來源  Gangtise投研

—— 製造|科技（8家）——

【光模塊】分析師預計，2024年全球400G和800G光模塊需求近千萬只。預計1.6T光模塊最早將於Q3獲得訂單，全年需求預期爲20~50萬隻。

【玻璃基板】分析師表示，玻璃基板封裝具備熱穩定性、高通孔密度和輕薄設計等優勢，適用於人工智能芯片。投資機會可能集中在設備和材料領域，尤其是對精密設備和新材料的需求增長。預計最快三星2026年、英特爾2027年將開始量產玻璃基板封裝技術。專家表示，預計三星在玻璃基板技術上的進展可能快於英特爾，因爲其用途更明確，而英特爾需要滿足更高的標準。國內玻璃基板在華爲和小米等企業的應用方面取得了主要突破。

【低壓電器】分析師表示，目前居民住宅低壓電器在整個低壓電器市場中的佔比大概在15%左右，低壓電器在地產業務的市場空間在100億元左右，國內企業低壓電器在地產業務的市場份額並不算非常高，其中還存在一些外資品牌市場，因此具有一些進口替代空間。

【煤礦設備】專家稱，目前國內智能化煤礦大約佔煤礦總數的40%。受國家政策的影響，預計未來1.5年內，智能化煤礦的佔比將達到80~90%。煤礦智能化的過程中，將帶動智能化液壓支架快速放量，預計2024年煤礦支架的出貨量同比增幅在10%左右。

【AI應用】分析師預計，到2027年AI手機的滲透率將達到40%，出貨量超過5億臺；AI PC的滲透率將達到85%。AI技術與消費電子終端結合可能帶動硬件升級趨勢，涉及芯片、存儲、散熱、電池、揚聲器、麥克風和屏幕等硬件的升級改進。

【人形機器人】管理層稱，宇樹科技現有的三指靈巧手的單隻成本低於3萬元，一雙手的成本可以控制在5萬元以內。公司目前正在開發五指靈巧手，H1型通用人形機器人當前日產能爲2~3臺。2024年以來，公司人形機器人產品新增訂單量爲小几千臺，是目前國內在手訂單量最多的人形機器人制造企業。

【HJT電池】分析師表示，目前HJT組件主流價格介於0.93~0.95元/W之間，TOPCon組件主流報價介於0.82~0.88元/W之間。目前部分漿料公司的30%銀含量的銀包銅漿料通過了可靠性的測試，已經導入到了部分組件廠的產線當中。在銀價大漲的情況下，HJT電池的單瓦銀耗預計會從2023年底的8.6毫克/W降到2024年底的接近3毫克/W；而Topcon電池的銀耗預計會從2023年底的11~12毫克/W降到2024年底的8~9毫克/W。

【低空經濟】分析師表示，自2024年1月開始，我國部分省市陸續開始出臺低空經濟細化的量化指標。其中，安徽計劃到2025年低空經濟規模達到600億元，2027年力爭達到800億元；山東未來3年創建2個城市低空融合飛行示範基地，打造4個飛行服務站，建成40個通用機場、400個數字化低空航空器起降平臺；湖南計劃到2025年全省低空經濟領域規模以上企業超20家，低空經濟總產值達1600億元左右；北京計劃通過3年時間實現低空經濟相關企業數量突破5000家，帶動全市經濟增長超1000億元。專家認爲，考慮到北京對安全的嚴格要求，城內核心區域不太可能實現無人機物流配送，延慶和房山地區可能會開放空域進行低空經濟活動。

—— 消費|醫健（7家）——

【航空運輸】分析師表示，高頻數據顯示，5月13日~5月19日，國內航空企業客座率超過85%，但平均票價僅爲600多元，航空企業在單個乘客上可能虧損100~200元。國際航線尤其是中美航線恢復緩慢，一、二線城市航線供給增加近30%，價格競爭激烈。航空公司2024Q1虧損較大，2024Q2經營業績可能依舊不樂觀，主要受價格低迷和油價上漲影響。

【快遞】分析師預估，2024年快遞行業產能利用率最高的公司是申通，約90%多；排名第二是圓通，產能利用率約83~85%；排名第三是中通，產能利用率約73~75%；排名第四是韻達，產能利用率在65%以內。產能利用率與公司資本開支節奏和需求增長高度相關，預計今年產能利用率增速最快的是韻達，其次是申通、圓通，最後是中通。

【美妝】專家稱，預計2024年618天貓平臺增速較高的類目是：面霜、乳液、口紅、脣膏、定妝噴霧、爽膚水、化妝水。2023年阿里618美妝板塊GMV是274億元，同比增長8.6%，2024年618 GMV目標是310億元，同比增長13%。

