類別：策略 機構：萬聯證券股份有限公司 研究員：宮慧菁 日期：2024-05-19

投資要點：

A 股主要股指下跌，房地產行業漲幅居前：5 月13 日-5 月17 日當週A 股主要股指普遍下跌，其中科創50 跌幅最大（-1.66%），創業板指（-0.70%）跌幅次之。申萬一級行業漲跌參半，其中房地產、建築材料、建築裝飾行業漲幅位居前列。

兩市成交額有所回落，電子板塊交投最爲活躍：5 月13 日-5 月17 日周內兩市日均交易額爲8489.57 億元，較上週回落11.02%。分行業來看，電子板塊交投最爲活躍，5 月13 日-5 月17 日當週電子行業成交額爲3866.08 億元位居第一，醫藥生物、電力設備位列第二和第三。

本週北向資金淨流出A 股市場：截至5 月17 日收盤，本週滬深兩市A 股流入資金10，583.51 億元，大單淨額BBD 爲-601.03 億元。5 月13 日-5 月17 日，北向資金買入成交總額爲1801.10 億元，當週淨流出51.93 億元，周環比下降207.26%。

多數行業估值仍低於歷史50%分位數水平：截至5 月17 日收盤，在A 股主要指數中，上證50 動態市盈率歷史分位最高，當前處於2010 年以來約66.15%分位數水平。分行業看，截至5 月17 日，按行業當前動態市盈率所處2010 年來歷史分位數劃分，非銀金融（65.41%）、煤炭（56.29%）、基礎化工（73.58%）、建築材料（68.53%）、汽車（55.15%）、房地產（74.05%）、鋼鐵（53.77%）超過歷史50%分位數。

按行業當前動態市淨率所處2010 年來歷史分位數劃分，僅煤炭、石油石化行業超過歷史50%分位數。

投資建議：海外方面，美國4 月CPI 同比增長3.4%、環比增長0.3%，均較前值小幅下降。剔除食品和能源成本後，核心CPI 同比增3.6%，低於前值。核心通脹有所降溫，投資者預期9 月降息概率增加。美聯儲主席鮑威爾最新講話偏鴿派，市場情緒有所提振。美股呈現回升勢頭，長端美債利率繼續回落。國內方面，4 月國內經濟數據公佈，經濟總體延續回升向好態勢。固定資產投資及社零數據同比有所回落，但工業、出口、就業、物價等指標繼續改善。房地產政策迎來調整。央行宣佈取消全國層面首套住房和二套住房商貸利率下限。同時，首套房商貸最低首付款比例調整爲不低於15%，二套住房調整爲不低於25%。此外，自2024年5 月18 日起下調個人住房公積金貸款利率0.25 個百分點。行業配置方面，建議關注：1）繼續把握設備更新及消費品以舊換新主線，關注替換需求較大的領域；2）房地產政策調整，地產產業鏈相關板塊迎來底部反彈行情。

風險因素：政策變動風險；企業盈利不及預期；經濟數據不及預期。