在乌镇刚结束的第四届世界互联网大会上，中国证监会主席助理宣昌能，代表中国证监会做了“大力发展直接融资，促进社会资本形成”的主题发言。

宣昌能在讲话中讲到，“全国金融工作会议强调要把发展直接融资放在更加突出的位置。这为我们建设资本市场指明了方向，也标志着我国资本市场的改革发展迈入了新时代。”

中国证监会主席助理宣昌能

经历了2016的资本寒冬，这个讲话直接指出发展直接融资的重要性，无疑给了创投领域很大的信心，也是对母基金行业下一步工作指明发展方向。

中国经济要转型，核心逻辑是要调动足够多的社会资金和社会资源到新经济上。直接融资减少了中间环节，降低了融资成本，同时还扩充了企业资本金，降低了企业负债率，是新经济发展的重要助力。

目前，中国的直接融资占比远低于发达国家水平，还有巨大的发展空间。其中，中国私募股权投资市场尤其如此。中国私募股权投资市场稳居全球第二大市场地位，但中美的规模差异仍然明显，中国私募股权投资市场仍有巨大的发展空间：截止2016年底，美国GDP为中国的1.63倍，然而美国私募基金行业管理基金规模为中国的3.33倍。

对母基金行业而言，国家大力发展直接融资，无疑也是一个更积极和肯定的信号。因为母基金是一个很好的促进直接融资的方式，能有效促进社会优质资本的形成。国内直接融资市场的大力发展，为母基金的发展创造了更大的空间和价值。

同时，在这个讲话中，也充分体现了在国家政策层面对理性创投环境——长期投资和价值投资的倡导和引导，这也是对宜信财富母基金始终坚持价值投资理念的肯定，创投市场环境将会向越发良性的方向发展。

宣昌能总结，2016年以来，中国证监会通过不断拓展资本市场覆盖面，显著提升服务实体经济效能，有力地支持了国家创新驱动发展战略，推动了互联网、大数据、智能制造等新经济发展，也为创投行业创造了良好的发展环境。

这主要体现在三个方面：

一、新股发行已经常态化，畅通创投行业投资和退出渠道

这首先得益于股票发行审核效率提高。

宣昌能介绍，2017年已审结企业数量达历史最好水平。IPO家数和融资规模均居同期全球前列。审核周期大幅缩短。2017年，IPO企业从申请受理到完成上市，平均审核周期为1年3个月左右，较之前需3年以上的审核周期大幅缩短。

坚持新股发行常态化，为更多初创企业提供了成长和发展的机遇，形成了资本市场与创业投资活动的良性循环，有效促进了社会优质资本的形成。

二、发挥资本市场资源配置功能，支持国家创新驱动发展战略

宣昌能在讲话中指出，在资本市场资源配置方面，同时在创新企业和上市企业两方面进行引导。

一方面，引导资金投向创新企业。2016年以来，新增上市公司也呈现出与国家重点支持领域高度契合的鲜明特点。新一代信息技术产业、新材料、高端装备制造产业、数字创意上市公司数量和市值规模大幅攀升，战略性新兴产业占比不断提升，形成了较为鲜明的板块聚集效应。

同时，在上市公司在融资方面，中国证监会在积极引导再融资市场回归理性。具体做法就是，完善上市公司再融资制度，优化再融资品种结构，抑制上市公司过度融资行为。引导可转债、优先股、配股等支持品种已经实现“即报即审、审过即发”。

三、规范创业投资基金运作，优化投资退出安排

在退出方面，宣昌能强调，为引导创业投资基金树立长期投资、价值投资理念，中国证监会对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金，在市场化退出方面给予必要的支持和便利。比如，在IPO审核过程中，发行人没有或难以认定实际控制人的，对于非第一大股东但位列合计持股51%以内股东范围，且符合一定条件的创业投资基金股东，不再要求其所持股份锁定36个月，而是锁定一年。

宣昌能介绍，下一步，中国证监会将继续研究完善创业投资基金投资年限与上市后锁定期的反向挂钩机制。目的是引导并促进具有长期投资和价值投资理念的创业投资基金规范发展。

四、始终坚持依法全面从严监管，切实提升上市公司质量

同时，在IPO审核方面，从源头上提高上市公司质量。结合发审委换届履职，延续和加强从严监管要求，严把资本市场入门关。

宣昌能介绍，2017年截至10月底，IPO审核未通过率（包括终止审查和被否决）约为29%，通过终止和否决一批不符合发行条件的企业。

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文 | 沈玲莉