今年以來，由於對估值和上漲速度過快的擔憂，不少投資者選擇減少了在科技巨頭上的風險敞口。

在經濟數據、企業財報的帶動下，美股似乎已經從上月的低谷中走了出來。有追蹤歷史走勢的機構發現，從類似規模的調整後迅速反彈往往有持續性。這次也一樣嗎？

在經濟數據相對清淡的背景下，近期走勢回暖的科技股被寄予厚望，本週英偉達財報可能成爲市場新催化劑，決定市場能否向上打開更多的空間。

科技股有望繼續主導美股市場

在通脹數據助推美股上週三刷新歷史新高後，接下來的兩個交易日交易略顯平淡，市場情緒變化的背後投資者正在尋找新的機會。本週美國經濟數據面略顯清淡，科技股的表現可能成爲市場動能的關鍵。

今年以來，由於對估值和上漲速度過快的擔憂，不少投資者選擇減少了在科技巨頭上的風險敞口。伯克希爾-哈撒韋上週公佈的13F文件顯示，其最大持倉蘋果被減持超過1億股。無獨有偶，傳奇投資人德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）旗下基金削減了英偉達的持倉。花旗在近日發佈的報告中指出，美國科技股的多頭頭寸已接近多年低點。

科技股的弱勢也讓美股在剛過去的4月結束了此前月線五連陽的強勢表現，標普500指數單月下挫超4%，創近半年最大跌幅。

隨着由美聯儲降息預期回升帶動的風險偏好迴歸，美股本月重啓升勢。追蹤歷史趨勢的市場策略師表示，股市在從類似規模的回調中復甦時往往會更進一步。Truist Advisory Services聯合首席投資官勒納（Keith Lerner）統計後發現，標普500指數從過去從5%左右的回調中反彈後，中值漲幅爲17.4%。截至上週五，該指數較4月低點上漲了近7%。勒納稱：“一旦找到低點，市場通常會比我們迄今爲止看到的會更進一步。”

如果把時間週期進一步拉長，當前牛市的上行空間更大。勒納的研究顯示，自20世紀50年代以來，牛市的漲幅中位數爲108%，而本輪標普500指數自2022年10月以來上漲僅50%。與此同時，牛市週期中位數4.5年，而現在剛剛達到1.5年。

樂觀的觀點認爲，美國經濟正走向所謂的軟着陸，以及對科技業強勁盈利的預測等積極因素將推動股市進一步上漲。本財季，谷歌母公司Alphabet首次宣佈發放股息，其一季度銷售額和利潤均大幅好於預期，而蘋果公佈了1100億美元的股票回購計劃，這是美國上市公司的新紀錄。

一些機構也對科技巨頭的前景越來越樂觀。DataTrek Research聯合創始人拉貝（Jessica Rabe）表示，在過去30天裏，已經公佈業績的六家科技巨頭2024年的盈利預期平均增長了2.1%，而標普500指數整體僅增長0.1%。

凱投宏觀市場經濟學家伊奧瓦內爾（Diana Iovanel）表示，大型科技股可能不久後再次成爲皇冠上的明珠，“儘管本季度迄今爲止，‘大型科技’行業並沒有很亮眼的表現，但我們預計它們不久將重新獲得領先地位，並幫助美國股市跑贏其他市場。”

英偉達能否不負衆望

5月以來，被投資者稱爲“美股總龍頭”的英偉達上漲超9%，重返900美元並再一次逼近歷史高位。

當地時間5月22日（本週三），這家芯片巨頭將發佈最新財報。不少機構預計，英偉達將迎來另一個強勁的季度。Visible Alpha彙總的分析師預測顯示，公司2025財年第一季度營收有望達到246.5億美元，同比增長超200%，此前公司給出的營收指引爲240億美元，預計淨利潤128.7億美元，同比增幅超530%。

Oppenheimer分析師沙菲爾（Rick Schafer）指出，很明顯，市場對人工智能芯片的需求“永不滿足”。

隨着英偉達準備在今年晚些時候開始供貨Blackwell新旗艦芯片，華爾街已經將目光轉向未來。英偉達首席執行官黃仁勳認爲，隨着IBM等大型競爭對手發起新的挑戰，數據中心市場的年增長率將達到2500億美元，英偉達將比其他芯片公司獲得更大的份額。

傑富瑞分析師柯蒂斯（Blayne Curtis）表示，最近在討論英偉達時，投資者想知道，隨着客戶爲Blackwell的推出做準備，需求是否會加速增長。“我們經常聽到擔憂，但我們沒有看到任何跡象，因爲（雲服務提供商）仍在追趕供應，而他們身後有大量客戶無法獲得產品。”他進一步分析稱，“ GB200 NVL產品是故事的一個重要驅動因素，因爲英偉達將再次將其（行業）控制擴展到人工智能系統設計的更大部分。”

相比之下，美銀證券分析師阿亞（Vivek Arya）略顯謹慎，認爲英偉達股價在短期內可能會“波動”，部分原因是“在Blackwell供應之前的業績減速風險”。

儘管一些投資者預計本季度將有近280億美元的銷售指引，阿亞認爲營收增速可能會放緩至7%至8%的區間，這將遠低於過去幾個季度超過10%的水平。此外，投資者將密切關注毛利率是否達到峯值。“數據下降是定價壓力、不利組合（H20出貨量和/或更多推理單元）和需求放緩/供應放鬆的跡象所造成的。”他寫道。

責任編輯：劉萬里 SF014