文丨李洪力‍‍‍‍‍

編輯丨承承‍‍

《鋰電池行業規範條件（2024年本）》（徵求意見稿）出臺，將有效化解鋰電池產業鏈多個環節階段性產能過剩問題，有利於行業的長遠健康發展。 

5月8日，工業和信息化部發布《鋰電池行業規範條件（2024年本）》（徵求意見稿）和《鋰電池行業規範公告管理辦法（2024年本）》（徵求意見稿）（簡稱爲《徵求意見稿》）。其中關於“引導企業減少單純擴大產能的製造項目，加強技術創新、提高產品質量、降低生產成本”的表述引發行業關注。 

受利多政策刺激，5月9日，新能源板塊掀起漲停潮，天力鋰能、金楊股份、合縱科技20CM漲停，天宏鋰電、翔豐華、當升科技漲超11%，Wind鋰電池指數單日也大漲超4%。拉長時間線看，鋰電行業正處景氣修復期，截至5月15日，東方財富鋰電池板塊指數近20日上漲2.07%，近60日上漲超20%。 

加速落後產能出清

近年來，伴隨着新能源汽車的爆發式增長，中國鋰電產業也快速擴張，資本的湧入讓鋰電產業由“供不應求”轉變爲“供過於求”，無論是材料端，還是在動力電池端，均被階段性產能過剩問題困擾。 

此次《徵求意見稿》從產業佈局和項目設立、生產經營和工藝水平、產品性能等幾大方面給出了指導意見和具體建議，推動鋰電池行業產能向高端、優質轉變。《徵求意見稿》中“產業佈局和項目設立”部分提到：引導企業減少單純擴大產能的製造項目，加強技術創新、提高產品質量、降低生產成本。“生產經營和工藝水平”部分則提到：鋰電池企業應具有鋰電池行業相關產品的獨立生產、銷售和服務能力；每年用於研發及工藝改進的費用不低於主營業務收入的3%。 

同時，《徵求意見稿》還提出，鼓勵企業取得省級以上獨立研發機構、工程實驗室、技術中心或高新技術企業資質；鼓勵企業創建綠色工廠；鼓勵企業自建或參與聯合建設中試平臺；主要產品具有技術發明專利；申報時上一年度實際產量不低於同年實際產能的50%。 

“鋰電行業的高端產能並不過剩，低端重複產能需要加速出清。”真鋰研究院院長墨柯表示，申報時上一年度實際產量不低於同年實際產能的50%，意味着准入門檻在提高，同時，企業需要增加研發投入，推動鋰電池技術的創新，這意味着一些落後產能將加速淘汰。 

經濟學家餘豐慧表示，此次政策對鋰電行業的影響主要體現在以下幾個方面：首先，會促使企業更加註重技術創新與產品升級，尤其是提高電池能量密度和安全性，有助於行業整體技術進步。其次，通過限制盲目擴產，鼓勵高質量發展，有助於避免行業過度競爭和產能過剩，提升行業集中度。對鋰電企業而言，這既是挑戰也是機遇，那些擁有核心技術、高效生產和成本控制能力的企業將更受市場青睞。 

東莞證券分析師黃秀瑜也表示，在當前鋰電池行業產能過剩的背景下，工信部對行業規範條件進行修訂，引導技術創新、轉型升級，推動高質量健康發展。將加快落後產能出清，防止低價無序競爭，有利於擁有技術優勢和優質產能的頭部企業產能利用率提升和盈利修復。修訂稿注重產品質量和低碳環保，爲企業出海做積極鋪墊，有利於提高企業國際競爭力，整體利好頭部企業。 

多個“跨界”項目按下暫停鍵

在鋰價格維持高位的時候，整個鋰電產業鏈成爲資本投資的熱土，也吸引衆多企業跨界掘金，但隨着鋰電市場供需矛盾的加劇，資本的投資熱情也逐步退卻，今年以來，有多家企業暫緩或終止鋰電項目，對待擴產態度愈發謹慎。 

主要從事顯示器業務的寶明科技在4月29日發佈公告稱，公司擬終止原計劃投資高達62億元的複合銅箔（鋰電負極集流體材料）生產基地項目。寶明科技表示，由於投資規劃發生變化，爲避免項目資源投入的浪費，決定終止該投資項目。 

華軟科技在4月26日公告終止了總投資4.5億元的兩個電解液添加劑項目。華軟科技表示，受市場行情、投資環境及行政審批政策變化等因素影響，公司決定終止年產12000噸鋰電池電解液添加劑項目和年產6000噸氟代碳酸乙烯酯（FEC）鋰電池電解液添加劑項目。 

此外，食品企業黑芝麻也暫緩相關鋰電項目。4月19日，有投資者針對黑芝麻公司的儲能鋰電項目已經遠超預計建成時間進行提問，黑芝麻方面回覆稱：“鑑於2023年下半年起新能源電池市場形勢發生重大變化，與公司進行項目可行性研究的假設條件產生了重大差異，據此公司密切觀察外部條件變化冷靜面對市場重大變局，不冒進推進，暫緩項目建設。 

