賽道進入黃金五年！林園親自下場參會調研！

文丨劉增祿

昨天，我們詳細聊了地產和產業鏈建材的投資機會，今天的市場就在圍繞這一大板塊演繹，多隻成份股掀起了漲停潮。地產是我們今年以來多次提及的賽道，投資邏輯嘛就不再重複了，感興趣的“投資老友”可以瀏覽往期文章。

今天，我們要聊聊另一個重磅賽道——中藥。

因爲我們發現久未露面的深圳林園投資董事長林園20日現身“藥茅”片仔癀股東大會現場，再度破除市場關於林園“退出”片仔癀的傳言。

其實，年內，經過此前兩輪上漲行情，近日中藥板塊整體走勢有所回調，但主流觀點依然很看好行業的發展前景，認爲賽道已進入黃金五年，未來會有大行情出現。

剛剛落下帷幕不久的“雙財報”顯示，2023年，中藥板塊整體實現營業總收入3721.23億元，同比增長5.94%；實現歸母淨利潤335.89億元，同比增長34.27%，是醫藥細分行業中利潤增速最優的板塊（見表1）。

但受2023年一季度疫情放開後感冒發燒四類藥、中藥滋補品需求旺盛，高基數的影響，今年一季度，中藥板塊盈利略有承壓。報告期內，板塊整體實現營業收入1011.99億元，同比下滑0.81%；實現歸母淨利潤127.21億元，同比下滑7.9%。不過，隨着後續高基數效應的減弱，中藥企業營收及利潤增速也有望繼續上行。且統計顯示，近兩個報告期，也仍有15只中藥股實現了營收和利潤的持續增長（見表2）。

與此同時，統計發現，多數中藥企業十分重視投資者回報，73家中藥公司，56家2023年度實施或擬實施現金分紅。經測算，板塊整體分紅總額約203億元，個股中，大唐藥業、沃華醫藥等公司的現金分紅比例均超過了90%。（見表3，現金分紅比例超過50%的完整名單也可掃碼向聯繫您的工作人員索取）

另外，自2023年二季度以來，醫藥板塊整體、細分行業的估值水平均持續下降，以最新收盤價統計，醫藥板塊的整體動態市盈率約27.2倍，中藥板塊的動態市盈率約26.28倍。

東吳證券表示，強烈看多中藥板塊二季度的行情。首先，隨着當前市場對確定性高紅利個股的追捧，醫藥板塊中具備低估值、高紅利等確定性高的資產主要聚焦在中藥領域。其次，醫藥板塊2023年全年增速表現爲前低後高，尤其是中藥2023年一季度疫情放開後顯著受益，2024年一季度在前期高基數背景下表現爲增速較低，但二、三季度隨着高基數問題的解決，有望明顯提速。

招商證券也認爲，在政策鼓勵中藥傳承創新發展的背景下，伴隨國企改革和基藥目錄等催化事件落地，中藥板塊仍具有配置性價比，建議關注以下三類企業：1．具備強渠道、品牌和產品三大能力的OTC企業，如華潤三九、東阿阿膠、太極集團、雲南白藥、羚銳製藥、江中藥業等；2．具備創新能力、在研管線豐富的院內中藥企業，如以嶺藥業、康緣藥業、天士力、方盛製藥、佐力藥業等；3．具備深護城河的中華老字號，並且擁有國企改革預期的標的，如同仁堂、片仔癀、達仁堂、昆藥集團等。

此前，解密行業龍頭的彭祖也明確表示，中藥賽道已進入黃金五年。邏輯是：

1．國家鼓勵支持中醫藥傳承創新發展大方向從未改變，打出一系列“組合拳”，行業進入高質量發展階段；

2．中藥股息率位居醫藥細分板塊前列，高股息中藥標的，業績穩健增長下，高分紅具有一定持續性；

3．中藥板塊未來仍有催化：基藥目錄雖遲，但會來，目錄調整帶來業績彈性。所以中藥是消費端裏爲數不多走慢牛市板塊，同時也有資金在跟隨。

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其實一直以來，中藥股也都是各方機構投資者、投資大佬們的心頭好。以今年一季度末的機構持倉情況統計，重倉東阿阿膠的機構產品超過百隻，重倉濟川藥業、華潤三九、片仔癀、同仁堂等公司的機構產品也都在30只以上。

長期對中藥行業十分看好的林園投資董事長林園，雖然自2020年四季度開始，由其管理產品退出了片仔癀的前十大股東名單，但他也曾公開表示，只是對持倉進行了分拆。而隨着近日上市公司開始陸續召開2023年年度股東大會，林園也蒞臨現場，並拍照留念，表示現場人很多（見圖1）。進一步佐證了他仍是公司大股東的事實。

一季報顯示，由馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金一季度末以1380萬股的持倉位居同仁堂第五大股東，且翻看歷史數據，馮柳首次現身公司大股東名單的時間在2020年三季度末，至今已持續持倉15個報告期。不過，自建倉以來，馮柳只在2020年四季度進行過一次加倉，此後則多次進行了逢高減持的操作，而其公開重倉以來，公司股價已累計上漲超70%（見圖2）。