來源：芝商所CMEGroup

本週價格變化

上週，小麥和玉米價格下跌，大豆價格基本保持穩定。不過，豆油重新找到支撐，令油股價格回升。

隨着種植工作有條不紊地進行，市場關注點正轉向天氣預報，因爲天氣預報將在未來幾個月對作物產量產生重大影響。不利天氣的嚴重程度和供需平衡狀況都會導致價格波動。

最新 CoT 報告顯示，基金有減持豆粕空頭頭寸、增持多頭頭寸的趨勢。

天氣仍然是加劇價格波動的一個關鍵因素。堪薩斯州和黑海地區的小麥更容易受到天氣狀況的影響，而大豆和玉米價格將取決於種植期間的天氣狀況。

市場正密切關注種植進度、種植期間的天氣狀況以及預期種植面積的實現情況。

儘管市場總體穩定，但與天氣有關的干擾加劇了價格波動，堪薩斯和黑海的小麥狀況受到了重大影響，而暴雨影響了里奧格蘭德州的大豆。之後，關注點將轉向 7、8 月份的天氣狀況，這兩個月是決定作物產量的關鍵月份。

總而言之，天氣將繼續對價格走勢和市場預期產生重大影響。

穀物

上週，小麥價格先反彈，但最終收低至持平。小麥價格波動的原因可能是俄羅斯持續的霜凍和冰凍風險，以及堪薩斯州部分地區的乾旱狀況。

堪薩斯州的田間巡查報告表明，最終產量可能高於美國農業部 5 月報告發布的數據，但如果硬紅冬小麥在生長季末期受到高溫和乾旱影響的話，則仍存在風險。

全球小麥期貨價格因供應風險溢價增加而大幅上漲。目前，沒有跡象表明烏克蘭和俄羅斯的關鍵種植區會在 6 月 1 日之前需要降雨，模型指導顯示俄羅斯南部會在五月底出現異常高溫。

美國農業部的全球及出口國供需平衡表顯示，即使天氣狀況正常，2024 年的供應狀況仍會趨緊。此外，歐盟和黑海地區的產量可能會再減少700 ~ 1000 萬噸，導致出口國的庫存使用比創下新低。

CBOT小麥期貨（ZW）周度走勢

如果俄羅斯的天氣預報沒有改善，則堪薩斯州的價格可能會進一步上漲。

未來幾週會明確美國國內作物產量的季節性高點，因爲產量通常會在此期間確立。

一些分析家預測，印度可能在 2025/2026 年進口 300 ~ 500 萬噸小麥，但印度的產量預計能夠滿足國內消費，因此到下一季作物收穫之前，這種可能性較低。

未來幾周，小麥價格將達到季節性高點，並隨着冬小麥收穫壓力的增加而下跌。總而言總而言之，從現在開始，北半球的生長季將是重中之重，需要近乎理想的條件才能保持小麥價格穩定。

CBOT玉米期貨（ZC）周度走勢

由於種植期天氣預報有所改善，CBOT 玉米期貨上週出現回調。美國大部分地區出現溫暖乾燥天氣，預計本週將完成 12% -15% 的種植進度。

天氣對每日價格發現的影響越來越大，交易員應做好 5 月下旬到 8 月市場大幅波動的準備。

7 月份的天氣狀況對玉米市場至關重要，因此該月的天氣預報將是一個關鍵因素。雖然美國還未被視爲晚播種年份，但未來幾周的天氣預報將受到密切關注。哪怕短時間的乾燥天氣也能讓種植進度取得顯著進展。

美國舊作物庫存高達 20 億蒲式耳，限制了價格的上行空間。如果 7、8月份的天氣狀況有利，則美國玉米單產可能達到 178 ~ 182 蒲式耳。市場仍受到天氣狀況的嚴重影響，一些看漲因素正在建立。

上週，管制貨幣基金再次減持空頭頭寸，目前持有 7.1 萬份空頭合約。中西部東部的種植進度正受到密切關注，按時完成種植工作需要一個開放的窗口期。長期來看，公平價值將取決於美國夏季天氣狀況以及目前的種植條件。

油籽複合物

上週大豆期貨在相對較窄的區間內交易。7 月大豆期貨在波動中持平，但上週五收盤上漲。

市場消息有限，種植進度僅完成 35%。據預測，南里奧格蘭德州仍將有雨，作物損失估計在 100 萬到 400 萬公噸之間，但短期內無法確定具體數據。

阿根廷收穫推遲和新作物壓榨率放緩給豆粕市場提供了支撐。美國豆粕出口仍保持創紀錄水平，阿根廷收穫推遲可能會迫使全球終端用戶進口更多美國豆粕。大豆種植進度略落後於平均進度。

CBOT大豆期貨（ZS）周度走勢

巴西大豆基數繼續上漲，儘管近期的出口速度有所放緩。據猜測，美國可能對進口廢食用油徵收稅，這推高了豆油價格。如果徵收稅，預計可再生柴油中的豆油使用量會增加。中國尚未預訂美國新作物大豆，但預計採購量會在夏季增加。

隨着種植的進展，天氣恐慌推高市場價格的風險仍然存在。

油籽市場的主旋律仍然是種植進度和種植季的天氣狀況，中國的需求則可能充當波動因素。