导读：实际上这3个月的时间里出现了多起具有信号意义的事件。研判这些事件不难发现，尽管低调慎言，易会满治下的资本市场去往何处已经初见雏形，资本市场新周期已经悄然来临。

新一任证监会主席易会满在5月7日这天迎来了其任上的第一个100天。除了首次发布会和媒体、公众接触以及必要的仪式感亮相外，易会满给市场的印象是低调和慎言。

易会满 图/图虫

记者多方获悉，除了加大力度落地此前顶层设计已经明确的政策外，易会满前几个月精力大都放在了加深对资本市场的认知之上，充分听取各方面汇报以及给业务部门布置研究课题是近期的常态。

易会满也在其首次国新办发布会上说：

“银行业和证券业确实有很大区别。所以，到一个新岗位，角色转换了，要适应新环境、研究新问题、接受新挑战。我到了证监会以后也会不断地加强学习，不断地调查研究。”

但这并不意味着资本市场没有变化，实际上这3个月的时间里出现了多起具有信号意义的事件。研判这些事件不难发现，尽管低调慎言，易会满治下的资本市场去往何处已经初见雏形，资本市场新周期已经悄然来临。

据21世纪经济报道记者梳理，这段时间以来易会满的公开讲话、会见、调研重点有几方面：

一是会见国际友人，加强国际合作，力推证券业对外开放。

二是筹备设立科创板并试点注册制，100天以内仅有的一次调研即是围绕这一主题。

三是对再融资以及IPO等资本市场核心制度进行松绑探讨。后两者将致力于解决企业直接融资难题，如此宏观上可稳定杠杆率，微观上支持创新驱动。

监管新风向

2016年在多重因素叠加之下，资本市场进入了严监管的周期。“依法监管，从严监管，全面监管”是证监会这一监管周期重要的执政理念。

首先是并购重组。2016年6月，证监会一口气公布了几项有关并购重组的重磅政策，为并购重组市场打下了严监管的基调。

随后是再融资，2017年2月17日，证监会完成对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订，发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。

文件多管齐下，从定价到融资间隔期，对再融资乱象形成了精准打击。在随后的时间里，再融资规模连年大幅下滑。

除了并购重组和再融资，这一阶段另一项具有代表性的政策是减持新规的发布。减持新规和细则，从减持方式、数量以及信息披露等方面进一步加强对大股东等减持行为的约束。

事实上，在2018年监管层为了稳定市场，已经对一些此前基于严监管逻辑发布的政策进行了调整。例如并购重组，2018年末证监会连发数十项政策放松对并购重组的监管。

但这一阶段更多的调整并未触及核心逻辑变化。以再融资政策为例，2018年底，证监会松绑了2017年以来对再融资的部分约束，但对再融资造成实质性影响的定价机制以及减持规则限制并未解除。

在易会满上任的这几个月中，一些信号逐步释放。近期21世纪经济报道便确认监管层有意真正放开再融资。

记者获悉监管层召集券商征求意见，再融资政策松绑内容可能包括创业板取消连续两年盈利、放松前次募集资金进度和效益基本达标的要求等，更重要的是影响非公开发行的核心因素定价以及减持等问题或将同步松绑。

“根据目前能看到的信息，这一次再融资松绑会较为彻底，尽管不会完全恢复到2016年的宽松程度，但松绑的力度空前，业内都表示能够感受到监管转向的迹象。”一家中字头券商自营部门人士表示。

近期另一个具有重要信号意义的变化是IPO审核节奏和尺度变化。2017年末，第十七届发审委上任后主导了IPO从严审核，拟IPO过会率降至历史低点。同时配合现场检查，大批企业打了退堂鼓，一段时间后IPO“堰塞湖”的问题基本得到了解决。

而到了2018年末，IPO审核节奏开始加快，过会率也有了明显的提升。近期监管层更是释放了要进一步稳定目前IPO审核节奏、加大对中小型拟IPO企业支持力度的信号。

总结看来，在新的监管周期中，证监会要激发并购重组、再融资以及IPO这些市场化资源配置手段的活力。还有一些政策的变化也具有一定的指向性。近期股指期货迎来第四次松绑，也是历次松绑幅度最大的。

值得注意的是，在易会满上任后的这一百天时间里，新一届发审委和并购重组委人员调整正式完成。

易会满在国新办发布会上说过的一段话一定程度上能够解释这些信号事件背后的监管逻辑，他指出：

“市场化就应该是依靠市场各参与者、调动市场各参与者，按市场规则来办事。遵循市场规律，就是要从按照市场规则办事的高度来认识。”

