來源：我的鋼鐵網

4月份以來，鋼材價格偏強運行，但品種差異較大。其中建築鋼材表現最好，板材表現較弱，在此影響下，卷螺差收窄。板材中，冷軋庫存壓力較大，冷熱價差收窄，鍍冷價差走擴。展望後市，預計建築鋼材消費邊際改善，熱卷庫存壓力仍在，卷螺差或繼續收窄。而冷軋消費增量空間不大，冷熱價差或繼續小幅收窄。

壹

品種價差大幅波動

5月份，鋼材價格偏強運行，但品種差異較大。截止到5月21日，螺紋鋼、線材價格分別較上月同期上漲67元/噸和69元/噸，漲幅最大，熱卷和中厚板價格較上月同期分別上漲8元/噸和9元/噸。而冷軋價格下跌51元/噸，鍍鋅價格下跌1元/噸。從月均價來看，螺紋線材漲幅在100元/噸以上，而熱卷、中厚板、鍍鋅上漲近約30元/噸，冷軋價格下跌30元/噸。

品種價格走勢差異導致品種價差波動明顯。截止到5月21日，卷螺差收窄至-19元/噸，較4月初收窄約170元/噸。冷熱價差爲479元/噸，較4月初收窄約200元/噸。板卷價差爲62元/噸，較4月初收窄約90元/噸。鍍冷價差爲594元/噸，較4月初走擴約100元/噸，達到近四年高點。

貳

品種價差大幅波動原因

卷螺差快速收窄原因分析。從基本面來看，2024年熱卷產量維持高位，導致庫存去化緩慢，截止到5月17日，熱卷庫存已達到415.7萬噸，同比增長13%。3月份以來，熱卷庫存雖然開始去庫，但庫存去化緩慢，且仍有階段性累庫現象。另外，4月份鋼材出口月環比下降66萬噸，熱卷出口邊際下降，導致市場對熱卷供應壓力擔憂情緒加重，卷螺差開始收窄。

另外，5月17日，房地產政策四箭齊發，包括妥善處置閒置土地、設立3000億元保障性住房再貸款、降低首付比例、降低公積金貸款利率四項政策。受此影響，螺紋鋼、線材等建材品種漲幅較快。

冷熱價差收窄、鍍冷價差走擴原因分析。近兩月，冷軋成爲鋼材品種中表現最弱的品種。原因在於：一方面，2024年以來，冷軋產量同比大幅增長，且冷軋出口體量較小，導致庫存顯著高於往年同期。截止到5月17日，冷軋庫存同比增加24%，庫存壓力較大。

另一方面，冷軋下游行業主要是汽車、家電、五金制門等傳統制造業。4月社融增量爲-1987億元，首次出現萎縮。4月製造業PMI指數爲50.4%，比上月下降0.4個百分點，新訂單指數也有所萎縮。製造業仍在緩慢復甦進程，企業仍以剛需採購爲主，主動大幅補庫的積極性較低。

相較於冷軋，熱卷出口保持高位增長，可對沖部分供應增量，冷熱價差快速收窄。就鍍鋅而言，4月份以來，鋅原料價格持續上漲，抬升鍍鋅成本，價格表現好於冷軋。

板卷價差收窄原因分析。從基本面來看，2024年以來，中厚板呈現供需雙增的態勢，但消費增量小於供應增量，導致庫存高位累庫，基本面偏弱。截止到5月17日，中厚板庫存爲232.5萬噸，同比增長28%，居於近四年高位。從消費來看，中厚板下游消費領域主要爲機械、基建、新能源電力行業等。工程機械行業仍處於下行通道，修復緩慢。1-4月，挖掘機銷量68786臺，同比下降9.78%，其中出口下行壓力較大。

就基建項目而言，據Mysteel調研，一季度全國工程項目投資金額大幅下降，4月份略有好轉，基建對中厚板消費低於去年。相較於中厚板，熱卷下游行業分佈較廣，且庫存壓力相對較小，在此背景下，板卷價差收窄。

叄

品種價差走勢展望

（一）預計建築鋼材消費邊際改善，熱卷去庫壓力仍在，卷螺差或繼續收窄

就建築鋼材而言，4月政治局會議再次提出保交樓，若後續政策落實到位，房地產資金到位情況將有望好轉，竣工情況將有望改善，改變當前竣工快速下降的情況，建築用鋼消費有望邊際改善。就熱卷而言，當前鋼廠仍處於增產階段，熱卷產量或繼續保持增長，然出口邊際走弱趨勢明顯，熱捲去庫壓力仍較大。綜上而言，預計短期內卷螺差或繼續收窄。

（二）預計冷軋消費增量空間不大，冷熱價差或繼續小幅收窄

就汽車而言，4月份汽車產銷分別完成240.6萬輛和235.9萬輛，同比分別增長12.8%和9.3%。據乘聯會統計，5月1-19日，乘用車市場零售90.0萬輛，同比去年同期下降5%。燃油車降價潮仍在延續，消費者觀望情緒較濃，汽車銷量邊際下滑。

就家電市場而言，據產業在線統計，6-7月家電排產呈現下滑態勢，其中5-7月空調排產分別同比增加19.4%、15.1%和6.5%。且根據規律，家電生產二季度生產有季節性下滑規律，因此家電對冷軋消費或有季節性下降。

整體而言，預計二季度冷軋消費增量空間不大，而庫存壓力較大，冷熱價差或繼續收窄。但從絕對價差來看，冷熱價差已降至約479元/噸，熱軋-冷軋加工成本約400元/噸，若觸及成本線，冷軋供應將下降，庫存壓力將有緩解，冷熱價差繼續大幅收窄可能性較低。