全球股市到處都在“創新高”，但大機構卻已開始買長債了

轉自：華爾街見聞

美銀策略師Michael Hartnett表示，“除了債券以外的交易”現在可能已經結束，長債預計將在下半年捲土重來，受到打擊的30年期美債是美國經濟增長疲軟的“最佳對沖”。

全球股市掀起狂歡，從美股到歐股再到日股，屢創紀錄新高成爲共同特徵。

據統計在全球20大股市中，多達14個攀升至歷史新高，MSCI全球指數上週五再次刷新紀錄。標普500和納指100本週創下新高，道指則首次突破4萬點大關，歐洲、加拿大、巴西、印度、日本和澳大利亞主要股指均處於或接近歷史高位。

與此同時，機構投資者開始提前押注“長債”，過去兩個月中美國最大的20家共同基金經理增加了長債配置。

美國銀行策略師Michael Hartnett表示，隨着宏觀經濟形勢走弱，長期債券將在2024年下半年迎來反彈，受到打擊的30年期美國國債是美國經濟名義增長疲軟的“最佳對沖”。

Hartnett進一步表示，雖然貨幣政策前景將更加寬鬆，但未來12個月美國政府可能會收緊支出，這也對債市有利。新總統的第一年財政政策相比第四年往往會收緊，投資者也認識到財政刺激“已盡其所能”。

全球股市到處都在“創新高”

標普500在近兩年沒有出現歷史新高後，2024年創下了24個新高，美股市值自10月底以來已上漲12萬億美元，這在一定程度上源於對經濟軟着陸的預期。

同時，AI熱潮也帶來助力，英偉達貢獻了標普500指數近四分之一的漲幅，加上微軟、亞馬遜、Meta和谷歌母公司Alphabet，僅這五大科技巨頭就貢獻了標普500逾53%的漲幅。

本週道指突破4萬點或許意義更爲重大，該指數對科技股權重較低，這意味着美股上漲廣度擴大。

歐洲股市同樣屢攀新高，泛歐斯托克600指數在過去六個月中有五個月上漲，經濟數據顯示出企穩跡象，加上今年企業利潤表現超預期，從而提振了企業盈利預期，推動市場持續上漲。

大宗商品價格飆升也在推高股市，在過去三個月，英國富時100指數以美元計價收益率跑贏斯托克50指數，扭轉了年初的落後局面。

大宗商品復甦也推動了加拿大主要股指S&P/TSX綜合指數創下歷史新高，金價和銅價今年屢創紀錄新高，爲加拿大采礦業注入動力，該行業在指數中權重超過12%。

日本重現亮眼表現，東證指數今年上漲16%，去年曾飆升28%。日本企業改善股東回報、日元走弱以及結束負利率政策推高了日本股市。

分析指出，推動本輪全球股市全面上漲的主要驅動力包括，全球各大央行降息前景、經濟保持強勁以及企業盈利持續向好。與此同時，仍有諸多潛在利好因素可能續助漲勢，如貨幣市場基金手中6萬億美元的資金仍未完全流入股市．．．．．．

機構投資者提前押注“長債”

而大基金開始押注“ABB交易”（除債券外的任何資產上漲）即將結束，過去兩個月美國最大的20家基金經理增加了長債配置，市場已消化今年兩次降息的風險回報。

摩根大通公司研究顯示，隨着收益率攀升，美國最大的20家共同基金經理在過去兩個月中增加了債券存續期頭寸。投資者則更青睞高評級公司債，因爲相比負收益的政府債，公司債更有吸引力。

Alliance Bernstein分析師Gershon Distenfeld 表示：

歷史一致表明，在美聯儲實際開始降息之前的三到四個月，美債就會開始強勁反彈。這種反彈或將在“1到2個月內、6個月內或直到2025年”才真正到來。

美國銀行策略師Michael Hartnett則在週五發佈的一份報告中寫道，“除了債券以外的任何交易”現在可能已經結束，長債預計將在下半年捲土重來。

Michael Hartnett指出：

據統計自2020年7月峯值以來，30年期美債的總回報率指數跌幅達到災難性的45%！

對於美國，90 年代/00 年代/10 年代時期是“2+2=4”經濟的市場，其中2%的增長和2%的通貨膨脹導致4%的名義GDP。就平均增長而言，過去四年美國一直是“2+4=6”經濟，2%的增長，4%的通脹和6%的名義GDP，其中強勁的名義增長（主要是由炙手可熱的通脹推動）是美債大熊市和企業債、股票、大宗商品等“ABB”（除債券外的任何東西）牛市的催化劑。

雖然投資者非常看好現金、投資級債券和股票，但隨着宏觀經濟形勢走弱，ABB交易將在2024年下半年逆轉，受到打擊的30年期美國國債是美國經濟名義增長疲軟的最佳“對沖”。