【家電】分析師稱，目前歐洲家電市場規模年化增速約4%，從品類角度看，歐洲市場洗碗機、空調和小家電有滲透率提升的空間，其中，東歐洗碗機滲透率略超20%，西歐滲透率接近70%；歐洲空調滲透率約30%，隨着氣候的變化，歐洲空調需求在持續增長。目前歐洲小家電年銷量接近5.9億臺，歐洲市場對小家電的接受度較高，歐洲市場小家電滲透率也有挖潛的空間（如歐洲市場掃地機滲透率在5~20%）。

【生豬】分析師表示，從2023年初至2024Q1，能繁母豬產能去化幅度累計達到了11%，與2021~2022年的豬週期產能去化幅度相當，甚至更高。2024Q1新生仔豬數量下降幅度較大，環比下降接近10%，預計2024Q3生豬供應會出現明顯缺口，後續豬價將呈現上漲趨勢，5月底豬價將接近16元/公斤，6月底豬價將達到15.5~16元/公斤，Q3豬價將達到19~20元/公斤。

【白羽雞】分析師稱，看空2024年6月毛雞價格，主要系2024年4月毛雞價格不及預期，五一假期過後屠宰場在扛着毛雞價格和雞肉價格不跌，預計Q2剩餘時間內毛雞出欄量增加（2024年6月毛雞出欄量高於5月，5月毛雞出欄量高於4月），毛雞供給量高於消費量。看漲2024Q3毛雞價格，主要系2024年7月和8月毛雞供給量同比下降，Q3毛雞的消費需求較好。

【非瘟疫苗】分析師表示，非洲豬瘟爆發以來，中科院、浙江海隆等科研機構參與的非瘟疫苗研發試驗已進行了4~5年，2024年非瘟疫苗有很大的可能性取得重大進展，6月底之前可能會有臨牀試驗結果。如果2024年非瘟疫苗能夠落地，則生物股份、中牧股份等標的極大可能受益，每家企業的收入增量將達到10~20億元，利潤增量在5億元以上。

—— 材料|能源（10家）——

【焦煤】專家稱，目前山西焦煤礦井開工率爲87%左右，周環比上漲0.4pct，而2023年同期爲99%，本次山西能源會議決定恢復夜班生產以後，焦煤礦井開工率有12pct的提升空間。但前期僅呂梁地區沒有夜班生產，其它地區夜班正常生產，且呂梁地區夜間多進行檢修工作，因此該政策短期內對行業影響有限，6~7月焦煤產量難有大幅度提升。

【動力煤】分析師稱，截至2024年5月17日，港口5500大卡動力煤價格爲860元/噸，周環比持平，環渤海9港庫存爲2460萬噸，周環比增加88萬噸。截至5月15日，晉陝蒙樣本煤礦產能利用率爲87%，周環比上漲0.3pct，三者分別爲81%、92.4%和86.7%，周環比變化+0.3pct、+2.3pct和-0.7pct。需求方面，上週水泥開工率周環比提升1.5pct，冶金行業產量周環比增長2.4萬噸/日，內地17省電廠煤炭日耗周環比增長9萬噸。伴隨氣溫上升，5月下旬動力煤表現將會更強，價格或漲至950元/噸，甚至超1000元/噸。

【鈦白粉】分析師稱，海外鈦白粉需求維持高增長，2024Q1鈦白粉出口量約50萬噸，增速超過10%，對於鈦白粉的需求拉動作用較明顯。鈦礦成本一直處於高位，2024Q1鈦礦成本略微上調。此外，國內地產處在逐漸修復的過程中，疊加海外部分鈦白粉產能退出，鈦礦供應遭遇市場瓶頸，鈦白粉供給增速趨緩。預計鈦白粉的景氣度將持續上行。

【銅】專家稱，本次COMEX銅逼倉事件主要由銅礦供應端引起，第一量子巴拿馬35萬噸銅精礦停產，英美資源等大型銅礦企業下調產量指引，導致銅市場供需失衡。目前07合約仍有近16萬張持倉量，而美國市場可交割量僅2萬多噸，該事件或將持續2個月。預計2024H2國內銅價維持在7.9~8.7萬元/噸，LME銅肯定將突破1.2萬美元/噸，COMEX銅將突破1.3萬美元/噸。

【鎢】分析師稱，2023年國內鎢絲產量爲900億米，增長600億米，目前行業在建產能2800億米，2024年將投產1000億米，對應鎢用量爲3500噸。供給端，2024年國內鎢礦增量爲3000~4000金屬噸，海外新增1000~2000金屬噸，全年全球供給偏緊，2025年供給緊張程度或有一定緩解。

