來源：國際金融報

歷時3年，“果鏈”龍頭歌爾股份拆分子公司於創業板上市的計劃落空。

5月22日，深交所官網與歌爾股份均公佈了拆分折戟的消息。

對此，歌爾股份解釋稱，基於目前市場環境等因素考慮，爲統籌安排歌爾微資本運作規劃，經與相關各方充分溝通及審慎論證後，公司決定終止分拆歌爾微至創業板上市並撤回相關上市申請文件。

自2019年年底A股分拆上市新規開閘後，分拆重要業務、打造獨立上市的機會，成爲衆多公司的選擇。2019年12月，歌爾股份宣佈將微電子業務整合至歌爾微旗下，由歌爾微協同其他子公司進行一體化經營運作。2020年11月，歌爾股份發佈籌劃歌爾微分拆上市的提示性公告，緊接着，2021年4月底，歌爾微便向證監局報送了其IPO輔導備案，輔導機構爲中信建投證券。

然而，在2022年10月通過深交所審覈後，歌爾微卻遲遲未向證監會遞交申請進入註冊流程。2023年3月，因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，歌爾微被中止發行上市審覈。3個月後，歌爾微完成財務資料更新，恢復發行上市審覈，但自此之後其IPO進度便停滯不前。

分拆上市落空

成立於2017年的歌爾微，前身爲歌爾股份於2004年建立的MEMS研發團隊。2020年11月，歌爾股份宣佈籌劃子公司歌爾微分拆上市。一年後，歌爾微創業板IPO獲受理，計劃募資31.9133億元，主要投向“智能傳感器微系統模組研發和擴產”、“MEMS傳感器芯片及模組研發和擴產”以及“MEMS MIC及模組產品升級”等三大項目。

招股書顯示，歌爾微產品主要終端客戶包括蘋果、榮耀、小米、OPPO、哈曼、法雷奧等，並與Meta、蔚來、大疆等客戶建立了業務關係。2019年至2022年，歌爾微的營業收入分別爲25.66億元、31.60億元、33.48億元、31.25億元，歸母淨利潤分別爲3.09億元、3.46億元、3.29億元、3.26億元。2023年上半年，歌爾微的營業收入爲12.32億元，同比下滑15.775%；歸母淨利潤爲0.9億元，同比下滑38.39%。

目前，歌爾微尚未公佈2023年全年的業績。不過，歌爾股份2023年財報提及到，因子公司歌爾微2023年度業績未達標，其2020年股權期權激勵計劃第三個行權期未達行權條件，歌爾微已將對應的股權期權進行註銷。在此之前的2022年年報中，歌爾股份也指出，因歌爾微2022年度業績未達標，歌爾微股權期權激勵計劃第二個行權期未達行權條件，歌爾微擬對266.80萬股股權期權進行註銷。

“歌爾微的業績難以滿足監管部門對上市門檻的細則要求。”一名業內人士對記者稱，“創業板是中國證券市場中的一種特殊板塊，其股票主要集中在新興行業和高科技領域，注重擬上市企業的成長性與創新性，但目前歌爾微的業績並不理想。”

香頌資本董事沈萌對《國際金融報》記者直言，2020年初證監會發布分拆上市新規，掀起A股分拆上市熱潮。彼時歌爾股份分拆微電子業務上市，是在相關產業政策的激勵下促成。而撤回IPO之舉則是今年4月新“國九條”在“嚴把發行上市准入關”中明確提出“從嚴監管分拆上市”，歌爾微受到IPO政策出現變化的影響。

“資本盛宴”夢碎

作爲消費電子領域的聲學組件龍頭，歌爾股份成立於2001年6月，前身爲歌爾聲學，2008年5月改名“歌爾股份”於深交所上市，主營業務包括精密零組件業務、智能聲學整機業務和智能硬件業務，產品廣泛應用於智能手機、平板電腦、智能無線耳機、VR虛擬現實/AR增強現實、智能可穿戴、智能家居等領域。

顯然，提及歌爾股份，蘋果公司是繞不開的話題，早自2010年開始，歌爾股份便切入蘋果供應鏈，爲蘋果提供聲學組件、有線耳機等產品。時至2018年，歌爾股份拿下蘋果AirPods 30%的代工份額，成爲AirPods全球第二大代工廠，自此成爲A股“果鏈三巨頭”之一。

隨着歌爾微撤回IPO，黯然失落的不僅是控股股東歌爾股份，還有在其提交IPO申請前突擊入股的一衆投資者們。

在首次公佈的招股書中，歌爾微提到，2021年3月，因看好公司未來發展，包括青島創新、共青城春霖、青島恆匯泰等14名機構股東及唐文波共向其增資21.5億元，增資價格爲35.49元/股，合計取得歌爾微電子增資擴股後10.4075%股權。

在此次增資之前，歌爾微僅有三位股東，分別是持股95.88%的歌爾股份，以及各持股2.06%的姜龍與宋青林，彼時，姜龍任歌爾微電子董事長，宋青林則爲歌爾微電子董事兼總經理。這一輪投資完成後，歌爾股份持有歌爾微電子股權由95.8773%變更爲85.8989%。

具體而言，上述歌爾微引入的這15位投資人中，不乏多家地方國資和中信建投資本、中金啓辰、基石資本、建銀國際等一衆知名投資機構。其中，青島創新爲國有獨資，由青島市嶗山區財政局持股100%，其以5.5億元成爲該輪出資額最大的戰投方。

值得注意的是，在4月8日舉行的2023年度業績說明會上，歌爾股份還在回應投資者關於歌爾微上市進展的問題時表示“歌爾微的上市工作仍在推進之中”。