【策略報告】利好因素共振，白銀上漲動能仍存

來源：福能期貨

觀點

美聯儲降息預期升溫提振銀價，中國宏觀調控政策積極，加上2024年白銀預計連續第四年結構性市場短缺，光伏+AI爲重要需求增量，預計銀價上漲動能仍存。當前白銀進入技術性牛市，在庫存偏低背景下預計上漲慣性較強。

操作建議，中長期白銀仍以多配爲主，但由於短期價格快速上行，市場博弈屬性加重，獲利多頭離場可能會造成價格短期調整，建議前期白銀AG2408多單可以10日線爲損位繼續持有。新單可考慮買入淺虛值看漲期權，例如AG2408C8800。

基本面分析

1、美聯儲降息預期升溫提振銀價

4月美國CPI和核心CPI同比增速雙雙回落。美國4月CPI同比上漲3.4%，低於前值3.50%；美國4月CPI環比上漲0.3%，低於預期0.40%，這是6個月來美國CPI漲幅首次回落；4月核心CPI同比上漲3.6%，低於前值3.6%。隨着4月通脹數據回落，加上就業、零售等重要經濟數據走弱，美聯儲官員並未發表更爲鷹派言論，甚至部分官員表態偏鴿，市場對於美聯儲降息預期升溫，提振白銀價格。

2、2024年白銀預計連續第四年結構性市場短缺，光伏+AI爲重要需求增量

根據世界白銀協會最新報告預計，2024年全球白銀市場將第四年處於結構性短缺，供需缺口爲2.653億盎司，較上年增長17%。從供應方面，2024年全球銀供應量將達到10.038億盎司，同比下降1%，主要供應減量來自礦山供應。2024年全球礦產銀預計爲8.23億盎司，同比減少1%，處於2021年以來低位，而回收銀產量與去年基本持平。

需求方面，受到工業終端需求持續強勁，全球用銀需求上升，2024年全球銀消費量預計將達到12.19億盎司，爲歷史次高水平。工業需求方面，工業用銀預計增長9%，其中，光伏用銀同比增長20%。2024年光伏新增產能或將續創歷史新高，加之汽車行業中電子元件及電池充電基礎設施的投資，加大對白銀的需求；同時新一輪設備以舊換新將推高AI服務器、交換機的出貨量，加上機器人產量高增將帶動相關含銀元器件需求增加；此外，AI高功耗將帶動電力端設備更新，進一步提升工業用銀需求。白銀的珠寶需求主要來自印度，預計將增長7%；而白銀投資受美國經濟穩健和美國股市增長有所回落，但在今年美聯儲開啓降息，預計白銀投資需求或有復甦。