◎記者 費天元

近年來，受多重因素影響，國際航運價格經歷多輪劇烈波動，給我國出口型企業的經營造成巨大不確定性：在運價猛烈上漲的環境下，繼續執行訂單發貨，利潤往往無法覆蓋運價上漲推升的成本；單方面毀約，則可能面臨法律風險，同時丟失公司在國際市場的信譽。

如何儘可能規避運價波動帶來的風險？對此，航運產業開始在衍生品領域展開探索。

航運產業遇上難題

青島是國際航運業重要樞紐，聚集了超1萬家貨代公司，以及更多數量的製造業貨主。談到運價上漲給貨物出口造成的影響，青島朗東國際物流有限公司總經理李長江表示：“那要從疫情暴發說起，當時我有一個製造業客戶和歐洲公司簽了訂單，按紙面算這單貨物大概能盈利30%。但是，之後不到3個月，各大船公司不斷漲價，一個集裝箱運費最高漲到上萬美元，整體算下來這筆訂單變成倒賠20%。因爲合同已經簽了，對客戶不能違約，不然要面臨鉅額的索賠，企業信譽也保不住了。”

記者在調研中也獲悉，由於無法承擔猛烈上漲的海運成本，不少貨值較低的小微製造業企業，近幾年出現歇業停業的情況。

相比之下，一些出貨量較大的頭部製造企業開始使用物流招標的模式來規避風險。

所謂物流招標，就是貨主提前發佈未來一段時間（一般是45天到60天）的產銷安排，由多家貨代公司根據發貨節奏提供運費報價，貨主從中選擇報價相對合適的貨代提供服務。這樣一來，貨主鎖定了一段時間的物流成本，相應的運價波動風險就轉移到貨代。

“隨着運價大幅波動，近年來越來越多客戶有招標的需求。”青島泰澤國際物流有限公司總經理盧勇告訴記者，“過去的招標貨體量一般是每個月幾百個集裝箱，現在每個月幾十個箱子的也走招標，這對貨代的抗風險能力提出極高要求。”

衍生品融入產業思維

2023年8月18日，集運指數（歐線）期貨在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心掛牌。這是全球首個依託我國指數開發的航運期貨品種。一些企業已通過參與交易取得了較好的風險規避效果。

2023年12月，紅海危機爆發，李長江起初判斷這是一起類似於2021年蘇伊士運河堵塞的短期事件，所以並未過多在意。當時，他的公司按照12月下旬即期運價與客戶簽訂了2024年1月中旬出運集裝箱貨物的合同。誰知這筆合同埋下了隱患。

之後的事態發展超出了李長江預期，紅海危機愈演愈烈，帶動亞歐航線運價飆漲。眼看執行合同的虧損越來越大，李長江想起了集運指數（歐線）期貨，立即聯繫山東港口下屬的港信期貨，在期貨公司的指導下買入EC2404合約用於套期保值。

2023年12月下旬至2024年1月中旬，集運歐線運價漲超200%，集運指數（歐線）期貨價格隨之攀升。李長江事後算了一筆賬，僅12月下旬的那筆合同，因運價上漲給公司造成的損失約56萬元，但由於在期貨市場做多套保，公司期貨端盈利約29萬元，挽回過半損失。

“如果沒有期貨套保，我們只能被動地接受船公司報價。”李長江說，“如今，我們有了對沖工具，特別是經過這次紅海危機，公司通過參與期貨套保，轉移了價格不利的風險，爲穩定經營帶來相當大的幫助，我們深刻體會到了期貨套保的意義。”

記者觀察到，紅海危機爆發後，集運指數（歐線）期貨引起了衆多產業鏈企業的關注，不少企業正在摸索學習，準備在合適的契機進入期貨市場進行交易。自此，衍生品市場與航運產業這兩條“平行線”，慢慢出現了“交會點”。

探索易懂的服務模式

記者在調研中瞭解到，由於期貨衍生品專業性較強，初次接觸的實體企業往往不敢入場交易。如何用產業鏈可接受的方式宣傳期貨品種，真正發揮期貨服務實體經濟的功能？

據悉，針對集運指數（歐線）期貨，上海期貨交易所開展了多輪調研與培訓，在維護品種穩定運行的前提下，向產業鏈宣傳品種的功能意義，並及時獲知行業訴求。今年3月至4月中旬，上海期貨交易所舉辦了集運指數（歐線）期貨交割專題系列培訓活動，邀請專家從不同角度對相關專業知識和實務要點進行解讀，進一步強化該期貨品種的首次交割準備工作。

期貨公司也在醞釀推出基於集運指數（歐線）期貨的價格險產品。據港信期貨副總經理孟濤介紹，集運指數（歐線）期貨上市後，公司便積極進行產業培育，但由於船主、貨代和貨主普遍對衍生品市場不熟悉，公司只能從最基本的期貨知識講起，整個過程還是較爲困難的。

“如何把複雜的衍生品包裝成一個便於客戶理解的產品形式？我們想到了行業內成熟的‘保險+期貨’模式。”孟濤告訴記者，公司正在設計一款類似於保險的產品，企業支付一定比例的“保費”，在承保過程中，只要運價上漲就能獲得賠付，運價下跌則享受成本下降的收益。如此，複雜的金融衍生品被簡單化，產業鏈企業更能夠接受也更容易掌握。

據悉，目前航運產業缺少對運價風險進行管理的工具，僅有極少數船公司提供短期（約7天）的運價保障服務，但過短的保障週期遠遠無法滿足下游需求。

對於集運指數（歐線）期貨，衆多貨主、貨代企業逐漸在學習實踐中積累了經驗，慢慢認識到其規避風險、價格發現的功能，但還需要期貨業繼續努力，將專業的期貨品種通過服務模式創新進一步大衆化，以滿足產業鏈旺盛的風險管理需求。