被實施退市風險警示一年後，新華聯即將“摘星脫帽”。

據*ST新聯5月19日公告，該公司股票交易自2024年5月21日開市起，將撤銷退市風險警示及其他風險警示，股票簡稱由“*ST新聯”變更爲“新華聯”，股票代碼仍爲“000620”，股票交易的日漲跌幅限制由“5%”變更爲“10%”。

5月20日，該公司股票停牌一天，並將於明日開市起復牌。新華聯成立於1993年 6月，是一家在深交所公開發行股票的上市公司，主要從事文旅景區開發與運營、房地產項目開發建設等業務。從“戴帽”到“脫帽”，這家公司發生了什麼？

“披星戴帽”這一年

一年前，新華聯因2022年度歸母淨資產爲負值，自2023年5月5日起，公司股票被深交所實行退市風險警示，股票簡稱由“新華聯”變更爲“*ST新聯”。

同時，因2020、2021、2022年度扣除非經常性損益前後淨利潤孰低者均爲負值，中興財光華會計師事務所對其2022年年度財務報告出具了帶與持續經營相關的重大不確定性段落的無保留意見審計報告，公司股票被實施其他風險警示。

公告最新數據顯示，到2023年末，新華聯歸屬於上市公司股東的淨資產轉正，達到53.77億元；營業收入38.75億元，歸母淨利潤3.52億元，扣非後歸母淨利潤-29.92億元。

雖然近三個會計年度扣非淨利潤孰低者均爲負值，但最近一年審計報告未顯示持續經營能力存在不確定性，符合申請撤銷股票交易退市風險警示及其他風險警示的條件。

從“戴帽”到“脫帽”，司法重整是其走出“泥潭”的關鍵。

公告顯示，2023年5月11日，新華聯以不能清償到期債務、且明顯缺乏清償能力但仍具備重整價值爲由，向北京市第一中級人民法院申請進行破產重整。5月18日，北京一中院決定對新華聯文旅啓動預重整，並於同日指定了臨時管理人。

根據《重整計劃》，以新華聯總股本爲基數，按照每10股轉增約20.9582股的比例實施資本公積金轉增股本，共計轉增3，975，124，620股。轉增後，公司總股本將增至5，871，815，040股。前述轉增的3，975，124，620股股票不向原股東進行分配，其中1，726，700，000股用於引入重整投資人，其餘2，248，424，620股用於抵償新華聯及兩家核心子公司的債務。

本次重整，新華聯共引入5家重整投資人，分別爲北京華軟盈新資產管理有限公司、深圳市招商平安資產管理有限責任公司、深圳市招平齊盛投資合夥企業（有限合夥）、中國對外經濟貿易信託有限公司、長沙湘江資產管理有限公司、深圳市德遠投資有限公司。

據悉，上述重整投資人共支付重整投資款19.28億元，該部分重整投資款主要用於現金清償債務、支付破產費用等，剩餘部分將用於補充公司流動資金。

根據重整計劃規定，新華聯將應當向債權人清償債務所需的現金，已提存至管理人指定的銀行賬戶；應當用於引入重整投資人及向債權人分配的轉增股票，已登記至管理人指定的證券賬戶；已經與受託人簽署破產服務信託的信託合同；應當支付的破產費用已經支付完畢。目前，該公司已履行完畢償債義務，不存在債務到期未償還的情況。

2023年12月29日，新華聯收到北京一中院送達的《民事裁定書》，裁定確認公司、新華聯置地、長沙銅官窯重整計劃執行完畢，並終結公司、新華聯置地、長沙銅官窯重整程序。

在通過重整解決債務危機的同時，新華聯趁文旅行業復甦契機，大力發展文旅主業，去年文旅綜合行業收入14.91億元，同比增加89.61%，佔營業總收入比重38.47%，創公司歷史新高。

房地產業務方面，新華聯把握市場窗口，關注尾房項目的均衡去化。報告期內即去年，實現銷售金額25.82億元，並處置3宗大宗資產，爲其持續發展提供了現金支持。

通過司法重整及發展文旅，新華聯得以處理債務問題，保住上市公司主體地位。截至停牌前，該公司股價報1.84元，總市值108.04億元，不少投資者都在關注其明日復牌後的表現。

淡化房地產轉型文旅

回看過往，雖然新華聯早就確立了發展文旅的戰略，但一直受困於房地產業務。

過去四年，新華聯扣非後淨利潤連續爲負，2023年公司實現營業收入38.75億元，實現歸母淨利潤3.52億元，實現扣非後淨利潤-29.92億元，經營活動產生的現金流量淨額爲5.73億元。

就“營業收入連續兩年下滑、扣非後淨利潤連續四年爲負”，新華聯解釋稱，公司是一家集文旅景區開發與運營、房地產項目開發建設等多業務的上市公司。近年來，重點推進文旅主業發展，營業收入連續兩年下滑，主要是商品房銷售產生的營業收入連續下降。

而商品房銷售收入下降，主要受行業趨勢影響；此外，因戰略轉型需要，公司上市後確立了向文旅轉型的戰略方向，主動放緩新增土地的獲取力度，減少新項目的開發，重點加強已有儲備項目的開發建設和去化速度，導致公司房地產新增供貨逐步減少。

與此同時，新華聯重整前，債務規模較大且存在債務逾期，借款費用可資本化的項目減少，導致其財務費用金額較大，2020~2023年度的財務費用分別爲12.34億元、15.34億元、20.32億元、22.13億元，佔扣非後淨利潤比例分別達90.20%、45.78%、66.05%和73.97%。

此外，該公司對存在減值跡象的資產計提了資產減值損失，2020~2023年度的資產減值損失及信用減值損失合計金額分別爲2.48億元、11.1億元、9.64億元、1.49億元，佔扣非後淨利潤比例分別達18.14%、33.12%、31.34%和5.00%，資產減值也是影響公司利潤的重要因素。

如今，經過司法重整後，新華聯文旅業務主要爲銅官窯景區和湖南海外旅行社。數據顯示，銅官窯古鎮2023年營業收入1.93億元，同比增長63.66%，毛利率較上年增長99個百分點。湖南海外旅行社2023年營業收入6.06億元，同比增長179.65%。

2024年1~3月，新華聯實現營業收入8.05億元，同比增長64.10%，實現歸母淨利潤0.21億元，同比實現扭虧爲盈。截至2024年3月31日，公司總資產140.75億元，歸母淨資產53.89億元；資產負債率下降至57.49%，有息負債約20億元，未來財務費用也將降低。

新華聯認爲，公司通過司法重整化解債務危機的同時，在文旅主業實現突破，房地產去化亦爲公司補充了較爲穩定的收入和利潤。隨着重整完成，生產經營將重回正常軌道。

2024年，新華聯計劃運營好現有景區，提高服務質量及景區盈利能力，鞏固文旅主業地位。同時通過低成本擴張，向第三方併購包括鄉村旅遊項目在內的優質文旅項目。

在房地產業務方面，該公司重整後，保留了少量盈利能力較強及與景區關聯度較高的房地產項目，計劃通過加快項目建設進度，加快產品去化速度，爲公司補充現金流和利潤。

“隨着公司的戰略轉型，商品房銷售收入會逐步減少，而文旅綜合收入佔比會逐步提高，直至公司主營業務結構發生根本性改變，這符合公司戰略轉型的需要。”新華聯表示。