除了上述案例，去年以來，取消或終止鋰電項目的企業也不在少數，譬如：中元股份中止投向年產20萬噸高性能鋰離子電池負極材料一體化建設項目的定增計劃；協鑫能科可轉債方案調整後刪除了年產3萬噸電池級碳酸鋰項目；尚太科技裏城道基地停產；新宙邦終止建設珠海新宙邦電子化學品項目；等等。 

餘豐慧表示，多家上市公司終止或暫緩新項目建設，反映出鋰電行業正經歷調整期，市場需求增速放緩，企業開始理性評估投資風險。這說明行業內部正從過去的快速擴張轉向精細化管理和優化現有產能，同時也反映出市場對鋰電未來需求增長的預期有所調整。 

康莊資產基金經理裘伯元表示，市場的力量正在倒逼它們停止擴產，促進產能出清。這個市場的產能短期來看確實是供過於求，特別是低端產能方面，但長遠來看，優質產能還是遠遠不足的。 

一季度材料企業業績觸底

反轉在即？

在投資熱度減弱、鋰電項目暫緩或終止的現階段，處於產業鏈中上游的材料端企業也難逃鋰電行業週期性影響，今年一季度業績出現“變臉”。 

以“鋰業雙雄”天齊鋰業和贛鋒鋰業爲例，2024年一季度淨利潤均由盈轉虧。2024年一季度，天齊鋰業實現營業收入25.85億元，同比下滑77.42%；淨利潤虧損38.97億元，同比下滑179.93%。同期，贛鋒鋰業實現營業收入50.58億元，同比下降46.41%；淨利潤虧損4.39億元，同比下滑118.31%。 

此外，負極材料企業貝特瑞、璞泰來的業績也出現不同程度下滑。據Wind統計，19家A股鋰礦板塊上市公司中，有15家在2024年一季度出現營收增長率下滑，14家出現歸母淨利增長率下降，分別佔比78%和73%。 

從原因看，首先是價格因素。贛鋒鋰業表示，鋰產品及鋰電池市場波動影響，導致本期銷售價格下跌。鹽湖股份表示，整體來看，市場供需出現階段性錯配，價格呈現出逐步下行趨勢。這導致下游需求端在採購時表現出謹慎態度，主要以消化庫存、控制跌價損失風險爲主。 

不難發現，鋰電中上游產業鏈的企業基本上走向了虧損的節點，面對當前行業局勢，鋰礦企業、材料企業又該如何緩解發展壓力呢？ 

“真正的牛股不是因爲暴利，而是因爲規模。”裘伯元認爲，現階段，鋰礦企業要大力佈局勘探，開採，冶煉，把自己融合到整個產業鏈中去，向產業鏈要價值，向科技創新要價值，向極致效率要價值。鋰礦企業必須清醒地認識到，鋰是可以重複回收使用的材料，這是鋰和原油根本不同的一點，全球鋰礦的需求量，不會無限制地擴大。最後，鋰礦企業和鋁礦企業會長得一模一樣，它們的淨資產收益率、銷售毛利率、企業淨利率都會趨同，走向社會的基本盈利水平，鋰礦企業要關注能源領域革命性技術的出現，例如氫燃料電池、可控核聚變、固態電池等都可能改變行業的格局。 

自2022年12月以來，碳酸鋰價格持續下跌，相比峯值接近60萬元/噸的價格，目前已降至10萬元/噸左右，降幅約八成。不少人士認爲行業反轉的契機已經具備，那麼，鋰電行業觸底反轉的拐點真的來了嗎？ 

華夏基金基金經理李彥表示，經過深入調研發現，鋰電行業目前處於底部反轉階段，部分龍頭公司產能利用率高達80%至100%，基本面明確好轉。 

嘉實全球創新龍頭股票型QDII基金經理熊昱洲也表示，基於目前的節點，從庫存週期、需求新場景，以及供給端邊際變化等因素結合下來，行業反轉的契機已經具備，產業鏈開始逐步出現部分品種價格上漲和恢復也是一個側面的驗證。“目前，鋰電無疑是處在週期低點低估值（主要以PB、PS等衡量）的狀態，隨着基本面改善和盈利上行的信號逐步增強，依然期待板塊的後市表現。” 

在餘豐慧看來，當前碳酸鋰價格的大幅下跌，更多體現爲供需關係調整後的價格回調。是否爲行業反轉，還需觀察後續供需平衡狀況、全球經濟復甦情況以及新能源汽車市場需求的增長態勢。“短期內這可能被視爲反彈，但長遠看，若市場需求持續增長，則行業有望進入更加健康穩定的增長週期。” 

裘伯元表示，目前碳酸鋰的價格以及整個產業鏈各環節產品的價格都在底部階段，考慮到新能源汽車、儲能等領域依然繼續快速增長，行業景氣反轉是可確定的。 

（本文已刊發於5月18日《證券市場週刊》。文中提及個股僅作舉例分析，不作買賣推薦。）