來源：長江商報

正式接手 保齡寶 （002286.SZ）三年後，“95後”董事長戴斯覺似乎顯得有些力不從心。

戴斯覺出生於1995年，父母戴昱敏、鄧淑芬均爲資本市場大佬。15歲時他便開始涉獵金融商業知識，19歲時成立了永裕投資，22歲一舉入主A股上市公司保齡寶。可能是因經驗不足，2021年，戴斯覺才正式接手公司管理。

保齡寶是代糖生產龍頭企業，三年前，元氣森林的走紅帶火了保齡寶，也讓其業績達到成立以來的巔峯。但行業技術壁壘不高，隨着行業內公司加速內卷，情況開始不容樂觀。2022年及2023年，公司的營業收入和淨利潤連續兩年雙降。目前公司股價較2020年高點累計下跌超70%。

戴斯覺也試圖開拓新方向，但長江商報記者注意到，保齡寶在最近三年年報中，對於戰略佈局的表述並不一致，似乎還未明確方向。

遭遇業績股價雙殺，年輕的戴斯覺能做好應對嗎？

22歲成爲上市公司實控人

和許多“90後”上市公司董事長一樣，戴斯覺的背後，也站着一個實力雄厚的資本家族。

1995年出生的戴斯覺，有着一對叱吒資本圈多年的父母。他的父親是港股市場的“風雲人物”戴昱敏，其曾是香港上市公司 中木國際 、 中國再生醫學 的執行董事，如今在華商集團等7家公司任職。母親鄧淑芬也來頭不小，資料顯示，她現在華商集團機構擔任執行董事、副董事長、總裁，在中國生殖健康產業協會擔任理事、戰略發展委員會副主任委員。

含着金湯匙出生的戴斯覺，童年並沒有過得很輕鬆。15歲時，在父親的要求下，戴斯覺開始接觸金融知識，據他所說，“一本金融書籍，幾千頁得一週啃完，因爲一週後，父親出差回來，會突擊檢查近期學習的情況。”後來，他還被送去新加坡和英國求學，並且從曼徹斯特大學金融經濟學碩士成功畢業。

畢業後，戴斯覺按照父母的預想，邁入了金融行業。2014年，19歲時，他便成立了永裕投資，從行業基層做起。2017年，也就是22歲之時，戴斯覺向母親鄧淑芬藉資5.4億元，一舉入主了A股上市公司保齡寶。

22歲成爲上市公司實控人，在當時，這件事引起了市場熱議。不過最開始的兩年，戴斯覺並沒有親自上陣，而是由母親鄧淑芬出馬，連續多年擔任公司董事長，並短期出任公司總經理。

據悉，保齡寶由劉宗利創立，1997年，他關注到了“低聚糖”的風口，帶領保齡寶向功能糖領域快速發展。很快，保齡寶與娃哈哈、喜之郎、蒙牛、伊利等知名品牌合作，更是在2004年成爲了 可口可樂 中國唯一的果葡糖漿供應商。

2005年，保齡寶營收僅有1.15億元，淨利潤爲730萬元。但到了2009年上市時，其營收達到5.25億元，淨利潤達3927萬元。2017年戴斯覺入主時，保齡寶營收、淨利潤分別爲15.93億元、4962萬元，實現大幅增長。

不過，由於產品的原材料來自於 玉米 、 玉米澱粉 等，上游受原材料價格波動影響，同時，又因爲下游均爲食品行業巨頭，公司議價能力並不算強，因此，雖然營收持續上漲，但保齡寶的毛利率和扣非淨利潤波動較大。

直到2021年3月，戴斯覺纔出現在保齡寶新一任董事會名單上。至此，戴斯覺正式接手這家代糖行業龍頭上市公司。4月14日，保齡寶發佈公告，表示法定代表人也正式變更爲戴斯覺。

行業競爭壓力大業績連降

如今，保齡寶正遭受着業績與股價的“雙殺”。

2018年及2019年，戴斯覺入主的前兩年，保齡寶連續增收不增利。直到2020年，全球健康市場需求升級，代糖受到市場歡迎，以赤蘚糖醇爲主產品的保齡寶業績實現雙雙增長，營業收入爲20.55億元、淨利潤爲4986萬元。

2021年，也就是戴斯覺正式接手保齡寶的這一年。元氣森林氣泡水走紅，無糖飲料也隨之爆火，作爲元氣森林的合作商、代糖的生產商，保齡寶的業績也隨之大漲。2021年，保齡寶實現營業收入27.65億元，比上年同期增長34.58%；淨利潤爲2.02億元，比上年同期增長304.65%。公司表示，2021年公司赤蘚糖醇產品供需兩旺，赤蘚糖醇產品價格同比有較大漲幅，同時帶動了其他功能糖產品的市場需求。

但代糖行業技術壁壘不高，只是新產能投入成本較高，2022年，行業開始急速擴產。據弗若斯特沙利文預測，2022全球赤蘚糖醇總需求僅17.3萬噸。但保齡寶年報顯示，僅6家頭部生產商可生產的赤蘚糖醇總產能就將達44.5萬噸/年，而這一產能已是2021年中國赤蘚糖醇總消費量的20倍。

行業“內卷”之下，保齡寶業績急劇下滑。2022年及2023年，公司分別實現營收27.13億元、25.24億元，同比分別下滑1.89%、6.96%；同期，淨利潤分別爲1.33億元、5397萬元，同比分別下滑33.94%、59.47%。2024年一季度，其營收、淨利潤分別爲5.51億元、2317萬元。

與此同時，公司毛利率也大幅下滑，2021年巔峯時，其毛利率達13.39%，2023年已跌至8.1%。2023年末，公司存貨2.79億元，存貨週轉率由2021年9.55次降低至7.56次，存貨週轉天數由37.69天增長至47.65天。

二級市場表現也不容樂觀。2020年8月，保齡寶股價曾高達25.49元/股，此後持續下跌，截至2024年5月17日收盤，其股價跌至6.67元/股，期間跌幅超70%。

爲此，戴斯覺也多次試圖尋找第二增長曲線，但這一目標似乎總在變化。

2021年年報中，保齡寶在“未來展望”中提到，在夯實B端業務的前提下，積極拓展C端健康業務的發展，形成生物、健康、產融三大板塊融合發展新格局。

2022年，保齡寶稱公司會自主培育或選擇合適的併購標的，未來形成B端原料製造、C端功能食品、投資併購三大板塊融合發展新格局。

2023年，保齡寶又稱，未來將通過業務的優化和延伸，建立起食品營養、醫藥、質構改善三大業務板塊。

戴斯覺似乎也不再打算依賴赤蘚糖醇，自2020年起，保齡寶便在佈局新代糖阿洛酮糖，不過，阿洛酮糖目前尚未被審批作爲新食品原料。

激烈的行業競爭下，年輕的戴斯覺需要儘快找到突圍方向。