（原標題：BDI指數強勢上漲 航運企業迎季節性旺季）

來源：21世紀經濟報道 作者：饒守春 黃可妤

9月25日，波羅的海乾散貨指數（BDI指數）再漲1點至1503點，連續8天飄紅和四個月收漲，並創出近年來新高。

由於BDI指數反映的是即期市場的行情，而航運企業運費價格的高低會影響到指數的漲跌，因此當BDI指數連續大漲時，有關航運企業業績自然將受到積極影響。

實際情況亦如此。根據Wind資訊數據顯示，A股申萬行業11家航運上市公司中，上半年淨利潤同比出現增長的有8家；港股的24家中，淨利潤同比增長的則多達21家。

多位業內人士表示，隨着全球經濟的復甦，航運市場正在迎來好轉，BDI指數在近幾個月的持續上漲則反映了幹散貨運輸正在迎來季節性旺季。這些人士同時認爲，儘管這波行情已經持續多月，但今年四季度料將獲得延續，並將帶動有關企業業績的繼續上漲。

行業回暖提振企業業績

從2016年2月的最低點290，到2017年9月25日的1503點，在整整一年半時間後，BDI指數上漲超過4倍。而在BDI指數上漲背後，是整個航運市場的回暖。

這一點從有關航運業上市公司的業績上最能體現。8月底，中遠海控（601919.SH）發佈2017年上半年財報顯示，公司營收達到434.69億元，較去年同期增長39.53%；歸屬於上市公司股東的淨利潤18.63億元，同比增長125.99%。

值得注意的是，中遠海控去年底的歸屬於母公司股東的淨利潤，出現虧損9.9億元。若以扣非後歸屬母公司股東淨利潤計算，則自2011年至2016年，均出現虧損。對於今年年中出現扭虧爲盈的原因，中遠海控稱在於今年上半年全球經濟回暖，運力供給增速有所放緩，市場運價同比上升明顯，且波動趨穩。

實際上，不只是中遠海控業績在上半年出現明顯回暖，Wind資訊數據顯示，A股11家航運類企業中，73%的上市公司淨利潤同比增長。

其中，中遠海發（601866.SH）中報顯示，公司上半年歸屬母公司股東的淨利潤同比增長率達到6003.58%，增速排在11家企業之首；排名其次的則是中遠海特（600428.SH）的1538.04%。

對於上半年淨利潤出現大幅增長的原因，中遠海發和中遠海特等公司均提及與全球經濟回暖，航運業復甦有關。

國聯證券的研究數據則顯示，上半年航運板塊整體實現營收2147.95億元，同比增幅達到293.74%；合計實現歸母淨利潤48.97億元，同比大增194.25%。

除去A股外，H股中的24家航運上市企業，更有87.5%上半年淨利潤出現同比上漲，75%出現營收同比上漲。

民生證券交通運輸行業分析師劉振宇表示，航運業此前低迷的景氣度與金融危機後全球經濟萎靡、貿易不振密切相關，BDI指數在2016年更是下滑至290點。而從行業供需角度來看，運力嚴重供大於求是行業景氣度低迷的重要原因。

長江證券海運行業分析師韓軼超則認爲，散運運價走勢受行業供需增速的影響，而裝載率是綜合反映供需關係的核心指標。同時，韓軼超也認同散運需求主要來自大宗散貨（鐵礦石等）的跨海運輸，與世界經濟增長息息相關。

“BDI指數由幾條主要航線即期運費加權計算而成，反映的是即期市場的行情，因此，運費價格的高低會影響到指數的漲跌。假設現在的幹散貨需求增加，表示各國對貨輪運輸的需求也跟着提高，在此情況下，運費的漲幅如果可以大過油價成本的漲幅，盈利就能維持。”9月21日，一位航運業人士對21世紀經濟報道記者解釋。

季節性旺季有望延續

在BDI指數連連攀升並創下近年來新高後，這波行情是否能在年內乃至明年獲得延續，成爲市場頗爲關注的話題。

國聯證券交運行業分析師陳曉對21世紀經濟報道記者表示，由於各行業供需結構已經發生較大變化，目前BDI指數的連連攀升，航運業從中短期來看，還將在10月-12月達到高值。

“從中長期來看，三到五年的積極變化是有可能的，因爲這可能是長期性的復甦。航運行業的週期很長，復甦起來很長，衰落起來也很長。就像我們看到的，（航運行業）確實之前已經低迷很久了，那麼這次復甦要維持較長的時間也是有可能的。”陳曉說。

興業證券航運行業分析師吉理則認爲，從季節性規律來看，幹散貨市場即將進入傳統旺季，目前鋼價高位維持對鐵礦石需求也有支撐，因此預計11月之前BDI指數仍有一定上漲空間，而11月進入採暖季後，若鋼廠限產嚴格執行，或將影響屆時鐵礦石的進口需求，BDI有回落壓力。

不過，吉理仍然表示：“我們認爲航運業迎來了週期向上的拐點，目前復甦纔剛剛開始，繼續看好航運大週期。”

反映至上市公司而言，中遠海特最新的8月主要生產數據公告中則顯示，該月公司運量達到106.75萬噸，較去年同期增長4.5%。具體業績上，中遠海特公告稱公司三季度淨利潤增長將在50%以上。

雖然中遠海特一位工作人員對21世紀經濟報道記者表示，公司沒有幹散貨業務，與BDI指數的上漲沒有直接的聯繫，但仍可從這種變化中間接受益。

中遠海控公告則顯示，公司今年1-9月累計淨利潤較去年同期將大幅改善並繼續保持盈利，不過公司有關人士亦表示，公司幹散貨業務已在去年重組時剝離，但確實受益於行業的復甦，公司業績在好轉。

此外，寧波海運（600798.SH）有關公告顯示，公司今年前三季度的淨利潤，將增長90%左右；海峽股份（002320.SZ）則披露，前三季度淨利潤將增長35%-85%達1.82億元-2.50億元。

此外，Wind資訊數據顯示，2017年上半年，11家A股航運上市公司中，僅4家股價上漲，漲幅最高的招商輪船僅4.4.5%；但下半年至9月25日，則只有長航鳳凰等三家股價下跌，其中除長航鳳凰跌幅爲11.23%外，其餘兩家的跌幅均只有不足2%，而海峽股份和中遠海控的股價漲幅卻均在32%以上。

即使是在H股，2017年上半年，太平洋航運和中遠海控等16家上市公司，股價均有上漲，漲幅在30%以上的更有6家。且下半年至今，股價上漲企業數也有15家，漲幅在30%以上的亦有3家，象興國際的漲幅高達驚人的68.22%。

“隨着BDI指數的上漲，下半年航運行業回暖的趨勢不變，企業效益也得到恢復，這也將直接利好有關上市公司的股價。”上述航運業人士表示。（編輯：包芳鳴）