独家 |“胖哒”债券和它的小伙伴们

上个月末，中国工商银行与奥地利签署《奥地利政府与中国工商银行关于奥地利熊猫债发行谅解备忘录》。根据备忘录，双方将就奥地利政府发行熊猫债开展合作。

“熊猫债（Panda Bonds）”一词再次跃进大众视野，作为我国债券对外开放过程中的重大突破口，这只萌萌的“胖哒”债券透露着一丝可爱画风。

“胖哒”债券是什么

熊猫债是指境外机构在中国本土市场发行的以人民币计价的债券。

按照国际惯例，境外机构在一个国家的国内市场发行本币债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名，比如日本的“武士债”、美国的“扬基债”、西班牙的“斗牛士债券”和英国的“猛犬债券”，名字都极有区域特征（大家别急，小编会在下文详细介绍这几种债券喔）。

要说咱中国的吉祥物是啥，国宝大熊猫当仁不让。

于是，我们就把在华发行的外国证券取名为熊猫债券。

知识小讲堂 No.1

为了让大家更全面地了解咱今天要讲的熊猫债，小编先来做个知识铺垫，总结一下这只集可爱与魅力于一身的大熊猫的家谱，看看它归属于何处。

国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。

国际债券的重要特征，是发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。

根据发行债券的计价货币与发行地点的不同，国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。

外国债券是指A国发行人或国际机构在B国债券市场上以B国货币面值发行的债券。

说到这里，我们就找到这只大熊猫的归属地啦，熊猫债属于“外国债券”这个分支。

欧洲债券是以A国发行人和B国发行地之外的第三国货币C为面值货币发行的债券。

比如美国在中国发行债券，以英镑为计价货币，所发行的债券就被称为欧洲债券；再如中国建设银行在东京市场发行的以美元计价的债券也属于欧洲债券。

“胖哒”成长过程中的重要时刻

熊猫债自2005年诞生以来，至今已有14个年头。现在，这只萌萌的“胖哒”债券已光荣地成长为一名青少年了。随着它发行规模的不断扩大，不仅会加速人民币国际化的进程，也将大大助力我国债券市场的对外开放。

诞生

2005年10月，国际金融公司和亚洲开发银行在中国银行间债券市场分别发行了11.3亿元和10亿元的熊猫债券。

这是国际多边金融机构首次在华发行人民币债券，熊猫债就此诞生。

此次国外机构获准在我国债券市场发行外国债券是史无前例的，对我国债券市场对外开放具有里程碑意义。

壮大

2014年3月，德国戴姆勒公司在中国银行间债券市场发行5亿元人民币债券，熊猫债的发行主体首次拓展至境外非金融企业。

冲刺

2015年12月8日，韩国政府在中国银行间债券市场发行30亿元人民币主权债券获准注册，这是“人民币即将加入特别提款权（SDR）货币篮子”的消息发布后，首笔熊猫债的发行。

仅2015年一年就有累计6家国外机构在我国银行间债券市场发行了熊猫债，发行总金额达到155亿元人民币。

至此，熊猫债的发行主体已扩展至国际开发机构（世界银行、亚洲开发银行等）、境外非金融企业、境外商业银行、外国地方政府、外国中央政府，熊猫债在中国内地资本市场进一步开放中发挥了重要的作用。

不断成长

时至今日，“胖哒”债券发展到多大规模了呢？

据交易商协会数据显示，截至2018年末，共有41家境外发行人在交易商协会完成注册熊猫债3832.1亿元，共成功发行87单合计1655.6亿元。

著名经济学家宋清辉预计2020年，熊猫债市场规模将超过3000亿元。

看来，在未来的成长道路上，“胖哒”的后劲儿不容小觑呢。

外汇局新闻发言人、总经济师、国际收支司司长王春英也于2019年4月18日国新办举行的新闻发布会上表示，在稳妥有序推进资本项目开放中，规范境外机构境内发行人民币债券管理，有序推进熊猫债市场发展。