对于资本市场监管趋势的变化，北京地区一家中小型券商投行业务负责人表示，政策的变化很难主观判断好与坏，要和当下的市场情况结合来看，2016年再融资乱象频发，融资结构畸形。而2017年末IPO常态化面临的问题则是IPO堰塞湖，纾解堰塞湖需要强有力监管手段来配合。

“但如今市场有了新的情况，大环境变化后，企业融资难成为了资本市场必须要面对和解决的问题，甚至在这一阶段解决企业直接融资问题就是资本市场最重要的任务，因此对再融资、IPO政策的调整甚至未来可能会松绑减持规则都是服务这一目标。” 前述北京地区一家中小型券商投行业务负责人表示。

图/图虫

科创新格局

毫无疑问，筹备设立科创板并试点注册制的工作将是易会满任内的主要工作。

易会满将其上任调研首站选在上交所也足以说明其对科创板筹备工作的重视。2月20日至21日，易会满围绕设立科创板并试点注册制有关问题，带队赴上海听取市场机构对相关制度规则的意见建议，并调研督导上海证券交易所相关改革准备工作。

对于易会满来说，在其任上做好设立科创板试点注册制的改革能够进一步兑现各方对资本市场的期望。

“资本市场在金融体系中起到最关键的作用，否则就不会牵一发而动全身。今后一段时间资本市场的改革在金融改革中将起到‘牵牛鼻子’的作用。”证监会副主席方星海便解释过：“宏观方面，如果资本市场不进一步发展起来，股权融资没有一个显著提升的话，这个宏观杠杆率是稳不住的；微观方面，高质量发展创新驱动，必须依靠股权投资和资本市场。”

而股权投资和资本市场支持高质量发展创新驱动的核心正是科创板，科创板的设立也将引领资本市场服务科创进入新的周期。

图/图虫

易会满在国新办发布会上则将科创板提至“增强资本市场的包容性、深化资本市场改革”的新高度。他表示：

“科创板不是一个简单的‘板’的增加，它的核心在于制度创新、在于改革，同时又进一步支持科创。”

综上所述，就在易会满执掌证监会的第一个100天当中，科创板的各项工作都以最快的速度在推进，目前制度框架已经基本搭建完毕，各类审核人员已经到位。截至5月7日，上交所受理科创板上市申请的企业数量正式达到102家。

另外，为了配合科创板设立注册制试点，市场期待已久的证券法修订草案第三次审议工作也在近日完成，审议稿中专门新设了“科创板注册制的特别规定”一节。

不仅是这一百天，可以预见的是在易会满证监会主席任上，科创板、注册制改革都将是其最重要的任务之一。这也包括，未来要将科创板、注册制的改革经验推广至资本市场其他板块。

对外开放提速

如果说2018年是资本市场对外开放的制度建设期，那么2019年则进入重要的落实阶段。在易会满上任证监会主席的第一个100天中，一些标志性的对外开放措施陆续落地。

1月31日，证监会就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》及其配套规则公开征求意见。这一政策将简化外资在境内投资的程序，同时也拓宽了外资在境内投资的范畴。

3月1日，MSCI（明晟）宣布，“进一步提高A股在MSCI指数中的权重方案”咨询获海外投资者通过，这意味着A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子将由5%提升至20%，中小盘股将纳入标的池。

一直以来，A股“入摩”都是资本市场对外开放的标志性事件，而此次 MSCI方面打破最开始的规划提高纳入比例意味着2019年资本市场对外开放提速。

图/图虫

证券机构的开放也在提速。3月29日证监会例行发布会上，证监会新闻发言人常德鹏宣布外资控股券商增添2家，证监会正式核准设立摩根大通证券（中国）有限公司、野村东方国际证券有限公司。这两家外资控股券商也是中国证券史上第一批真正意义上的外资控股券商。

梳理来看，监管层主要在做两方面的努力，将更多外资引入境内市场以及将更多优质的国际金融机构引入国内。

这两项改变都将对境内资本市场形成巨大影响。首先，随着外资投资境内市场比重的提升，海外投资者的投资行为也将会影响国内投资者的资产配置行为。

兴业银行首席经济学家鲁政委接受21世纪经济报道记者采访时指出：

“海外的投资者经历过很多成熟市场的情况，因此对于国内的制度变化有自己独立的、不同于国内投资者的理性认识，这种理性认识也有助于中国市场的制度向更成熟的方向演进。”

