科技股走向或成爲關鍵。

經歷了4月的短暫蟄伏後，美股上週終於迎來了新里程碑，在道指突破40000點大關推動下，三大股指一同刷新紀錄新高。

雖然美聯儲官員仍然在降息問題上態度謹慎，強勁的企業業績、經濟數據降溫增強了投資者對貨幣政策年內轉向的希望，帶動風險偏好升溫。未來一週，市場將迎來財報季尾聲的重頭戲——英偉達，科技股的表現有望持續成爲市場新動力。

經濟通脹齊降溫

今年以來持續升溫的通脹終於迎來拐點希望。除去波動較大的食品和能源成分，核心CPI在連續三個月上漲0.4%後，4月份上漲0.3%，同比增速回落到3.6%的近三年低位。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，通往2%通脹率的崎嶇之路邁出了可喜的一步。他從分項指標中發現，住房成本仍然是個麻煩，同時服務價格依然太高了，“這些價格在很大程度上受到勞動力成本的影響。考慮到勞動力市場正在走軟，工資增長放緩，相信這種趨勢將在今年剩餘時間持續。”

與此同時，隨着美聯儲緊縮政策效應開始產生更大影響，經濟失去動力的跡象也在增加。高利率正在威脅房地產復甦，並使製造業陷入困境。上月美國營建許可申請下降0.8%，爲8月份以來的最低水平。佔到美國經濟10%的製造業產出下降0.3%，較3月進一步下滑。

作爲重要經濟前瞻數據，諮商會領先指標在4月份下跌0.6%，這是繼3月份下跌0.3%後連續第二個月下跌。諮商會商業週期指標高級經理拉莫妮卡（Justyna Zabinska La Monica）表示：“數據再次下降證實了未來經濟形勢的疲軟。”她說，日益惡化的商業條件、疲軟的新訂單加劇了這種下降。雖然不再預示經濟衰退近在眼前，但指向未來增長的嚴重阻力。

經濟逆風和降息預期打壓中長期美債收益率回落，與短期利率預期關聯密切的2年期美債周跌4.4個基點至4.82%，基準10年期美債收益率尾盤逼近4.40%關口。芝商所（CME）美聯儲觀察工具（FedWatch Tool）顯示，美聯儲9月首次降息的可能性爲68%。摩根士丹利經濟學家曾特納（Ellen Zentner）上週重申了9月首次降息的判斷。

相比之下，美聯儲內部對降息依然謹慎。美聯儲主席鮑威爾在上週的公開講話中表示，預計通脹將回落，“不過信心並沒有以前那麼高，從數據看我認爲我們下一步加息的可能性不大。”他補充道，“我們更有可能保持政策利率不變。”

他的觀點也與包括紐約聯儲主席威廉姆斯在內的多位官員相似，短期內他們並未獲得任何改變貨幣政策立場的理由。德國商業銀行研究所高級經濟學家巴爾茨（Christoph Balz）在報告中表示，數據總體上支持了美聯儲降息的希望，但也表明政策制定者並不着急。

施瓦茨對第一財經表示，從物價角度看，美聯儲需要看到通脹數據連續放緩，才能確信指標正在可持續地向2%的目標邁進。他也注意到，有關消費者債務和拖欠的數據仍顯示出一些家庭面臨壓力的跡象，預計消費者支出將放緩，但依然健康的勞動力市場將在未來幾個季度支持消費需求，從而支持經濟擴張。施瓦茨認爲，如果經濟數據保持目前的趨勢，美聯儲將爲9月行動做好準備。

科技股有望延續強勢

在降息預期捲土重來的背景下，三大股指自4月下旬以來開始了新一輪漲勢。截至收盤，標普500指數所有11個板塊再次全部站上了代表中長期趨勢的200日移動平均線以上。

對利率敏感的板塊重新成爲了市場主角。道瓊斯市場統計顯示，科技、公用事業和房地產是最近反彈的主要板塊，分別上漲11.3%、10.1%和7.9%。在OpenAI上週發佈新款模型GPT-4o之後，有關芯片和人工智能行業的個股過去一週表現活躍。

資金流向上，美國股票基金重新獲得了投資者的追捧。根據倫交所（LSEG）向第一財經記者提供的數據，上週美股經濟淨買入規模達到57.8億美元，創3月以來新高。其中投資者主要買入的是大盤股基金，增持規模達到了53.8億美元，這也體現了近期科技巨頭表現強勢的原因。

值得注意的是，美股上週創下新高後漲勢有所放緩。Dakota Wealth高級投資組合經理帕夫利克（Robert Pavlik）對此分析稱，投資者完全消化了經濟數據，接下來需要做的是尋找下一個催化劑。

未來一週， 英偉達公佈季度業績時，市場的勢頭將受到考驗，外界將關注業績指引是否依然保持強勁增長，目前這家人工智能風向標企業股價再次逼近歷史高位。投資者也在關注更多經濟數據，以尋找足以支持今年降息的進一步跡象。Plumb Funds首席執行官兼投資組合經理普魯姆博（Tom Plumb）表示：“在市場創下里程碑和新高後，短期盤整往往是爲了新行情的蓄勢。 ”

對於市場前景，高盛認爲，投資者的熱情很大程度上已經在市場中得到體現，但這並不意味着他們應該拋售，“因爲基本面背景仍然‘非常好’， 目前上行風險大於下行風險。”