熊猫债的发行，丰富了我国境内债券发行的主体，扩大了我国债券市场的交易规模，从而进一步促进了我国债券市场的国际化进程。

知识小讲堂 No.2

什么是SDR？

特别提款权（Special Drawing Rights，SDR），是国际货币基金组织（IMF）在1969年创设的补充性国际储备资产。

需要说明的是，SDR不是真正的货币，仅限于在IMF成员国之间交换。成员国可以在货币流动性不足也就是入不敷出缺钱的时候，获取篮子中的任一货币，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。

2015年11月30日， IMF正式宣布人民币于2016年10月1日加入SDR。

我国加入SDR货币篮子，不仅有利于提高人民币的货币地位，加快人民币国际化进程，而且将会推进我国金融体系的改革开放。

与“胖哒”一起成长的小伙伴

上文提到的日本的“武士债”、美国的“扬基债”、西班牙的“斗牛士债券”和英国的“猛犬债券”，与熊猫债同属于“外国债券”这个分支。

武士债券(Samurai Bonds)

武士债券(Samurai Bonds)：在日本债券市场上发行的外国债券，即日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。

第一笔武士债券是亚洲开发银行在1970年12月发行的。

值得一提的是，我国金融机构进入国际债券市场发行外国债券就是从发行武士债券开始的。

1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元的武士债券。1984年11月，中国银行又在日本东京发行了200亿日元的武士债券。

扬基债券(Yankee Bonds)

扬基债券(Yankee Bonds)：在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。

"扬基"的英文是"Yankee"，意为美利坚合众国。由于在美国发行和交易的外国债券都是同"美国人"打交道，故取名扬基债券。

斗牛士债券（Matador Bonds ）

斗牛士债券（Matador Bonds ）：在西班牙债券市场上发行的外国债券，是西班牙以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在西班牙国内市场发行的债券。

猛犬债券(Bulldog Bond)

猛犬债券(Bulldog Bond)：非英国借款人在英国市场上发行的英镑债券，因斗牛犬(bulldog)是英国的一个标志而得名。

袋鼠债券(Kangaroo Bond)

再补充一个澳大利亚的袋鼠债券。

袋鼠债券(Kangaroo Bond)：在澳大利亚债券市场上发行的外国债券，即澳大利亚以外的政府、金融机构、工商企业及国际组织在澳大利亚国内市场发行的以澳元为计值货币的债券。

以上所讲的债券名字都极具区域特色。

那么，还有哪些名字听起来奇奇怪怪的债券呢？

小编为大家梳理了这些很特别而且容易混淆的小伙伴们。

债券中的中国文化

龙债券(Dragon Bonds)

龙债券，乍听名字，和熊猫债一样，极具中国特色。但是龙债券不仅仅和中国有关，它指的是在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家或地区货币标价发行的债券。

龙债券是东亚经济迅速增长的产物，它在亚洲地区（香港或新加坡）挂牌上市，其典型偿还期限为3至8年。龙债券对发行人的资信要求较高，一般为政府及相关机构。

第一笔龙债是由莱曼兄弟公司于1991 年为亚洲开发银行发行的，总额为3 亿美元，期限7年。此后，亚洲开发银行又于1992 年发行了第二笔3 亿美元的龙债。市场对此反映良好，因此从1993 年起龙债市场逐渐活跃起来。

木兰债券（Mulan Bonds）

所谓木兰债，是以特别提款权（SDR）计价、以人民币结算的债券。

2016年8月底，世界银行在中国银行间债券市场发行了木兰债。

为何取名木兰债，世行副行长奥特在发行仪式上做了解释：“大家都知道，我们有十七个可持续发展目标，其中之一便是促进性别平等。促进性别平等，对于全球减少贫困、促进经济发展都至关重要。在中国，花木兰是传奇的女性，代父从军。她在战场上立下赫赫战功，而且得到全球广泛尊敬和承认。” 再加上花木兰这一形象经由迪斯尼动画为世界人民熟知，形象好，易发音，故取此名。

木兰债在中国银行间市场的成功发行，短期内有利于维护人民币币值的稳定，长期则有利于扩大人民币的国际影响。这位“花将军”也为我国债券市场对外开放贡献了自己的一份力量。

债券中的美味

点心债（Dim Sum Bonds）