滙豐：市場還是低估英偉達，2026財年增長也有保證

　來源：華爾街見聞　趙穎

滙豐認爲，市場低估了NVL服務器架構以及GB200技術優勢帶來的收入增長。

“芯片之王”英偉達業績再超預期，週四美股盤前大漲近7%。

滙豐在最新的分析報告中指出，公司管理層對未來需求預期也較爲樂觀，而在NVL服務器架構以及GB200的技術優勢下，2026財年增長也有保證。

一季度英偉達營收達到260億美元，高於市場預期的247億美元，毛利率爲78.4%，高於市場預期的77.0%。

更令人驚喜的是，英偉達管理層向市場傳遞了強勁的增長預期。公司預計第二季度營收將達到280億美元，高於分析師預期的270億美元，主要得益於數據中心芯片的強勁需求，但預計二季度毛利率降至75.5%。

展望未來，滙豐認爲2024年下半年產品過渡風險有所降低：

隨着臺積電產能的擴張，公司重磅GPU產品H100和H200的供應短缺狀況料將得到改善。我們預計在2025財年，獨立的B100和GB200的收入分別爲150億美元和45億美元，或者說與Blackwell相關的總收入爲195億美元，佔數據中心總收入的19%。

滙豐認爲，市場仍低估NVL服務器架構以及GB200平臺的技術優勢帶來的影響，這將是其FY26e數據中心增長的最重要驅動力：

鑑於NVL36/72的顯著ASP溢價，預計2026財年數據中心收入將達到1790億美元，比市場預期的1300億美元高出38%。2026財年總體銷售額和每股收益（EPS）預測分別爲1960億美元和45.16美元，比市場共識預測的1445億美元和32.66美元分別高出36%和38%。

此外，滙豐維持英偉達1350美元的目標價，較其目前股價還有42%上漲空間，目標市盈率（PE）30倍。

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