是，唐德影視積壓近7年的《巴清傳》或將有望上映。在公司2023年影視劇製作和發行業務中，前五名作品合計收入2.61億元，佔同期主營業務收入約76.4%。列於首位的就是曾定於2018年播出的《巴清傳》，主要合作方爲優酷平臺，主要演職人員由原來備受爭議的范冰冰和高雲翔已更換爲嚴屹寬。

華策影視應收賬款、資產週轉率齊降 歡瑞世紀放棄11部劇集作品補流

作爲資本密集型產業，影視行業對流動資金的依賴性極高。同時由於作品的製作週期較長、投放和播出效果難以預估，影視公司普遍面臨回款週期長、應收賬款積壓等問題，平均資金週轉週期在1年以上。

報告期內，唐德影視、歡瑞世紀和百納千成的應收賬款週轉率、資產週轉率和存貨週轉率在15家公司中均排於末位，遠低於行業平均水平。華策影視運營效率指標雖然勉強排在中等水平，但應收賬款週轉率和資產週轉率都較2022年同指標分別下降12.1%、14.8%。

經營效率分化，導致公司流動性產生差異。2023年，慈文傳媒經營活動只產生現金淨流入1227.51萬元，同比銳減95.0%。截至報告期末，公司賬面的貨幣資金只剩1.77億元，與2022年相比降幅超52%。而同期歡瑞世紀在《蓮花樓》的熱播帶動下，實現現金淨流入1.79億元，現金及現金等價物同比提高48.0%至5.79億元。

然而，歡瑞世紀現金流危機緩解的背後，或更多的是因爲公司放棄了募集資金變更用途。據年報披露，2023年初歡瑞世紀募集資金專戶餘額約爲2135.43萬元，其中64.9%被用於永久補充流動資金。2016年非公開發行募集的14.99億元，原計劃用於開發《誅仙I》、《新蜀山I》、《滄海》等12部熱門IP劇集，如今11部都被放棄，募集資金約83.7%被變更用途爲補流。

（來源：公司年報）