“与此同时，海外投资者在国内进行投资之后，会对产生的问题更加关注并提出解决方案，促使国内产生制度性的变化。”

而对于引入境外优质金融机构，让其在境内获得控股权，一位民生证券非银分析师表示：

“获得控股权后，控股股东可以将成熟资本市场在组织架构、股权结构、公司治理、流程管理、风险控制以及股权激励等方面的创新机制嫁接到境内来。境内市场和海外市场区别很大，包括IT、风控、技术水平和交易标准等都很不一样，这也是海外投行相比境内券商的战略优势。外资投行的进入，有望把海外的技术引进境内，这对提升金融服务水平很有帮助。”

就在最近一次公开亮相时（以视频的方式亮相中日资本市场论坛），易会满对证券业对外开放做出了进一步的规划。

他透露：

“证监会将会同市场有关各方，加快推进资本市场改革开放，大幅放宽证券基金期货行业外资准入。持续完善内地与香港股票市场互联互通机制。稳步推进原油、铁矿石等特定期货品种对外开放。进一步优化合格机构投资者制度安排。”

郭台铭：中国市场会有惊天动地的开放！

美国当地时间5月1日，郭台铭去白宫拜会特朗普50分钟。郭台铭还在与特朗普见面后透露，他在会面中告诉特朗普，如果他当选台湾地区领导人，会当一个和平制造者（peace maker），而不是麻烦制造者（trouble maker）。特朗普给他“转换跑道”加油。特朗普还在会谈中说“这个活儿不好干”。

历史转折，大多是由偶然事件促成的。在中美关系日益紧张的时刻，偶然出现了个郭台铭，他要“转换跑道”，他看到了中美不可或缺的真实，他更看到了和平竞争的真相。他要从科技和产业的黏连中，在中美的对拔中，不当“麻烦制造者”，而当“和平制造者”。

演讲直落根本，实事求是。通篇没有政客的虚假和煽情，而是摆脱小岛台湾政客莫名的恐惧，直落中美关系的根本，看到了“在中美贸易的压力下，中国市场会惊天动地的开放”。在这样的视野和格局中，展开了他的思维，令人折服。

“在美中贸易的压力下，中国市场不只会更开放，而且会有惊天动地的开放。中国市场将开放给全世界。问题是我们的台湾，我们的位置在哪里。”

“同样的，美国遭受到的调整也是很巨大的，尤其是产业链的重新布局和建立。这次美中贸易的剧变，将带给我们人类文明的另一次突破和挑战，影响不但是空前而且是巨大的。这会是台湾的挑战，但也会是一个最重要的机会，所以我们要如何发挥台湾的优势，来创造三赢，让‘台湾获利、美国达标、中国转型成功’。”

“未来很有可能会演变为科技战，尤其在下列领域：人工智慧、5G通讯 + 8K超高清视频、先进制造网路化、微晶片和半导体、超级电脑及软体定义网路、量子电脑。在这个科技战之下，台湾千万不可妄自菲薄，台湾其实具有很多优势，可以创造我们的机会。”

“我是一个经济人，没有政治权力的欲望，我只有想让台湾好的欲望，我只有想让下一代年轻人站起来的欲望！”

——王育琨手记

郭台铭展示特朗普送的签名杯垫和笔

郭台铭最新演讲：未来台湾拼经济是不够的，要拼的是科技、是AI！

作者：郭台铭、来源：中评社

马英九基金会4月30日举办“突破困境，迎接挑战”重振台湾竞争力会议，鸿海集团董事长郭台铭受邀进行专题演讲。

郭台铭演讲全文如下：

美中贸易战对未来台湾经济的机遇和挑战

答应这个演讲的时候，我根本没有想到会参选，如果我当时有动了参选的念想，我就会请马英九邀请各方勇士们，各自发表演说，而不是我一个人，所以我特别拜托主办单位下午务必让我和几位勇士们平起平坐，先向大家说一声抱歉、感谢！

各位早安，今天我要来跟大家报告：“美中贸易战对未来台湾经济的机遇和挑战”。在美中贸易的压力下，中国市场不只会更开放，而且会有惊天动地的开放。中国市场将开放给全世界，问题是我们的台湾，我们的位置在哪里。

同样的，美国遭受到的调整也是很巨大的，尤其是产业链的重新布局和建立。像是美国国内的很多基层工人要再教育，尤其是5G的时代要来了，有两个大的重点：第一是“资讯高速公路的快速布建，第二是AI要如何跟各行各业做跨领域的整合，这都需要一段磨合期。

