貸款利率延續下行，銀行淨息差持續承壓，LPR報價短期無下調空間。個人住房貸款領域集中出臺多項降成本舉措，LPR再度調降的緊迫性和必要性下降。

5月20日，5月貸款市場報價利率（LPR）出爐。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，1年期LPR爲3.45%，5年期以上LPR爲3.95%，均保持不變。

5月LPR報價爲何延續“按兵不動”

民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，5月LPR報價持平前期，主要源於：一是5月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發生變化。二是貸款利率延續下行，銀行淨息差持續承壓，LPR報價短期無下調空間。三是個人住房貸款領域集中出臺多項降成本舉措，LPR再度調降的緊迫性和必要性下降。四是當前部分信貸利率已經較低，LPR報價維持不變，也旨在防空轉、提效率。

東方金誠認爲，近期市場利率全面下行，而且已較大幅度向下偏離政策利率中樞，當前不具備下調政策利率的市場環境。另外，一季度經濟增長超預期，當前處於政策效果觀察期，降息的迫切性不高。

LPR存在下調空間

溫彬認爲，短期內政策利率持穩，但存款降息等爲後續LPR報價打開一定下行空間。

溫彬指出，後續看，美聯儲降息預期有所升溫，穩匯率壓力相對前期相對減輕；約束超自律存款下，年內存款成本實現較大幅下降的確定性強。在此背景下，若物價回升、內生融資需求修復總體仍不樂觀，則需要進一步降低實際融資成本，從而降低政策利率和LPR報價的概率加大。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱，LPR存在下調空間。一是，存款利率存在調降空間。目前，國內存款市場仍存在失衡，其中定期存款佔比仍高；年初以來國債利率進一步明顯走低，低於同期存款利率水平，爲銀行存款利率調降創造條件。二是，政策空間足。國內經濟穩步修復，物價低水平，國際收支基本保持平衡，經濟結構持續優化，金融體系運行穩健，國內準備金率處於國際中高水平，貨幣政策空間充足。三是，國內引導金融機構繼續挖掘LPR改革紅利。

房貸利率有望進一步下調

5月17日，央行發佈通知稱，取消全國層面首套住房和二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限。央行各省級分行按照因城施策原則，指導各省級市場利率定價自律機制，根據轄區內各城市房地產市場形勢及當地政府調控要求，自主確定是否設定轄區內各城市商業性個人住房貸款利率下限及下限水平（如有）。銀行業金融機構應根據各省級市場利率定價自律機制確定的利率下限（如有），結合本機構經營狀況、客戶風險狀況等因素，合理確定每筆貸款的具體利率水平。

華泰證券認爲，房貸利率有望進一步下調。4月政治局會議明確提及降準降息，預計年內央行有進一步降準降息的空間。考慮到居民房貸支出佔可支配收入比對利率變動的彈性較大，利率下調將顯著提升居民購房的可負擔能力。

中信證券指出，爲落實政治局會議“消化存量房產和優化增量住房”的要求，下階段增量房貸利率下行空間將打開，限購政策亦有進一步放鬆可能。對於商業銀行而言，當前地產金融業務的質量邏輯重於定價邏輯，建議密切關注政策優化後商品房銷售和房企債務質量的邊際變化。

責任編輯：劉萬里 SF014