摘  要

1、今日新能源板塊強勢反彈，光伏板塊領漲，相關產品光伏50ETF（159864）底部反彈超6%，消息面上，光伏行業協會召開光伏行業高質量發展座談會指出，鼓勵光伏行業兼併重組，暢通市場退出機制。股市反應良好，大幅反彈。但從長期來看，光伏行業國內產能的出清尚需時間，海外遭遇調查和訴訟等也可能影響份額進一步擴大，需要拉長投資回報的預期週期。

2、在當前經濟弱復甦背景下，新“國九條”強化上市公司現金分紅監管，短期有望助推市場風格偏向高股息板塊。疊加年初相關部門提出要把市值管理納入央企負責人考覈，央企、國企中長期配置價值突出，上證綜指有望保持相對優勢。感興趣的小夥伴可以關注市場上費率最低的上證綜指ETF（510760）。

3、今年一季度，生豬產能調控成效顯著，回落至產能調控合理區域。近期豬價波動更多是來自於供應節奏調整、二次育肥入場積極性轉換所致。從目前期貨遠期合約給出的價格指引來看，市場對後市豬價具有較好預期。考慮到本輪產能持續去化14個月，累計去化幅度10%以上，時間長且去化幅度大，疊加下半年消費旺季因素刺激需求端，下半年豬價有望上漲。可以逢低佈局養殖ETF（159865）。

今日A股高位震盪，受光伏協會鼓勵行業兼併重組、暢通市場退出機制等消息刺激，光伏產業鏈放量大漲。截至收盤，上證指數漲0.02%，深成指漲0.12%，創業板指漲0.88%，兩市總成交額8312億元，較前一交易日略有放量。從盤面上看，光伏板塊領漲，地產板塊全天保持活躍，黃金、有色等板塊繼續回調。

今日新能源板塊強勢反彈，光伏板塊領漲，相關產品光伏50ETF（159864）底部反彈超6%，消息面上，光伏行業協會召開光伏行業高質量發展座談會指出，鼓勵光伏行業兼併重組，暢通市場退出機制。股市反應良好，大幅反彈。但從長期來看，光伏行業國內產能的出清尚需時間，海外遭遇調查和訴訟等也可能影響份額進一步擴大，需要拉長投資回報的預期週期。

來源：Wind

從基本面來看， 2024年一季度光伏板塊利潤環比改善，實現歸母淨利潤71億元，同比下降 83%，環比增加411%，已出現改善信號，並且資本開支出現向下拐點。2023Q4資產減值集中釋放，N型替代P型趨勢明確，光伏企業有望輕裝上陣。產業鏈價格出現非理性下跌，從硅料到組件均處於虧損狀態，預計價格進一步下跌空間有限。此外，耶倫訪華表達了對國內光伏產能問題的關切，引發了市場關於美國貿易壁壘提高的擔憂。

2024年光伏行業基本面有所改善。需求側，中性預期下2024年全球光伏裝機540GW左右，同比增長30%左右，亮點在國內和非歐美海外市場，歐洲庫存去化後恢復到正常增速。供給端，儘管2024年各環節年化產能較爲充足，但考慮到投產延後（市場化自我調節+融資收緊）+達產延後（新進入者爬坡慢），實際供需有望優於當期預期，且技術路線多元化+產能佈局全球化，供給端避免同質化競爭。

盈利端，目前製造端利潤已達底部，考慮到美國市場高盈利以及開工率分化攤薄平臺費用，一體化龍頭盈利水平有望優於預期。節奏上看，落後產能正加速出清，但盈利拐點尚不明確。隨着需求旺季到來，預計供需壓力最大時點已經過去，產業鏈盈利水平通過壓力測試。

雖然有利因素正在積聚，基本面改善，行業協會鼓勵兼併重組。但2023年中國光伏產能佔世界的80%左右，能滿足全球2030年碳達峯要求。所以當前國內供大於求格局仍將持續較長時間，海外遭遇雙反，部分國家也在增加光伏行業的資本開支，可能會影響國內產能出清的速度。除非隨着技術的進步，光電轉化效率大幅提升，可能會改變當前格局。因此雖然光伏50ETF（159864）標的指數的估值分位較低，但要實現回報，可能要拉長預期週期。

近期A股震盪上行，上證綜指ETF（510760）收漲0.18%，近10天吸引資金淨流入超4.8億元。

上證綜指的“中特估”含量更高。相比滬深300，在銀行、公共事業、交運、石化、煤炭等低估值、高股息的行業超配明顯。近年來，得益於中特估行情的驅動，上證綜指的表現也優於其他主流寬基指數。

值得關注的是，上證綜指ETF採用抽樣複製策略，在實現跟蹤目標的基礎上取得了一定超額收益。Wind數據顯示，截至3月31日，上證綜指ETF近三年收益6.15%，同期上證綜指漲幅爲-11.64%，超額收益達到17.79%。

在當前經濟弱復甦背景下，新“國九條”強化上市公司現金分紅監管，短期有望助推市場風格偏向高股息板塊。疊加年初相關部門提出要把市值管理納入央企負責人考覈，央企、國企中長期配置價值突出，上證綜指有望保持相對優勢。感興趣的小夥伴可以關注市場上費率最低的上證綜指ETF（510760）。

前幾日連續上漲後，養殖板塊今日迎來回調，養殖ETF（159865）收跌0.29%，但近20日14.55%的漲幅仍使其成爲全市場近期表現最強的板塊之一。

來源：Wind

農業農村部數據顯示，生豬銷售價格持續回升。從各大上市豬企陸續披露的4月銷售數據看，豬企盈利能力修復，行業正重回養殖盈虧平衡線。今年一季度，生豬產能調控成效顯著，截至今年3月底，全國能繁母豬存欄量3992萬頭，月環比下降1.2%，回落至產能調控合理區域。

來源：Wind，太平洋證券

本週生豬價格15.19元/kg，周環比上漲1.54%。近期豬價波動更多是來自於供應節奏調整、二次育肥入場積極性轉換所致。五一前出欄積極性高，散戶及二次育肥銷售量較大，節後空欄後再次入場補欄，對豬價形成支撐。從目前期貨遠期合約給出的價格指引來看，市場對後市豬價具有較好預期，二次育肥或將在近期逐步增強。

來源：Wind，國金證券研究所

從供給端看，受去年四季度和今年一季度前期疫情爆發的影響，育肥豬出欄量邊際減少，市場供應階段性過剩局面將逐步改善。考慮到本輪產能持續去化14個月，累計去化幅度10%以上，時間長且去化幅度大，疊加下半年消費旺季因素刺激需求端，下半年豬價有望上漲。可以逢低佈局養殖ETF（159865）。