來源：中新經緯

5月21日，滬銀期貨主力合約大幅高開，截至發稿漲超3%報8220元/千克，年內累漲約40%。國際市場上，倫敦白銀現貨續創11年來新高，年內累漲逾30%。

白銀作爲貴金屬具有投資屬性，良好的導電性和傳熱性又讓其廣泛應用於工業製造領域。21日，“V觀財報”（微信號ID：VG-View）就白銀價格上漲致電盛達資源、西隴科學等公司。

“白銀龍頭”盛達資源主營有色金屬礦的採選和銷售，原生礦山業務主要產品爲銀錠、黃金以及含銀鉛精粉、含銀鋅精粉。該公司工作人員稱，白銀價格上漲，在金屬產量不變的情況下，對業績會有正向影響。對白銀的供需，該工作人員援引世界白銀協會資料稱，目前白銀是供不應求的，按理說不會出現價格上漲抑制需求的情況；公司產白銀的礦山是伴生的，生產規模是固定的，不會超採。

西隴科學是化學試劑的專業製造商和集成供應商，公司主要原材料包括白銀等。西隴科學工作人員稱，公司是根據訂單去採銷，如果成本上漲，銷售價格也會相應上漲，但也要根據簽訂合同的時間點來具體分析。

機構頻繁調研

對手握礦產資源的A股公司，白銀價格上漲對其業績具有利好影響。

盛達資源擁有銀都礦業、金山礦業、光大礦業、金都礦業、東晟礦業、鴻林礦業、德運礦業7家礦業子公司，經評審備案的白銀資源儲量（金屬量）接近萬噸。其中東晟礦業已取得的《採礦許可證》生產規模爲25萬噸/年，目前正在開展礦山建設前的準備工作；鴻林礦業已取得的《採礦許可證》生產規模爲39.60萬噸/年，目前正在進行礦山建設工作；德運礦業於2024年2月取得《採礦許可證》，證載生產規模爲90萬噸/年，目前正在開展礦山建設前的準備工作。

2023年盛達資源礦山生產鉛金屬13462.38噸，鋅金屬24825.30噸，銀金屬145.09噸，金金屬148.02千克。

近一個月內，盛達資源披露了三次機構調研公告，長江證券、廣發證券、天風證券、國泰君安、紫金礦業投資、深圳乾圖投資等數十家機構出現在活動參與名單中。

對2024年的經營計劃，盛達資源提到，將積極推進銀都礦業克什克騰旗拜仁達壩（北礦區）銀多金屬礦探礦權和拜仁達壩銀多金屬礦採礦權的礦業權整合以及深部探礦勘查工作，增加銀都礦業的礦山可開採儲量、延長礦山服務年限；積極推進銀、金等優質貴金屬原生礦產資源項目的併購，力爭年內完成一個併購項目等。

二級市場上，盛達資源在2月啓動，股價從約7元漲至目前約15元，年內已實現翻倍。

雲南銅業主要業務涵蓋了銅的勘探、採選、冶煉，貴金屬和稀散金屬的提取與加工，硫化工以及貿易等領域，是中國重要的銅、金、銀和硫化工生產基地。2023年，該公司生產陰極銅138.01萬噸、黃金16.20噸、白銀737.53噸、硫酸516.45萬噸、精礦含銅6.37萬噸，其中陰極銅、白銀產量創新高。

5月以來，民生證券、中金公司、中信建投、中信證券、招商證券、海通證券、西南證券、長城基金等機構密集調研雲南銅業。

二級市場上，雲南銅業在2024年2月出現劇烈上漲，股價從低位9.2元漲至15元以上，區間漲幅約60%。

“V觀財報”梳理發現，業務涉及白銀等金屬的A股公司還有北方銅業，2023年礦山處理礦量924萬噸，銅精礦含銅4.32萬噸，陰極銅13.44萬噸，硫酸55.07萬噸，金錠2.22噸，銀錠26.39噸。

豫光金鉛主要從事鉛、銅冶煉，產出電解鉛和陰極銅，同時對黃金、白銀、鋅、硫酸等有價金屬和有價元素進行綜合回收。2023年生產量，鉛產品553845.77噸、陰極銅153394.12噸、黃金11721.85千克、白銀1531.81噸。

