界面新聞記者 |武冰聰

山西汾酒在5月17日召開的2023年年度股東大會再次強調了今年的目標——2024年將力爭營收同比增長20%左右。

從它的財報上看，2023年全年，山西汾酒的營收和淨利潤增長均超過了20%，達到了預期目標。2023年該公司實現營業收入319.28億元，同比增長21.8%；歸母淨利潤104.38億元，同比增長28.93%。

據山西汾酒發佈的2024年第一季度報告，該公司實現營業收入153.38億元，同比增長20.94%；歸母淨利潤62.62億元，同比增長29.95%。其一季度業績表現，也在目標水準之上。

保持營收與淨利潤雙增長，與山西汾酒佈局高端化和全國化取得的成果有必然聯繫。

高端化方面，從產品來看，2023年山西汾酒中高價酒類實現營收232.03億元，同比增長22.56%，增長幅度高於其他酒類。據其年報披露，汾酒高端產品青花系列銷售佔比已達到46%，收入約146億元。其中，青花20已經成爲百億大單品。

資料顯示，2017年以前，山西汾酒主銷中低檔價格帶白酒，以玻汾、老白汾酒爲主。2018年，山西汾酒首次在年報中提及“抓兩頭、帶中間”的產品策略，即同步佈局高端和低端市場，其中青花系列就是高端產品的代表。

進入2024年，汾酒仍然展示出了產品結構升級的趨勢。山西汾酒2024年第一季度報告顯示，該公司中高價白酒收入118.6億元，同比增長24.9%；其他類白酒收入34.36億元，同比增長9.9%。

全國化方面，該公司2023年實現省內營收120.84億元，同比增長20.41%；省外實現營收196.59億元，同比增長22.84%。年報顯示，其10億元級市場持續增加，長江以南核心市場同比增長超30%。

然而，在交出雙增長的業績表現之外，綜合歷史資料卻可以發現，近年來山西汾酒的業績增速一直在下降。2021年至2023年，總營收增幅分別爲42.75%、31.26%、21.8%，歸母淨利潤增幅分別爲72.56%、52.36%、28.93%。

這樣看來，連續兩年均提出營收增長20%的目標，符合山西汾酒實際的發展情況。

2023年，在白酒行業整體出現庫存積壓的問題時，山西汾酒也面對着愈加龐大的庫存體量。據2023年年報，其酒類庫存量比上年度增長20.64%，且2023年生產量大於銷售量。

山西汾酒酒類庫存量 / 圖片來源：山西汾酒2023年報

值得注意的是，對於白酒企業來說，存貨並不完全等同於滯銷。白酒企業的存貨主要有原材料、在產品、自制半成品、庫存商品等幾個類目，其中自制半成品指的是基酒，如同酒企在競賽中的武器，與未來的產品直接掛鉤。而庫存商品則是指待銷售出貨的成品酒，其積壓情況與業績增長存在聯繫。

山西汾酒庫存商品情況 / 圖片來源：山西汾酒2023年報

從2023年山西汾酒年報可以看出，報告期末其庫存商品的賬面價值爲51.33億元，高於報告期初的41.11億元。

在高庫存的基礎上，2023年市場上就曾傳出山西汾酒旗下產品出現“價格倒掛”的消息，同時有傳言稱該公司產能利用率已不足70%。5月，山西汾酒回應媒體時指出“部分市場或存在批發價與終端價倒掛的情況，但是總體還是比較穩定的”。

作爲曾經的“汾老大”，現任山西汾酒董事長袁清茂在2021年掌舵後，就提出了品牌復興的概念，意在“爭三”。

據年報資料，2023年，貴州茅臺業績獨佔鰲頭，實現總營收1506億元，同比增長18%。五糧液緊隨其後，以營收833億元，同比增長13%的數據，佔據第二名的位置。排名第三的洋河股份，實現營收331.26億元，同比增長10.04%。發展之路喜憂參半的山西汾酒，仍然位居第四。

責任編輯：梁斌 SF055