富瑞發佈研究報告稱，維持騰訊控股（00700）“買入”評級，目標價475港元。該行日前與騰訊管理層進行績後會面，得出多項重點。

報告主要觀點如下：

騰訊成功振興國內外網路遊戲市場。

隨着對高品質遊戲的需求不斷增長，遊戲產業界競爭激烈。騰訊提倡成功文化分享，促進不同地區工作室之間的互動。此外，騰訊還追求基於績效的考覈，並在必要時調整團隊結構。另外，內容升級可以延長現有遊戲的壽命。

廣告市場份額不斷增加，視頻賬戶（VA）的潛力有待釋放。

就視頻賬戶（VA）花費時間，是朋友圈（Moments）的兩倍多，前者較去年同期增超過80%。在定價方面，朋友圈的獨特性使其在與視頻賬戶的競爭中脫穎而出。視頻賬戶的點擊率仍然較低，約爲3%，這意味着與同行相比，未來還有很大的增長空間。此外，對人工智慧（AI）的投資可以透過更好的廣告定位來提高點擊率。

線下支付交易額放緩，導致金融科技收入放緩。

從支付趨勢來看，線下支付受宏觀不確定性影響，而線上支付保持健康。2024年第一季，線下支付的整體銷售額再次出現了同比正增長。支付收入放緩的原因是交易金額而非交易量下降。

承諾股份回購計劃。

騰訊認爲，盈利增長和投資組合的公允價值對估值很重要。預計2024年營運資本支出將達到收入的7%左右，其中一半以上的支出與 GPU採購有關。就員工成本而言，預計增長率將低於員工人數的增長。