郭台铭出席马英九基金会举办的“突破困境，迎接挑战”重振台湾竞争力会议。（中评社 张嘉文摄）

所以这也会导致第四次工业革命的提早爆发，这次美中贸易的剧变，将带给我们人类文明的另一次突破和挑战，影响不但是空前而且是巨大的。这会是台湾的挑战，但也会是一个最重要的机会，所以我们要如何发挥台湾的优势，来创造三赢，让“台湾获利、美国达标、中国转型成功”，尤其让这个世界没有人需要因为经济困境而发动战争，只有在台海和平之下，再加上找到对的国家产业方向，及有执行力的领袖，才能创造台湾经济的新未来，找回台湾的经济奇迹！所以我今天的重点要强调“台湾获利、美国达标、中国转型成功”。

首先我认为，美中贸易战必会达成协议，但是大国崛起所引发的科技竞争才刚开始。所以我要告诉大家，大家都说要拚经济，但其实是不够的，因为未来经济的核心在科技整合的竞争力，特别是各行各业AI的整合，所以我们要拚的是科技、是AI！

我们可以预期的是，未来很有可能会演变为科技战，尤其在下列领域：人工智慧、5G通讯 + 8K超高清视频、先进制造网路化、微晶片和半导体、超级电脑及软体定义网路、量子电脑。在这个科技战之下，台湾千万不可妄自菲薄，台湾其实具有很多优势，可以创造我们的机会。我们台湾经济其实在美中之间是有独特地位的，第一，我们和美中两大经济体之间，具有长期“经济共生的关系，美国和中国大陆都与我们有密切的经济贸易往来；第二，我们与中国大陆、日本、韩国可以共同形成以东亚为核心的世界供应链；第三，台湾高科技业的发展是有基础的，我们具有完整和绵密的产业聚落，随时可以在美中科技战中扮演重要角色。

另外，对台湾经济的机遇和挑战如下：

台湾是美中贸易战的重大利害关系人，讲白一点，等贸易战一落幕，由科技竞争取代后，美国的许多高科技产品，也会继续在中国大陆生产，但某些敏感性产品美国会选择在离大陆有“一臂之隔”的地方上生产、投资或与当地厂商合作，所以台湾将是首选。我们在这时候要善用我们的ICT，也就是“资讯与通信科技、电子半导体”产业实力，这样就可以翻转台湾经济。

中国大陆在历经这次贸易战，将加速发展其自有科技，在此过程中会对台湾产生新的机会，不容错过，所以我们要加速高科技方面的投资，未来科技发展及架构面向没有G20只有G2，就是美国/中国大陆竞争各自订出来的规格标准，未来的世界将是One world、Two systems。

另一方面在美国我们也有机会，当初特朗普当选的重要原因之一，是美国中西部的中产阶级因为旧产业凋零、新产业缺席而沮丧；所以要解决这个贸易战的根源问题，应当帮助这些州发展新产业，在当地做传统产业、科技农业的投资，所以这是台湾各行各业，甚至于被认为产值比较低的农业，扩大发展基地的机会，我郭台铭希望可以有这个机会，带着台湾这一些我最尊敬，也是最辛苦的优秀农民们，结合我最熟悉的AI，一起进军美国，在这里我想借用敬重的韩市长一句话，因为他的口才实在好太多了，那就是优秀农民发大财。

我们知道，任何经济体最后决定盛衰的关键就在于人才。台湾一定要加速培育人才，才能让台湾经济脱离平庸成长的陷阱，也才能再次创造经济奇迹，许年轻人一个未来。

我这次会动念想要参选，有一个很重要的出发点，就是想要为年轻人做点事情。台湾目前面临到许多挑战，如果台湾领导人没有做好面对挑战的准备，未来年轻人将会活在一个绝望的台湾！全世界的年轻世代都面临共同的困境，他们低薪，他们负债，他们无法学以致用，他们所受的教育和正在发生的第四次工业革命脱节，许多人只看到他们的愤怒，我看到的是他们在愤怒背后说不出来的绝望沮丧，但是现在政府却让年轻人坐以待毙，所以我看不下去了！

我是一个经济人，没有政治权力的欲望，我只有想让台湾好的欲望，我只有想让下一代年轻人站起来的欲望！谢谢大家！

来源：21世纪经济报道（ID：jjbd21）记者：张嘉文 中评网、郭台铭

记者丨谷枫 北京报道、编辑丨杨志锦

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