◎記者 梁銀妍 湯立斌

今年以來，資本市場加強投資者保護的信號密集釋放。一方面，投資者保護的制度基礎不斷夯實；另一方面，上市公司和中介機構頻收“罰單”。中國證監會主席吳清日前在“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上表示，保護投資者特別是中小投資者合法權益，是資本市場領域踐行以人民爲中心的發展思想的具體體現。

下階段，中國證監會將一以貫之抓好落實，把投資者保護貫穿於資本市場制度建設和監管執法的全流程各方面。業內人士預計，以保護投資者合法權益爲出發點，“零容忍”打擊違法違規行爲，進一步暢通投資者維權救濟渠道，資本市場將織牢織密投資者保護之網，進而增強投資者信心，促進市場高質量發展。

投資者保護制度持續完善

截至目前，我國股民超過2億、基民超過7億。維護好投資者合法權益，事關上億家庭、數億羣衆切身利益，需要把投資者保護貫穿於資本市場制度建設各方面。

自2013年國務院辦公廳發佈《關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》以來，我國投資者權益保護制度體系持續構建。2020年3月起實施的新證券法，增設“投資者保護”專章。此外，證券市場民事賠償制度不斷完善，如證券糾紛代表人訴訟制度等，有效保護了投資者合法權益。

數據顯示，去年資本市場作出行政處罰539件，同比增長40%；罰沒63.89億元，同比增長140%；向公安機關移送涉嫌證券期貨違法犯罪案件和線索118件。在此基礎上，監管部門運用強制退市、刑事追責、民事賠償等多種手段，全面提升違法成本。2023年，證監會查處的上市公司中32家已被強制退市，向公安機關移送相關涉嫌犯罪上市公司42家。

今年以來，資本市場投資者保護機制仍在加快完善。3月，證監會從嚴把發行上市准入關、加強上市公司監管、加強證券公司和公募基金監管等方面出臺政策文件，突出“強本強基”和“嚴監嚴管”。4月，資本市場第三個“國九條”發佈，強調“更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權益”。此後，證監會進一步深化退市制度改革，督促行業機構履職盡責，推動上市公司質量提升，推動發行、上市、交易、退市等各環節爲投資者提供更爲公平的保護。

銀河證券策略首席分析師楊超表示，推動各類主體的自律，以促進資本市場的公平、透明和高效運行，不僅彰顯了監管部門對投資者權益保護的堅定承諾，還體現了其對建設一個安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的不懈追求。他預計，下一步，監管部門將持續優化相關法律法規，加大執法力度，提升監管的透明度，並致力於建立多元化的糾紛解決機制。

“罰單密、落地快、處罰重”

在不斷夯實制度建設的基礎上，今年以來，資本市場“零容忍”執法震懾持續強化，並呈現出“罰單密、落地快、處罰重”的特徵。

一方面，多家上市公司被“點名”。Choice數據顯示，截至4月底，今年受到行政處罰的上市公司已超過100家。5月15日，證監會公佈了12起投資者保護執法案件。從罰單類型來看，涉及內幕交易、操縱市場、利用未公開信息交易、從業人員違法炒股、違規佔用上市公司資金等。

“特別是近期以來，監管力度不斷加大。5月A股至少有18家上市公司公告公司或相關方被立案，還有多家公司收到行政處罰通知以及被實施退市風險警示。”清華大學法學院教授湯欣表示，在強監管的背景下，擬上市企業更加審慎申報，一定程度上消除了造假源頭；上市公司進一步加強內部控制，規範公司治理。

另一方面，中介機構亦面臨嚴監管。今年以來，監管部門累計向券商下發罰單超百張；被處罰的會計師事務所接近30家。以券商罰單爲例，頭部券商已悉數覆蓋，遠超以往對頭部券商的罰單數量；經紀、投行、資管等傳統業務是“重災區”，針對兩融業務、場外衍生品、自營等業務的處罰頻率也在提高。從處罰結果來看，多家機構及責任人被採取出具警示函、責令改正等行政監管措施，且處罰力度較大，有券商保薦業務被暫停半年，還有券商因違規被立案調查。此外，從立案調查到罰單落地，間隔時間較短，有案件從立案調查到處罰告知，時間間隔僅一週。

中國社會科學院法學研究所商法室主任、研究員陳潔表示，加強對上市公司、中介機構的監管是保證證券市場安全與穩定的重要內容。只有加強監管，才能提高保護投資者權益的有效性，才能爲投資者的投資活動提供更安全、公平和有效益的市場制度環境，從而切實有效地保障和增強投資者的市場信心。

進一步形成投資者保護合力

投資者是市場之本，做好投資者權益保護工作關係到資本市場改革、發展和穩定。

下階段，證監會將重點打擊欺詐發行、財務造假、佔用擔保、違規減持等違法違規行爲，同時加強對案件辦理全流程全週期管理，聯合公安、檢察機關集中部署、督辦案件辦理相關工作，發揮稽查執法“懲罰”“治理”“預防”“教育”功能，讓挑戰法律底線者付出應有代價。

財通證券副總經理夏理芬表示，行業機構作爲連接上市公司和廣大投資者的橋樑，是落實投資者教育、保護投資者合法權益的第一道保障。未來，行業機構應進一步建立健全投資者維權機制，暢通投資者維權渠道，幫助投資者在受到侵害時及時維護自身權益；同時，嚴把信息披露質量關，協助企業加強內控機制建設、提高信息披露意識，從源頭上保護好投資者權益。