上週銅價持續運行於5日均線之上，並延續上漲態勢，周後期漲幅明顯加快。倫銅漲幅明顯強於滬銅。

宏觀方面，美國經濟數據再度出現反覆，擾亂了市場對於降息的預期。上週三公佈的數據顯示，美國4月CPI同比上漲3.4%，持平於預期值，較前值上漲3.5%回落；美國4月核心CPI同比增長3.6%，持平於預期值，較前值增長3.8%回落。美國通脹數據回落重新點燃了市場的降息預期，美元指數上漲震盪走弱，並在美國通脹數據後出現加速下跌，也對銅價形成一定支持。

國內方面，地產刺激政策令市場備受鼓舞。5月17日，人民銀行宣佈了含金量十足的房地產金融“政策包”，推出以下四項政策措施：一是設立3000億元保障性住房再貸款；二是將全國層面個人住房貸款最低首付比例從不低於20%調整爲不低於15%，二套房最低首付比例從不低於30%調整爲不低於25%；三是取消全國層面個人住房貸款利率政策下限；四是下調各期限品種住房公積金貸款利率0.25個百分點。重磅地產政策出臺，對市場情緒形成明顯提振，有色金屬全線上漲，銅價也做出積極反饋。

全球交易所庫存情況來看：截至5月17日，LME銅庫存較一週前增加200噸至10.37萬噸，今年以來LME銅庫存整體呈現下降趨勢，目前庫存處於偏低水平；上期所銅庫存增加644噸至29.1萬噸，庫存僅在4月中下旬出現短暫去庫，目前再度出現銅庫存累加，且有明顯庫存壓力；COMEX銅庫存降低1420噸至2.01萬噸，持續低位運行。

產業方面， SMM報出的進口銅精礦加工費目前已經跌至負數，雖然國內煉廠檢修集中在二季度，但粗銅和陽極銅供應增加，檢修影響有所“打折”。此外，金銀價格持續高位震盪運行，硫酸價格在4-5月間也有所走高，副產品對冶煉廠的利潤貼補較好。根據Mysteel調研的國內冶煉廠檢修計劃，5月冶煉廠檢修力度將會加大，涉及檢修產能增加至306萬噸，但粗銅供應充裕將繼續抵消煉廠檢修實際影響。需求方面，空調行業已經明顯進入生產淡季，高銅價對線纜企業的抑制作用依然明顯，需求短期難有明顯發力。

綜合來看，綜合來看，短期受地產政策和COMEX市場雙重刺激，銅價仍有上漲空間，但銅價虛高背離基本面，追高風險較大，建議等待好的做空機會。