【銻】專家稱，全球每年銻需求量爲13~14萬金屬噸，礦端供給爲12~13萬金屬噸。由於俄羅斯和緬甸出口出現問題（合計3萬金屬噸），預計2024年6月全球供給缺口爲20~30%，目前礦端存在限售現象，優先供給長期穩定的客戶。國內銻價已從2023年底的8萬元/噸漲至現在的13萬元/噸以上，待後期俄羅斯供給恢復正常，銻價可能回落至8~9萬元/噸。

【工業磷酸一銨】分析師稱，截至2024年5月17日，工業一銨市場價格爲6138元/噸，周內上漲11.7%，較年初上漲20%左右，主要是環保督察影響，湖北工業一銨企業開工率較低，而現在處於新疆水溶肥旺季時點，下游新能源廠家出現補貨搶貨現象，行業庫存處於底部，多家企業暫停報價。2024年6月底之前，新疆水溶肥領域至少再備30%庫存，對應30萬噸工業一銨用量，週期至少將持續1個月。目前國內磷酸一銨和磷酸二銨市場價格分別爲2890元/噸和3620元/噸，價差分別爲245元/噸和793元/噸。專家稱，目前工業一銨供給緊缺，貨源多集中在貿易商環節，貿易商預期市場價格可漲至6400~6500元/噸。

【尿素】分析師稱，截至2024年5月19日，尿素企業日產量回落到18萬噸以下，約17.6萬噸。目前尿素企業的開工負荷在81%左右，開工負荷相比2024年5月6日~5月12日下降4%左右。近期山東、河北、河南、湖北、陝西等地區的產量出現明顯下降，供給端的縮量助推尿素產業庫存的進一步消化。近期高氮複合肥的生產表現較穩定，負荷維持高位運行狀態。東北、華北和西南地區的農業備肥在持續跟進。目前整體尿素產業庫存處於持續下降狀態，預計後續尿素價格維持高位震盪。

【鑽井平臺】分析師稱，目前鑽井平臺服務價格已達到歷史峯位的前20%。未來2年內，鑽井平臺利用率有望再增長3~4%，鑽井平臺服務價格有望超過上一輪行業週期的峯值，主因是沙特多個鑽井控產停運。預計2024年鑽井平臺服務的需求量同比增長1~2%。

【滌綸長絲】分析師稱，2024年5月13日，桐昆、新鳳鳴和盛虹等龍頭企業宣佈聯合減產10%，對應235萬噸的產能，同時榮盛和恆逸因鍋爐改造分別減產80萬噸和48萬噸（週期均約2個月），合計涉及363萬噸產能，全國總產能佔比8.3%左右。截至5月18日，POY、FDY和DTY行業價差處於2017年以來的17%、25%和22%分位數，處於底部區間，庫存水平分別爲30天、25.5天和26.6天，處於較高位置，本輪行業聯合減產有望推動行業去庫，帶動滌綸長絲價差的修復。

—— 金融|基建（6家）——

【房地產】分析師表示，5月1日~5月17日，40個重點城市新房成交面積同比下降39.7%，20個重點城市二手房成交面積同比下降12.6%，12個重點城市新房及二手房成交總面積同比下降27.6%，從以上同比的數據來看，邊際降幅都呈現收窄趨勢。

【房地產-北京】分析師表示，5月1日~5月15日，北京新房與二手房日均網籤量相較於4月日均網籤量下降幅度都超過20%。5月以來，北京新房網籤量並未出現明顯好轉，相較於去年同期，新房網籤量下降38%，二手房網籤量下降5%左右，二手房的降幅明顯低於新房。目前北京二手房交易仍然相對活躍且保持在高位水平，北京整體二手房每日網籤量約600套左右，相對穩定。

【房地產-深圳】分析師表示，5月7日~5月15日，深圳新房日均網籤量相較於4月日均網籤量略微下降10%，二手房日均網籤量相較於4月日均網籤量增長20%左右，當前深圳二手房活躍度比較高，深圳整體二手房每日網籤量約200套左右，整體保持一定的活躍度。

【房地產-南京】分析師調研後瞭解，南京“以舊換新”政策目前階段的實際報名套數遠超過2000套限額，400~500套房源已交意向金，大部分意向金在5~20萬元之間，南京已經出具一些房源評估價格，目前房源評估價格略高於市場上的二手房價格。

【銀行】分析師表示，由於2023年LPR降息帶來的重定價集中反應，導致Q1是2024年全年壓力最大的季度，Q1全年銀行業息差已經下降10個bp左右，預計2024年全年銀行業息差下降20個bp左右。另外，目前全行業存款規模約300萬億左右，國股行佔據70%左右。

【公共事業】分析師稱，近期公共事業行業出現整體漲價的原因是多方面的，包括地方財政的短缺、緩解通縮層面的考量、房地產財政收入的減少。公共事業行業的價格預計還將繼續上漲，居民端價格提高和價格機制優化將改善整個行業的付費和商業模式。預計2024~2026年環保行業的年均業績增長在10%以上。