本報記者 吳曉璐

近日，*ST保力跌破0.1元/股，最低跌至0.09元/股，刷新A股歷史紀錄，成爲有史以來最便宜的股票，引起市場關注。與此同時，因觸及面值退市指標，公司在5月17日收到深交所終止上市事先告知書。

市場人士認爲，A股出現跌破每股0.1元的股票，說明市場優勝劣汰新生態正在加速形成中。未來，在嚴監管下，“殼”價值將進一步削減，還會有公司股價跌破每股0.1元。在此背景下，投資者要避免“踩雷”“深套”，要樹立長期投資、價值投資理念，遠離“炒熱點”“博反彈”等投機炒作。

“良幣驅逐劣幣”

價值投資理念逐步確立

2020年退市改革後，A股設置了1元退市指標，股價在連續20個交易日低於1元/股，就會被實施強制退市，加之ST、*ST股票有5%的漲跌停板制度，所以鎖定退市的公司跌幅空間有限，此前並沒有公司股價跌破每股0.1元。

在市場人士看來，*ST保力徹底被投資者拋棄，最低跌至每股0.09元，在一定程度上說明了資本市場理性投資、價值投資理念正逐步確立，優勝劣汰新生態加速形成中。

一方面，這反映了A股“良幣驅逐劣幣”逐漸成爲趨勢，經營穩定且具有成長性的公司更受投資者追捧。從*ST保力自身情況來看，公司自2020年以來，已經連虧四年。2023年，公司實現營業收入1.36億元，其中扣除後營業收入僅0.92億元，淨利潤虧損1.88億元，已經觸及“營業收入+淨利潤”的財務類退市指標。

中國銀河研究院首席策略分析師楊超在接受《證券日報》記者採訪時表示，自去年下半年以來，A股波動加大，投資者追求更爲長期穩定的回報，對於上市公司基本面的重視度提升，經營不善的公司被投資者減持，因而部分公司股價出現大幅回調，甚至跌破0.1元。

另一方面，嚴監管下，上市公司“保殼”難度加大，“殼”價值進一步削減。4月12日，新“國九條”發佈，同時，證監會發布《關於嚴格執行退市制度的意見》，着眼於提升存量上市公司整體質量，通過嚴格退市標準，加大對“殭屍空殼”和“害羣之馬”出清力度，削減“殼”資源價值，同時傳遞強化退市監管的信號。

中央財經大學副教授、資本市場監管與改革研究中心副主任鄭登津對《證券日報》記者表示，2023年年報披露完畢後，一些上市公司因業績不佳或公司治理問題面臨退市壓力。同時，監管機構嚴格執行退市標準，導致一些不符合要求的公司股價暴跌。

在此背景下，今年以來，觸及面值退市指標的公司數量大幅增加。記者據上市公司公告梳理，今年以來，已經有25家公司鎖定退市（含9家已退市公司），其中13家因觸及面值退市指標而收到終止上市決定書或事先告知書，佔比超過一半。

A股制度設計

更加側重保護中小投資者

在境外市場中，股價跌破每股0.1元比較常見。市場人士認爲，未來，A股跌破0.1元/股的數量也會增加，但是不會大面積增加。

“從目前的趨勢來看，隨着監管加強和市場機制完善，未來A股可能會有更多的股票跌破0.1元。”鄭登津認爲，首先，隨着市場優勝劣汰機制的增強，監管機構則會繼續嚴格執行退市標準，導致更多不符合上市要求的公司面臨退市風險。其次，投資者將越來越關注公司的基本面和長期發展潛力，那些缺乏競爭力的公司可能會被市場邊緣化。

申萬宏源證券首席市場專家桂浩明在接受《證券日報》記者採訪時表示，近年來，監管部門在提高上市公司質量方面不遺餘力，如果公司出現財務造假等嚴重違法違規行爲，可能直接被強制退市；另外，如果公司股價連續20個交易日低於1元/股，公司也要被摘牌退市，所以要跌破0.1元/股並不容易，概率也不是很大，所以不會大面積出現。

此外，A股在制度設計方面更加側重保護中小投資者。中信建投證券首席策略分析師陳果對記者表示，A股有大量個人投資者，我國證券監管部門對投資者保護非常重視，包括漲跌停板制度、退市制度等基礎制度安排與境外市場不一樣，因此不會出現大量跌破0.1元/股的股票。

當股價跌破1元/股甚至0.1元/股時，往往出現連續跌停板，投資者無法出逃，面臨較大的損失。Wind數據顯示，截至今年一季度末，*ST保力股東戶數11.89萬，大量投資者“踩雷”或“深套”其中。

楊超表示，投資者要避免“踩雷”，首先，要樹立長期投資、價值投資理念，重視基本面分析，遠離投機炒作，考慮投資業績持續穩健、分紅回報穩定的個股。其次，投資者要切實提高自身投研水平和知識儲備，提高風險管理意識。此外，多元化資產配置也可以幫助投資者對沖風險，平衡投資回報，可以將資金分散投資到多個行業和類別。