湖南白銀業務是以白銀冶煉和深加工爲主，主要產品爲白銀、電鉛、黃金及其他綜合回收產品。2023年生產電銀592.99噸，同比增長106.58%；生產電鉛68318.35噸，同比減少15.14%；生產黃金1979.99公斤，同比增長92.67%。

興業銀錫主營業務爲有色金屬及貴金屬採選與冶煉，主要產品有銀、錫、鋅、鉛、鐵、銅、銻、金等有色金屬及貴金屬。公司旗下擁有9家礦業子公司，其中融冠礦業爲所在地的龍頭企業，銀漫礦業爲國內最大的白銀生產礦山之一。

成本端承壓

對部分A股公司來說，白銀等金屬作爲其生產的原材料之一，價格上漲對成本端造成壓力。

正泰電器系國內低壓電器及新能源行業龍頭企業，產品包括配電電器、終端電器、控制電器、儀器儀表、逆變器及儲能、光伏電站工程承包等。

據正泰電器2023年年報，公司低壓電器原材料成本達到124.8億元，成本佔比達到86.12%，其餘人工和費用佔比分別爲7.89%和5.99%。

該公司也提到，低壓電器生產所需主要原材料，銅、銀、鋼材及塑料等採購成本佔產品總成本比重較高，原材料價格波動疊加運輸成本上升等不利因素，有可能影響公司的主營業務成本和盈利水平。

應對措施方面，4月29日晚間，正泰電器公告稱，爲規避大宗原材料價格波動風險，公司擬通過境內交易所開展電解銅、白銀等大宗商品的套期保值業務，套期保值業務的交易額度爲不超過3億元。

西隴科學主要從事化學試劑的研發、生產、銷售，原料藥及食品添加劑生產及銷售，並從事部分化工原料貿易等業務。2023年，西隴科學主要原材料白銀採購額佔採購總額的比例爲35.59%，上半年平均價格爲4696.63元/kg，下半年平均價格爲5100.56元/kg。

相比較來看，目前滬銀期貨價格已經漲至8200元/kg以上了。影響方面，西隴科學工作人員告訴“V觀財報”，要根據簽訂合同的時間點來具體分析。

福達合金主營電接觸材料，業務涵蓋觸頭材料、復層觸頭及觸頭組件三大類產品。公司採購的原材料主要爲白銀和銅，上游供應商主要爲有色金屬大型生產或貿易企業。

風險方面，該公司提到，產品所需的主要原材料是白銀，由於白銀具有工業產品和金融產品的雙重屬性，其價格易受國際政治經濟形勢以及宏觀經濟政策等因素影響。若白銀價格持續或短期內大幅單向波動，由於公司白銀價格波動的風險傳導機制存在一定的滯後性，白銀價格波動將對公司的盈利能力產生較大影響。

應對方式上，福達合金根據生產計劃、庫存狀況等，實行多批次、小批量的採購方式，降低白銀等原材料價格波動對公司經營造成的不利影響。

值得一提的是，白銀價格波動或已經對A股上市公司業績造成一定影響。

阿石創2024年一季度公允價值變動收益-98.88萬元，公司稱主要系白銀租賃所致。衛星化學交易性金融負債增至13.84億元，較上年期末增107.85%，公司稱主要系本期以公允價值計量的租借白銀增加所致。

對白銀需求端，民生證券提到，白銀需求主要分爲工業、投資、珠寶首飾和銀器等，其中工業需求佔比約55%，投資需求佔20%，珠寶首飾需求佔17%。近年來白銀在光伏產業中的應用需求增長迅速，2023年光伏用銀需求佔比20.7%，白銀現貨緊張，受供應緊缺影響，SHFE白銀庫存累計較2021年的高點下降約73%。

對白銀價格大漲，中信建投期貨研報認爲，在當前階段，行情中非理性的成分居多，因此行情的不確定性將顯著增強。

華龍期貨研報認爲，白銀維持中長線看漲觀點不變。白銀短線偏強。近期白銀在沒有基本面消息面刺激的情況下被大幅拉昇，但通常這種短線莫名的拉昇之後，多有修正，SLV基金的持有量也並不支持其價格繼續走高，因此提示投資者追高務必謹慎。

（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。）

責任編輯：劉萬里 SF014