21世紀經濟報道記者  葉麥穗 廣州報道  地緣摩擦有加劇的趨勢，避險資金紛紛湧入黃金、白銀等貴金屬品種。黃金再度刷新歷史新高，現貨黃金最高衝至2449.93美元/盎司，白銀現貨也升破32美元/盎司關口，續刷2013年以來新高。至此黃金今年的漲幅達到了17%，白銀漲幅更是突破了32%。貴金屬的瘋狂表現立刻引來關注，上海黃金交易所（以下簡稱：上金所）連夜表示，自5月21日收盤清算時起上調黃金、白銀多個合約的保證金比例和漲跌停板。

白銀年內漲幅超三成

上金所表示， 根據《上海黃金交易所風險控制管理辦法》的有關規定，對黃金延期品種與白銀延期合約交易保證金比例和漲跌停板進行調整。自2024年5月21日（星期二）收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金比例從9%調整爲10%，下一交易日起漲跌幅度限制從8%調整爲9%；Ag（T+D）合約的保證金比例從12%調整爲13%，下一交易日起漲跌幅度限制從11%調整爲12%。

上金所提醒各會員提高風險防範意識，做細做好風險應急預案，提示投資者做好風險防範工作，合理控制倉位，理性投資，確保市場穩定健康運行。

“前期感覺市場已經進入調整階段，放了空倉，沒想到地緣衝突，讓黃金突破2400美元/盎司的壓制，反身向上。從價位上來看，黃金確實已經太高，雖然市場有各種分析爲黃金上漲找理由，但是就我個人看來，更多是資金湧入造成的超調。”資深黃金投資人林榮表示。

融智投資基金經理夏風光認爲，黃金價格再度衝高原因有三點，一是大宗商品期貨市場近期做多方向高度活躍，以美銅逼空爲代表，帶動白銀創出新高。對金價也有明顯的刺激作用。二是地緣政治不穩定因素增多。三是對美聯儲降息的預期又有所升溫。

他分析，黃金定價受到央行增儲、美元信用變化等新的因素影響，但原有以美實際利率爲錨的定價模式很難馬上退出，金價重回前期高點附近，是多重力量交織的結果。短期快速衝高後將重回震盪，不宜盲目的追高。但黃金如持續高位震盪，對黃金礦產股比較有利。從供給側來看，近年來全球範圍內金礦採掘成本上升，金礦增儲前景不樂觀，高品位易於開採的金礦非常稀缺。所以對增儲預期好，礦產增長預期高的礦企可以持續高度關注。

比黃金錶現更猛烈的是白銀，自今年3月開始，白銀就出現一波拉昇走勢，漲幅達到40%，如果將時間拉長至年內，則白銀的漲幅超過32%，是今年最好的投資品之一。

銀河期貨首席策略分析師沈恩賢認爲，近期白銀的上漲，主要就是因爲金銀比的修復。金銀比本身是整個貴金屬市場投資者非常關注的一項指標，因爲在過去的好多年裏，貴金屬當中的黃金白銀，他們之間的比價關係都是在一個有限的區間範圍之內，大概是在比如說60到80多的，在60以下就算比較低了，80以上就比較高了。前期黃金大漲，金銀比的比值不斷拉大，導致近期資金做多白銀，白銀來了一波補漲行情。

投機性倉位增加

貴金屬大漲，投機性多頭增加。 根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）公佈的最新交易商持倉數據顯示，截至5月14日當週，COMEX黃金投機者淨多頭倉位增加9，811手頭寸至172，942手；COMEX白銀投機者淨多頭倉位增加6，707手頭寸至41，621手；COMEX銅投機者淨多頭倉位增加6，819手頭寸至72，785手。

全球最大的黃金ETF—SPDR的持倉上升至838.54噸。

瑞銀財富上調黃金的價格，該機構表示，金價將在2024年底至2025年初的時間段內，達到2500美元/盎司。不過，黃金市場可能頻繁出現短暫回調，投資者需保持警惕，並據此調整投資策略。

法國外貿銀行（Natixis）貴金屬分析師Bernard Dahdah近日發佈了其對金價未來走勢的預測，他預計金價將在2025年觸及每盎司2600美元的高位。

除了實物黃金之外，由於居高不下的金價，超預期的業績，讓機構紛紛上調黃金公司的買入評級。星展發佈研究報告稱，維持紫金礦業“買入”評級，升今明兩年盈測分別20%及12%，以反映對銅及金價的最新預測，目標價由16港元上調至22港元。公司受惠金及銅價走勢強勁、礦產量提升，以及積極收併購和經營效率提升，增長前景向好，預測銅價及金價每上升1%，將分別帶動紫金礦業每股盈利增長0.9%及0.5%。